光纖光纜行業歷經價格波動，有望觸底。2019年的光纖光纜由於供大於求，價格出現了明顯的波動，中國移動的普通光纜集採價格"腰斬"，光纖每芯公里從60多元下降到30多元。需求側，4G建設基本完成、固網寬帶的光纖到戶滲透率已經較高；供給側，前幾年運營商的大規模集採使得各家光纖光纜廠商積極擴產，導致了供給端過剩，存貨過高，新增產能利用率不足。投資者普遍擔心這種情況將持續到2020年，從而壓制了整體板塊估值。
2020年有望成為光纖光纜行業長週期底部。目前光纖價格維持在30元/芯公里附近，已接近廠商成本，行業參與者繼續殺價動力不足。同時，2019年以來未見明顯新增產能投放。而需求側，2020年5G規模建設開始，意味著整體的傳輸速率相比4G有望再上一個新臺階。無論是基站的光纖直連，還是建網完成之後的FTTH再升級，對於光纖光纜均是需求增量，底部消化過剩產能後，光纖光纜有望進入長週期底部。
遠水不解近渴，反轉尚需時日。我們認為，光纖光纜行業尚需在底部徘徊一段時間，以利於產能整合、低端退出。需求上看，5G新建站址初期規模逐步爬升，光纜規模需求微升，但相比FTTH對於光纖光纜的需求仍然較小，特別是初期NSA方案下，4G/5G共站址對於光纖的需求拉動不明顯，SA方案的推進更有助推行業需求。我們預計2020年整體光纖光纜需求增長在個位數，而供給由於前期產能利用率尚未開滿，仍有進一步投放的空間，供需反轉帶動的價格上行仍需時日。
流量爆發是光纖光纜需求上行的最終驅動力。5G對於流量的拉動明顯，在韓國率先部署的5G用戶裡，平均月流量提升了3倍左右，還是在上午5G應用推出的情況下。隨著流量在未來的大幅提升，對於數據傳輸的媒介，光纖的用量勢必和流量水平匹配，例如在下一代FTTH升級、跨洋通信等。
多元化發展，光纖光纜看廠商各顯身手。價格彈性尚未顯現，企業業務突破口何在？我們多年跟蹤發現，光纖光纜企業紛紛發展“副業”，圍繞5G等新興業務進行多元化發展和佈局，例如亨通光電在量子通信、硅光模塊、海底光纜（入股華為海洋）的佈局，中天科技在海纜、光伏、新能源等方向的佈局，通鼎互聯在網絡安全、通信設備等的佈局等等都有不俗的進展，有望挑起業績大梁。
相關標的：光纖光纜行業兩年築底，從PEBand可見目前估值水位較低，隨著5G建網有望逐步迎來轉機。建議關注行業相關的核心廠商：亨通光電600487、中天科技600522、通鼎互聯002491、長飛光纖601869、
烽火通信600498，特發信息000070。風險提示：光纖光纜行業競爭加劇。
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