3月11日晚間順絡電子（002138.SZ）正式披露了2019年報，年報顯示公司2019年度營收同比增長14.02%，歸母淨利潤同比下降16.07%，ROE同比下降1.96個百分點，雖然業績上公司增收不增利且盈利能力下降，但整體來看公司2019年的業績還是符合預期。
解讀2019：四季度業績改善
年報顯示，順絡電子2019年實現營收26.93億元，同比增長14.02%；歸母淨利潤4.02億元，同比下降16.07%；扣非歸母淨利潤3.74億元，同比微增0.42%；毛利率由2018年的34.64%小幅下降至34.15%，主要是公司產品在2019年小幅下滑。
順絡電子第四季度實現營收7.62億元，同比增長24.43%，環比增長6.76%；實現毛利2.51億元，創歷史新高；歸母淨利潤1.05億元，同比下降10.50%，環比增長2.94%，淨利潤環比有所改善：
費用方面，2019年順絡電子期間費用率由2018年的13.7%提升至16.4%，同比增長2.7個百分點。分項來看公司銷售費用率和管理費用率分別由5.8%、2.9%下降至5.6%和2.8%，但財務費用率由-0.7%提升至0.7%，同比增長1.4個百分點，主要是2019年公司新增短期借款11.29億元，當年支付財務費用0.22億元，2018年同期利息費用僅有191.34萬元：
由於順絡電子2019年短期借款較多，公司資產負債率由2018年的16.80%提升至28.48%，流動比率和保守速動比率分別由2.67、1.99下降至1.57、0.99，短期償債能力有所下滑。營運能力方面公司應收賬款週轉率由3.10小幅下降至3.04，應付賬款週轉率由8.29下降至7.54，雖然公司經營活動現金流淨額逐年增長，由2015年的3.55億元增長至2019年的6.63億元，但考慮到公司2017年以來持續擴大產能，新建項目較多，公司短期營運資金或有一定壓力。
研發投入方面，2019年順絡電子研發支出1.97億元，同比增長47.30%，研發支出佔比由2018年的5.6%提升至7.3%，公司在汽車電子、微波器件、傳感器、高端精密電感和精密陶瓷等領域開展大量新產品研發和新技術研究。
2019年順絡電子在新業務上取得重大進展，汽車電子方面公司倒車雷達變壓器、電動汽車BMS變壓器等產品已被博世和法雷奧等眾多全球知名汽車電子企業和新能源車企採用；在通信領域公司產品在通訊基站、手機終端等領域廣泛採用，尤其是5G手機和基站將為公司業務帶來增量。
電感市場超200億，順絡電子迎來發展良機
順絡電子是一家專業從事各類片式電子元件研發、生產與銷售的企業，主要產品包括疊層片式電感器、繞線片式電感器、共模扼流器、壓敏電阻器、LC濾波器和各類天線等電子元件，產品廣泛用於通訊、消費電子、計算機、LED照明、安防和智能電網、醫療設備、汽車電子等領域。公司已成為韓國LG、日本夏普、松下、美國霍尼韋爾及華為、vivo、OPPO和比亞迪等眾多國內外知名企業的電子元件供應商，2017年公司在國際電感市場的市佔率達到6.7%，位居第五，國內電感市佔率第一，公司已成為國際電子產業鏈中不可或缺的供應商：
資料來源：公開資料整理，阿爾法經濟研究
目前順絡電子形成了商用和汽車電子兩大產品體系，其中商用產品主要有電感、EMC組件、傳感器、定製組件、電子變壓器和電路保護器件等，產品線豐富，下游主要用於通訊和手機等領域：
電感是標準化相對較高的行業，其核心競爭力在於技術和成本上的領先優勢、產能以及良率等。競爭格局來看電感行業的集中度逐漸提升，CR6廠商的市佔率從2015年的45.93%提升至2017年的58.10%，主要市場份額被日本村田、TDX、太陽誘電和齊力新等所佔據，順絡電子市佔率6.7%，排名第五。
電感應用市場按數量劃分，55%的電感用於移動通信，計算機、工業和基礎設施、家庭電子和汽車佔比分別為25%、8%、7%和4%；從產值來看移動通信、工業和基礎設施、計算機、汽車、家庭電子的佔比分別為35%、22%、20%、13%和5%。2013年以來受下游移動通信、計算機等需求拉動，中國電感市場規模從2013年的93.7億元增長至2018年的141.9億元，智研諮詢預計到2024年中國電感市場規模將達到22.2億元，年複合增長率7.6%。
順絡電子電感保持國內領先地位，超小型尺寸電感中0201已經成為公司主打產品，最先進的01005產品已經量產，公司與麥捷科技是僅有的有能力實現01005超小型電感量產的內資企業。日本村田是為數不多的已經量產008004超小型電感的企業，順絡電子目前已經在研發008004電感，在技術代差方面公司與日本村田差距有所縮小，但在產品線、產能和技術成熟度等方面公司與日本村田還是有一定差距。
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