北京時間 3 月 17 日晚，美聯儲宣佈啟用商業票據購買（Commercial Paper Funding Facility, CPFF），也是 2008 年 9 月雷曼兄弟公司倒閉引發金融市 場動盪後，美聯儲再度重啟這一工具。美國財政部將為該項計劃提供 100 億美元信用保護，中金簡評如下：
1. 如此短時間內貨幣寬鬆再度加碼，金融條件繼續緊縮是主要原因。 從試圖以寬鬆扭轉金融條件快速緊縮的局面看，美聯儲 3 月 16 日 的寬鬆與成功有較大距離。美聯儲 3 月 16 日降息 100 個基點重回 零利率、啟動 7000 億美元 QE、並配套一系列流動性投放措施後， 當天市場反應並不積極。美國股票市場繼續下跌，企業信用息差繼 續走闊，Libor-OIS 息差以及歐元兌美元互換基差繼續攀升。這些指 標均顯示市場流動性繼續趨於緊張。實際上，美聯儲降息 100 個基 點後，3 月期非金融企業商業票據-OIS 息差卻跳升 105 個基點將降息抵消。
2. 商業票據購買是可直接作用於信用息差的現成工具，是自然選擇。 在試圖以寬鬆扭轉金融條件快速緊縮的局面效果“差強人意”情況 下，美聯儲需要能直接作用於信用息差和股權風險溢價的工具。不 過當前美聯儲並無明確權限購買公司債和股票，需進一步尋求國會 授權。但商業票據是 2008 年即使用過的工具，僅需財政部批准即 可，因而成為較為自然的選擇。
3. 2008 年經驗看，商業票據購買確實起到降低信用息差的效果。2008 年 9 月 15 日雷曼公司宣佈破產後，美國市場出現緊張情緒加劇， 美元流動性緊張，公司債信用息差上升的局面。即使高等級（AA 級）商業票據，利率也顯著攀升，對 OIS 息差走闊。但美聯儲 10 月 7 日宣佈推出商業票據購買（CPFF）工具後，Libor-OIS 息差隨之 下降；非金融企業方面雖未如此立竿見影，但在購買開始實施後， 其商業票據息差也逐步下行（圖表 5~6）。
4. 市場對美聯儲下一步購買公司債預期升溫，法律上看並非不可能。 整體看，2010 年多德-弗蘭克法案對聯邦儲備法的修改，令美聯儲 政策工具受限制更大，但較多當年工具在尋求國會授權後依然可用 2。甚至，對如歐央行和日本央行那樣購買公司債這一的工具，雖然 美聯儲尚未用過，但如果形勢需要，美聯儲需求國會授權後推出並 非不可能。
5. 不過值得強調的是，應對疫情衝擊，治本之策在於“戰疫”。當前 市場情緒緊張導致的金融條件收緊，以及企業可能面臨的現金流壓 力，其根源均來自疫情衝擊。因而，治本之策在於各國齊心協力加 強“戰疫”，儘快遏制疫情擴散。這一過程中，可以財政政策輔助 企業渡過暫時現金流壓力，以貨幣政策緩解金融市場流動性壓力， 並在疫情遏制住後以財政和貨幣政策合力幫助需求修復。
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