本期投資提示：
火電：煤價延續18Q4以來下行趨勢，推動火電板塊整體業績同比大增；不同區域火電發電增速出現分化，不同標的業績增速有所分化。2018年全年電煤價格約531元/噸，同比上升2.9%。直至2018年Q4，煤價首次同比下降2.4%。2019Q1煤價整體延續2018Q4以來的回落態勢，推動火電板塊毛利率大幅改善，業績同比大增。由於用電量、水電發電量、外來電衝擊的情況差異，全國不同區域火電發電量存在分化，中西部區域整體高於沿海區域。裝機以沿海發達省份為主的火電公司，電量下滑削弱了業績彈性；裝機以中西部為主的火電公司業績彈性相對更大。
清潔能源：來水波動+增值稅退稅結束，影響水電板塊業績;風況不佳削弱風電板塊盈利,核電新投產機組盈利能力低於存量機組。1)水電：2017年底水電增值稅退稅正式結束，2018Q1尚有部分往期的退稅確認，而2019Q1無此項收益，長電、川投等大水電標的受此影響較大。不同區域來水形勢不同對水電板塊盈利影響較大，湖南、雲南、貴州等地來水相對較好，湖北、廣西、四川相對較弱，導致上述區域水電公司業績波動。2)風電：風況總體不如去年同期導致利用小時下滑，部分區域下滑明顯。其中，福建、河北、江蘇、山西等區域內風電利用小時下滑明顯。3)核電：去年下半年三門1&2、台山1&2等核電機組投產，2019年1-2月全國核電發電量同比增加23%。但是三代核電機組造價較高且核定電價水平低於預期，盈利水平低於存量核機組，核電板塊盈利增速預計將低於收入增速。
燃氣：2019Q1消費繼續高增長，國產+進口+儲氣設施齊發力保障供應，LNG市場價同比回落。2019年1月全國天然氣表觀消費量287億立方米，同比增長18.1%；1-2月全國天然氣產量為286.8億立方米，同比增長9.2%；1-2月天然氣進口量1735.7萬噸，累計同比增長18.5%；1-3月LNG平均市場價為4664元/噸，同比下降404元/噸。2019Q1燃氣行業銷量增速繼續保持，整體供需格局較上年同期偏寬鬆，導致LNG市場價回落。我們預計燃氣公司一季度業績普遍增速低於銷氣量或存在下行壓力：主要由於上游中石油、中石化方面上調冬季供應氣價，中游燃氣公司無法及時向下遊傳導。
我們預計公用事業行業重點公司2019年一季報業績情況如下：同比增長超過100%的公司有4家：
內蒙華電（600863）(5119%)、上海電力（600021）(244%)、長源電力（000966）(224%)、江蘇國信（002608）(147%)同比增長50%~100%公司預計有6家：華電國際（600027）(76%)、新天然氣（603393）(90%)、華能水電（600025）(77%)、建投能源（000600）(65%)、皖能電力（000543）(63%)、浙能電力（600023）(62%)。業績同比增長0%~50%的公司預計有8家：華能國際（600011）(31%)、聯美控股（600167）(22%)、國投電力（600886）(14%)、中國核電（601985）(7%)、長江電力（600900）(6%)、深圳燃氣（601139）(1%)、百川能源（600681）(1%)、吉電股份（000875）(0%)。預計業績負增長且幅度在-50%~0%之間的公司有8家：湖北能源（000883）(-9%)、川投能源（600674）(-10%)、福能股份（600483）(-10%)、紅相股份（300427）(-16%)、深圳能源（000027）(-18%)、桂冠電力（600236）(-25%)、陝天然氣（002267）(-43%)、黔源電力（002039）(-45%)。
投資觀點：電力：煤價回落、增值稅下調火電板塊彈性凸顯，繼續從兩條主線推薦火電板塊：1)區域供需格局向好：內蒙華電、皖能電力、湖北能源；2)關注全國龍頭：華電國際、華能國際。水電：
低估值、高分紅配置價值突出，推薦國投電力、華能水電、長江電力。風電：受益棄風限電持續改善，以及裝機投產加速，我們繼續推薦風電運營龍頭福能股份、龍源電力、華能新能源等。天然氣：國家油氣管網公司獨立後，天然氣定價機制有望進一步實現市場化，氣源類企業議價能力有望提升。我們繼續推薦具備上游煤層氣資源的新天然氣及LNG接收站待投產的深圳燃氣，以及具備LNG接收站資產的廣匯能源（600256）。
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