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當前豆粕利多影響主要來自東北霜凍降低了國內大豆產量，以及貿易戰使得進口大豆成本抬升，但另一方面我國可能放開豆粕進口、增加雜粕替代、同時推廣低蛋白日糧配方或均使得豆粕需求量下降，近期豬瘟蔓延多地也從消費端利空粕價，預期未來豆粕將進入高位震盪環境，關注風險事件落地後的做空波動率機會。
豆粕價格維持震盪
9月10日CBOT大豆收盤小幅上漲，11月合約漲1.4美分，收盤報846.4美分/蒲式耳。USDA將公佈月度供需報告，市場平均預估單產將上調至52.2蒲式耳/英畝，報告公佈前市場調整倉位。9月10日豆一大漲，因東北包括內蒙古在內的部分地區遭遇不同程度霜凍，損害大豆產量前景，外溢效應也利好美豆。出口方面，週一USDA公佈私人出口商向未知目的地銷售13.2萬噸大豆的報告，同時報告顯示截至9月6日當週美豆檢驗量為92.5萬噸，符合市場預估。在新作豐產和貿易戰不利出口前景的背景下，美豆可能維持弱勢運行。
國內方面，進口大豆和油廠大豆庫存保持高位，上週油廠停機檢修增多，開機率下降至48.73%。因此前買家逢低補庫，上週油廠豆粕日均成交量降至14萬噸。
截至9月7日當週油廠豆粕庫存為102.1萬噸，這是在19周持續高位後首次下降至105萬噸以下。對近月合約而言，貿易摩擦和解及消費下降的想象在近月合約難以體現，隨著時間推移，大豆和豆粕供給趨緊將體現得越來越明顯，建議1-5正套可擇機參與。
豆粕波動率逐步回升
豆粕期貨1月合約9月7日大漲，日盤價格收於3178元/噸，當日成交量為237萬手，持倉量為245萬手，成交量顯著增長。近期豆粕期權成交較為穩定，持倉量也在不斷增加，9月7日總成交量為9.84萬手（單邊，下同），持倉量為23.58萬手。當前豆粕1月期權合約成交佔比為68%，1月合約持倉佔比為65%。豆粕看跌期權成交量與看漲期權成交量的比值移動為0.76，看跌期權持倉量與看漲期權持倉量的比值維持在1.03，市場樂觀情緒有所消解。
8月底豆粕出現大幅下跌，但伴隨著中美貿易摩擦再度升溫，以及豬瘟的恐慌情緒逐步被市場消化後，豆粕價格重新漲回到前期高點。當前豆粕1月合約平值看漲期權隱含波動率在18.60%左右，臨近9月USDA報告落地，建議在風險事件落地後做空豆粕波動率。
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