首发时间：2020年1月30日
《否极泰2019年半年度报告上篇：息差持续回升推动戴维斯双击现实化》
否极泰2019年半年度报告上篇：息差持续回升推动戴维斯双击现实化
大家好！2019年前半年过去了，2019年前半年非常动荡，我能切身感受到所有市场参与者压力都很大。我也由此推测，大家恐怕也受到了市场动荡的影响，在这种情况下，我应该充分的及时的表达一些观点。这封信是否极泰2019年的半年报的上篇，下篇将在8月底写完。因为要写完整的半年报，必须等待标的物的半年报发布之后才能深入的研究和书写，但是按照正常我们所投资标的物的半年报发布大约要到8月中下旬，所以我先把不特别依赖报表的净息差做分析，在8月中下旬半年报发布后，我再进一步分析资产质量，继续写一份否极泰2019年的半年报的下篇，现在我写的是否极泰2019年的半年报的上篇。上篇主要讨论净息差的变化！
两年前我开始深入研究银行，就发现银行是一个复杂产业，其数据之多，涉及的各方面之广泛，因此，必须要找到影响产业发展的主要矛盾。我思考后，认定对银行的中长期走势影响最强烈的两个核心变量，是净息差的变化和资产质量的变化，除此之外的其他指标也不是主要矛盾。所以我的分析思路是紧盯净息差的走向和资产质量的走向，资产质量都是一次性损失，最终都要随着时间的推移在经历一段恶化后不可避免好转！目前看，中国银行业的资产质量经过了6、7年的缓慢释放，已经不再持续恶化，资产质量到了最后的出清阶段，好转只是时间问题。我在8月份大部分银行半年报公布后再讨论资产质量。在上篇我们现在讨论净息差。在我的分析模式中，息差更重要，因为息差是源头活水，息差是资金的利润率，只要一个产品的利润率发生重大好转，一定会收入好转，所以息差更本质更基础！
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