如何看待美聯儲降息至零，並推出7000億美元量化寬鬆計劃？

琅琊榜首張大仙

降息的主要作用是減少存款刺激消費，從需求測拉動經濟。量化寬鬆的主要作用是增加貨幣流動性，從供給側拉動經濟。單純的供求失衡引發的經濟危機形勢下，這些對策是可以發揮其應有作用的，但是，疫情引發的經濟危機下，這些對策除了對生活必需品供求失衡會起到調節作用外，對一二產業的供求關係調節作用是微不足道的。比如汽車，疫情限制了出行，購買慾望大幅下滑，你就是對汽車行業貼息或免息貸款，汽車銷售也不會增長。此外，還必須考慮政治因素，美國政府不希望看到量化寬鬆刺激關係經濟命脈的石油價格回升從而拉動經濟增長，比如，期望控制油價上漲以利於打壓俄羅斯和伊朗的的經濟命脈石油工業。但是這樣同時打壓中東石油工業，抑制了世界經濟的增長。因此，看待美國推出的金融對策作用及效果，需要結合疫情和政治兩大因素綜合判斷，單純的經濟角度恐怕難以得出準確考量。

王偉設

降息和量化寬鬆是激發市場活力的雙重籌碼！美聯儲降息至零和推出7000億美元量化寬鬆計劃是放大招了，這是一個非常重要的信號，對市場來說是積極的。

降息屬於利率政策，量化寬鬆屬於貨幣政策。國家通過這兩種手段起到調節市場的作用，進一步釋放市場的活力，最終拉動本國經濟增長。

在大多數的情況下只使用其中一個即可，很少同時運用，除非這個國家遇到特別重大的事件或者全球性的事件，並對本國經濟產生重大的負面影響。只有在這樣的情況下才同時使用降息和量化寬鬆。

然而美國這次利率政策和貨幣政策並用，有兩個非常大的背景，第一個：疫情全球大流行；第二，美國股市上週兩次熔斷，本週開市第一天就遭遇熔斷。這兩個大背景是導致美國同時運用利率政策和貨幣政策即降息至零和推出7000億美元量化寬鬆政策。

首先我們來說一下美聯儲降息至零帶來的影響，也就是美聯儲把存款利息降至零，即美國人以後存款在銀行沒有利息了；這樣一來，很多儲戶自然不願意把錢存入銀行，轉而用來投資或者消費；不管是投資還是消費，對當下的美國經濟來說都是好事，有刺激經濟活力的作用。

其次，美聯儲在推出7000億的量化寬鬆政策，這個很多國家都使用過，特別是在經濟低迷或者金融危機的時候，往往通過量化寬鬆可以使經濟走出低迷，慢慢復甦。這次疫情對美國的經濟打擊挺大，據估計有將近1.5億人感染，差不多佔了美國人口的一半，如果全部隔離，對美國經濟的損害無疑非常大的。而通過量化寬鬆，向市場撒錢，有助於帶動一些行業的發展。

綜上所述：美聯儲推出的利率政策和量化寬鬆政策是在疫情全球擴散，美股遭受重創的情況下實施的，目的是刺激美國的經濟活力。

槓桿遊戲揭幕者

中國有句諺語：凡事留一線，日後好相見。體現的是中國人中庸智慧。

顯然，美國朋友是不具備這種中國五千年文明沉澱的傳統智慧的。

在面對危機挽救市場時，竟然一下子把底牌推到了盡頭。

我還以為他會一步一步去試探市場反映，一步一步去順應特朗普的呼聲，沒想到這一次美聯儲不帶停頓，一口氣直接拋出了殺手鐧——降息至零，並推出7000億量化寬鬆計劃。

美聯儲這樣一把薅到底，是不是有點操之過急？能否取得預期中的救市效果？中國又有怎樣的機會和應對？我的看法如下：

一

降息至零是否操之過急？

自今年3月3日美聯儲緊急降息50bp以來，伴隨著疫情的發展，以及上週全球股市令人歎為觀止的暴跌，全世界主流的分析師都在預期，美聯儲很可能在在3月18日再提降息，在概率上也進行了二叉樹分析，預測的結果是：降息75bp、100bp的概率分別達到32%、68%。

美聯儲本來可以用好這兩天市場的預期進行引導性的救市。

但絕沒有想到的是，美聯儲迫不及待地等不了這兩天的市場發展，或者說不能承受最差的繼續暴跌的預期結果，他直接扔出了殺手鐧——降息至0利率，並推出了量化寬鬆計劃！隨後美聯儲主席召開了新聞發佈會，美聯儲稱實施此政策是為了緩解疫情對全球很多國家造成的經濟損害。

這是美聯儲有史以來採取的最大的單日行動，可見美聯儲這一次是把市場看成一個即將完全崩潰的市場。這一次基本上打完了大部分的子彈。降息後美元指數下跌，美股的道瓊斯和標普指數期貨雙雙暴跌。

我想市場的反應初步在印證：

1、這一次真的不僅僅是錢的問題。而是要看這次危機的本質。無論湧入多少資金，還得看威脅和恐慌的源頭在哪裡！

2、如果在疫情的應對和處理上，沒有得到突破性進展，給全球資本樹立強大的“安全信心”，拋售風險資產只是資金的本能反應。

3、美聯儲這麼快把貨幣政策用到極致，他暴露的反而是政府在抗疫這件事情上的無力感。很可能是操之過急。

這一次，美聯儲的一步到位，很可能欲速則不達。

二

能否取得理想的救市效果？

首先要分析，美聯儲救市的邏輯到底是怎樣。

最簡單的邏輯線條就是理解美國大選。選民投出選票一定基於國民切身利益的穩健性和可持續性。

美國大部分民眾其主要的財富容器都是與股市強烈相關的共同基金、養老計劃基金等等。每個美國人喜聞樂見的都是美股的牛市，在長期牛市的美好景象中，他們甚至麻木了，缺乏了對股市會波動、會轉熊的規律性認知。

對於特朗普來說，股市絕對不要在其任期內發生逆轉，是他最大的目標，更不能因此耽誤連任大事。因為他的競選宣言是美國利益至上，使美國更強大是四年前擲地有聲的承諾。

在美國選舉的歷史事件上，凡是經濟陷入衰退的在任總統，無一可以繼續連任。

這就是美聯儲救市背後的基礎邏輯。

而美聯儲的貨幣政策能否取得理想中的救市效果，絕不僅僅只看美國的政治面，更多的是美國內在經濟結構、產業發展的動力、金融強而產業弱導致的空心化可否逆轉、綜合國力優勢的多項博弈。

本次美聯儲降息加7000億量化寬鬆能不能取得好的救市效果，我認為：

1、貨幣政策對這次的救市效果就美國本土而言不具備根本的扭轉性。

我們能夠看到的問題，美國人理解只會更深。

接下來，疫情的美國發展的邊界如何縮小，情況並不十分樂觀。

如果疫情數據向著更糟糕的方向發展，市場決計不會認可“土豪砸錢式”的救市。而這種情況一旦發生，美聯儲或已經無牌可出。

2、美聯儲的貨幣政策不能左右已經已經引發了全球金融市場震盪的後續表現，歐洲、亞太等市場受影響的程度也不是美聯儲說了算。

歐洲對於疫情的反應和恐慌對市場的聯動極其重要。以目前歐洲各國“自棄式”的應對措施，恐怕接下來一段救市的路還有很長。

3、貨幣政策只是令資金的流向動能上利於美國，而資金是否選擇美國，更大程度取決於對美國局勢的總體判斷。尤其是對特朗普在其產業結構調整、稅收制度調整上的種種預期。

特朗普為了續任，這次打算走底層路線贏得選票，調整稅收制度，觸動的是美國多年來以華爾街利益集團為首的蛋糕。反向思考一下，這類群體的選擇會如何？我想理性的思考結果大概率是讓風險資產趁反彈出逃吧。

所以，我對於這次救市效果並不看好，短期內如果有大幅度反彈對於資金來說一定是暫時逃離的最好時機。

三

中國的應對與機會

疫情對全球供需結構的衝擊，讓人們重新定位美國產業結構。也讓諸多企業重新思考全球供應鏈的價值。以蘋果公司為例，蘋果公司鑑於新冠肺炎疫情日益加重，蘋果將關閉大中華地區以外的所有零售店直至3月27日。此前被關閉的蘋果大中華區門店14日均已開店營業，這凸顯新冠肺炎疫情中心已經轉移。

中國目前雖然暫時處於安全地位，但是接下來的應對與機會是要做到：

1、防止輸入性疫情以及不排除局部區域的反覆戰疫，這會成為接下來最大的挑戰。要制定強有力的防止疫情輸入的舉措。

2、產業方面，中國製造受到全球供應鏈各個環節的風險考驗。創新方面，中國需要更多的創新，尤其是高科技產業。中國未來的產業國際地位是被高科技、創新型產品奠定的。加強這類產品產業步伐，而且要深度全球化，走向世界。

3、中國有充足的利率與準備金率的空間，在這次全球的金融動盪中，中國的緩衝墊和安全點最為可觀，足以應對國際市場的政策跟進。這一次，中國進可攻，退一定要守好。

關於如何看待美聯儲降息至零，量化寬鬆7000億的看法？這是我的原創回答，創作不易，如果對您有幫助，請點贊支持，謝謝！

朵朵話財經

看到消息後，我的第一反應倒不是100點降息太大，市場在週四週五就已經預期到下次降息就是100點了。我的反應是聯儲太急了，因為下週三就是正常的三月FOMC會議，完全可以等到那時再降息和量化寬鬆。兩週前的那次緊急降息後，股市的反應就不好，為何要重蹈覆轍呢。但是仔細想一下，現在對聯儲來說股市的反應如何已經不是優先考慮的問題了，

美國金融體系的流動性危機的先兆表現在以下幾點

1. 公司信貸市場承受巨大壓力

在公司信貸市場中，最先體現出壓力的是公司債，不僅是與國債的利率差急劇擴大，更體現在新發債在過去三週基本枯竭，即公司無法獲得新的融資，垃圾債和投資級債都是如此。

在公司債市場無法融資，公司還可以通過銀行借貸以及商業票據（commercial paper）來融資，但是這兩個融資渠道也從三月起出現問題，CP的利差更是在上週接近了08年危機時的水平。

同時，上週也有報道石油航空等受新冠病毒影響較大的行業開始大規模的提取銀行信用額度。就連波音和希爾頓的也位列其中。

2. 國際美元流動性短缺

美元是國際貨幣，很大一部分的國際貿易/金融的信貸和結算都是用美元進行的。但是在危機來臨時，只有美國的央行可以提供無限的流動性，而國外的金融機構一般無法直接獲取這一流動性注入，具體會體現在跨貨幣基點（cross currency basis） 擴大。自三月來，各國對於美元的跨貨幣基點都在擴大，尤其是被新冠影響較大的國家，例如韓國（見下圖）

3. 美國國債流動性短缺

上週出現了一個匪夷所思的市場現象，在週三和週四股市大跌的時候，美國國債也跟著跌了。作為避險資產，美國債和股市同時大跌是很罕見的，上次出現還是在2008年。雖然對原因眾說紛紜，但trading desk上的意見基本是國債市場的流動性不夠，以及off-the-run的國債的大量拋售引起的。

國債利率作為整個金融體系無風險利率的基準，其重要性不言而喻。為次，聯儲已經與週四採取了兩項措施：一是把原來每月600億對短期國債（TBill）的購買擴展到對所有期限的國債購買，二是增加了1.5萬億的repo。

從實際效果看，這兩個措施似乎還是不夠。Repo被實際採用的數量很小，而每月600億的購買供不應求，市場的賣單遠遠大於這一限額。其實這很好理解，美國國債的流動性問題在於做市商不願意保持國債的庫存，所以尤其是當投資者要拋售off-the-run國債時，即使有足夠的repo來資助做市商維持庫存，也還是沒人願意接盤。

4. 銀行間拆借市場壓力

上週的市場動盪後，Libor-OIS利差來到了08金融危機以來最高點。

具體新冠病毒的衝擊是如何從實體經濟傳導到金融的銀行間拆借市場的，Credit Suisse的Zoltan Pozsar最近的一份報告（Global Money Notes #27: Covid-19 and Global Dollar Funding）有詳細的分析，可以參考。

聯儲除了降息還做了什麼

基於以上分析，聯儲在降息以外做的事情就尤其值得關注，因為這些措施都是針對潛在的流動性危機的

1. 貨幣互換協議（currency swap line）

這是用來向其他國家的央行提供美元流動性，從而解決國際美元緊缺的現狀

2. 7000億購買國債和MBS

一方面這是新一輪的QE，和之前的QE一樣可以降低利率，刺激經濟。但還有一個很重要的短期效果是向國債市場注入流動性，把做市商不願意要的庫存放到聯儲的資產負債表上。

3. 折現窗口（discount window）以及降準備金率等一系列措施

針對銀行間拆借市場壓力

有一個值得注意的是，市場有預期聯儲會公佈一個類似於08年的商業票據融資機制（CP Funding Facility）來緩解商業票據市場的壓力，但是聯儲並沒有宣佈，不知道近期是否會補上。

總結

從Powell的新聞發佈會看，聯儲基本是把經濟衰退作為大概率事件，所以降息加量化寬鬆無可厚非。至於降息強度是否欠妥，智者見智仁者見仁，市場在12-13號基本已經預期18號的FOMC會降100個幾點，確切的說是預期降94個基點（見下圖）。

所以，聯儲這時候降的少了就沒有意義了。

質疑聯儲降息100點是用藥太猛的，看看今早中國的2月份數據吧。

零售銷售額跌20%，工業產值跌13%，固定資產投資跌24%。彭博現在對中國1-2月GDP的預計是-20%，他們之前的預計還是Q1 GDP正增長1.2%。

美國GDP怎樣呢？週末最新的街上的預計，摩根：Q1-2% Q2 -3%。 高盛: Q2 -5%。巴克萊：Q2 -3%。上週還沒有哪家有這麼悲觀的預計。

所以的確是基本面在急速惡化，我不覺得是聯儲100點的降息是過度反應了。08年也出現過一次降75點，一週內降了125點（見下圖）。

關於聯儲子彈用完的觀點，我是覺得在降息上聯儲本來就沒什麼子彈。08年降息前政策利率在5%，這次在1.5%。而在其他政策上，聯儲還是有些子彈，例如前導（forward guidance），更多的QE，還有一些新的沒試過的例如國債利率控制（Yield Curve Control，日本在用），新的通貨目標設置（平均通脹目標average inflation target）之類的。

但是說實話，如今的聯儲的作用更多是保障金融體系不出問題，而實體經濟的刺激和復甦要靠財政政策和公共衛生政策為主了。

小乾閒聊

【大盤】週末美聯儲”一把梭“，緊急降息100個基點至0區間，隨後全球股市開啟反彈，但是反觀A股三大股指全線下跌，這一方面是說明技術面上市場本身就是空頭趨勢，另一方面也說明了A股開始走出了獨立行情！

【操作】前期高位的寧德時代、中興通信開始出現大幅下跌，這也是提醒大家：近期一定要遠離高位的藍籌股。同時嚴控倉位，重點關注”低位強勢股“！

三七股訊

在美國經濟似乎走向衰退之際，美聯儲的這些舉動目的在於穩定市場，因為美股的暴跌很可能觸發美國的金融危機。鮑威爾這次宣佈降息重點有以下幾個要點：

第一、全球油價暴跌，是促使美聯儲做出這一決定的因素；第二，危機帶來了巨大的經濟挑戰，第二季度經濟可能疲軟；第三、美聯儲不打算實施負利率，也就是說此後無降息空間。

對比2008年金融危機，美聯儲推出救世政策的節奏也不如現在這麼密集。顯然上週的暴跌，無論從任何角度，都已經可以媲美歷史上任何一次危機。

但是美聯儲已經沒有新的利好政策來刺激市場了，可以說所有的招數都用盡了，一旦這個點被市場熱炒，那麼將新發新的恐慌。另外美聯儲本身的這種行為，也向市場傳遞了恐慌情緒。但實際問題根源即經濟無法回覆發展，危機只靠貨幣政策是無法得到解決的。

萌達深度思考

刺激資金流通行為，挺正常的，想想日本都已經是負息了，為了增加資金流通，只能說當前總體經濟局勢不好。錢這東西如果放在銀行或存在家裡不流通就是紙，錢只有在充分流轉中才存在價值，這也是經濟學裡的重要概念。經濟局勢不好的時候所以人都緊縮消費，不花錢，那市場如何掙錢？都不掙錢誰給你發工資？沒工資更不敢花錢，這時惡行循環，所以宏觀調控的手段裡就有降息這個，沒有利息了存款還有交管理費等費用，正常情況下就不存錢了，會拿去消費或投資，不管是消費還是投資，錢就開始流轉，市場才會逐漸利好。

尚小仙的賊船

這次不尋常的全球經濟衰退最有效的應對政策不是貨幣政策或財政政策，而是衛生安全控制措施。如果衛生安全控制措施未能遏制新冠病毒傳播，那麼金融市場將很快被迫面對全球經濟衰退事實！

加油中國，中國才是最安全的！

九色優選雷厲風行團隊

美國實體經濟增長乏力，面對新冠疫情和OPEC石油降價，美元匯率大跌，美國避險資金大量外逃，必須啟動最後一張量化寬鬆牌，力度非常大，但刺激經濟和股市增長作用不大，而且接下來嚴重的通脹會導致經濟進一步停滯，其也引發了歐洲各國連鎖反應，造成歐美經濟集體下滑。

財經晨語

說明美國承認了國內經濟將不可避免地進去大幅度衰退！於全球來講，也不那麼好過了，保護現金，一起度過這個危機吧

關鍵字: 降息 宏觀經濟 財經