首發時間：2020年1月30日
《否極泰2019年半年度報告上篇：息差持續回升推動戴維斯雙擊現實化》
否極泰2019年半年度報告上篇：息差持續回升推動戴維斯雙擊現實化
大家好！2019年前半年過去了，2019年前半年非常動盪，我能切身感受到所有市場參與者壓力都很大。我也由此推測，大家恐怕也受到了市場動盪的影響，在這種情況下，我應該充分的及時的表達一些觀點。這封信是否極泰2019年的半年報的上篇，下篇將在8月底寫完。因為要寫完整的半年報，必須等待標的物的半年報發佈之後才能深入的研究和書寫，但是按照正常我們所投資標的物的半年報發佈大約要到8月中下旬，所以我先把不特別依賴報表的淨息差做分析，在8月中下旬半年報發佈後，我再進一步分析資產質量，繼續寫一份否極泰2019年的半年報的下篇，現在我寫的是否極泰2019年的半年報的上篇。上篇主要討論淨息差的變化！
兩年前我開始深入研究銀行，就發現銀行是一個複雜產業，其數據之多，涉及的各方面之廣泛，因此，必須要找到影響產業發展的主要矛盾。我思考後，認定對銀行的中長期走勢影響最強烈的兩個核心變量，是淨息差的變化和資產質量的變化，除此之外的其他指標也不是主要矛盾。所以我的分析思路是緊盯淨息差的走向和資產質量的走向，資產質量都是一次性損失，最終都要隨著時間的推移在經歷一段惡化後不可避免好轉！目前看，中國銀行業的資產質量經過了6、7年的緩慢釋放，已經不再持續惡化，資產質量到了最後的出清階段，好轉只是時間問題。我在8月份大部分銀行半年報公佈後再討論資產質量。在上篇我們現在討論淨息差。在我的分析模式中，息差更重要，因為息差是源頭活水，息差是資金的利潤率，只要一個產品的利潤率發生重大好轉，一定會收入好轉，所以息差更本質更基礎！
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