公司業績向好，充電運營增長迅速
公司2020年1月20日發佈2019年度業績預告，預計2019年度歸母淨利潤2.51-3.04億元，較上年同期增長40%-70%。業績增長主要受益於：1）傳統電力設備智能製造業務的合同額和收入持續增長，2019年下半年公司公告統計，在國家電網項目、鐵路及軌道交通項目、風電項目中合計中標4.55億元左右。2）2019年充電量約21億度，較去年同期增長約85%，僅充電運營收取的服務費就可為公司貢獻4億元左右的營業收入，截至 2019年7月子公司特來電的虧損幅度在不斷收窄，2019年下半年充電量顯著增加有望實現盈虧平衡甚至盈利。
新能源汽車長期發展趨勢不變，充電運營服務擁有較大成長空間
目前關鍵是提升充電樁利用率。長期來看，國家政策對新能源汽車仍持支持態度，新能源汽車長期發展向好的趨勢不會變化，我們預計2020年新能源汽車產量可達155.2萬輛，2020年將新增公共充電樁15.6萬臺。此外根據測算2020年充電服務費市場規模在84-111億元之間，充電運營服務空間廣闊。就充電業務目前發展過程中遇到的問題來看，優化充電樁佈局，提高充電樁利用率與運營管理效率是提升企業盈利能力的關鍵。
充電運營未來將高度集中，公司致力於打造充電網價值閉環，擁有高成長屬性
由於公共充電樁存在的物理位置排他性，我們預計未來公共充電市場將會呈現高度集中的格局，規模化的企業可能僅存5-8家，公司作為充電業務的領軍者，2019 年底公共充電設施保有量14.1萬個（2018 年12.1萬個），在規模沒有顯著增長的前提下，充電量增長85%，可見利用率提升明顯，充電網絡佈局已經成型，同時公司積極佈局數據增值服務，未來有望通過“數據紅利”為公司創造新的利潤增長點，擁有高成長屬性。
盈利預測
預計公司2019-2021年實現歸母淨利潤分別為2.98、5.40、8.27億元、EPS分別為0.30元、0.54元和 0.83元，對應PE為86.47、47.63和 31.12倍。維持“推薦”評級。
風險提示
新能源汽車銷量不及預期，充電樁利用率提升不及預期
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