新基建加速城市軌道交通建設節奏：我國於2018年正式重啟城軌審批，陸續批覆蘇州、重慶、長春等地的城軌規劃，行業迎來發展拐點。2018年下半年審批城軌規劃合計投資額達7253億元，里程數達912公里。2019年獲得審批的項目包括成都四期（177公里），鄭州三期（160公里），西安三期（150公里）。
進入2020年，受疫情影響下經濟承壓，新基建將成為重要的穩增長手段。2020年地方專項債發行規模已高達9498億，城市軌道交通作為新基建重點佈局方向，有望實現跨越式發展。城市軌道交通新開工里程的增加，為信號控制系統行業帶來良好的發展機遇。
公司是城軌信號控制系統國產化先行者和龍頭：公司具有基於通信的列車自動控制系統（CBTC）的自主知識產權，是我國最早實現自主CBTC產品工程應用的公司，並以此為核心從事系統研發、關鍵設備研製、系統集成以及信號系統總承包。公司自主化信號系統CBTC首次在北京亦莊線應用，實現了我國零的突破，促進了國內信號系統行業自主技術的發展。公司近年在我國城軌信號控制系統的份額逐年提升，已處國內領先地位；而從I-CBTC及FAO系統的應用情況看，公司處在更為領先的地位。
佈局全自動運行系統FAO，繼續保持行業引領地位：公司自主研發的全自動運行系統是一套全功能自動化運行、無司機在線參與值守的列車運行控制系統。北京燕房線是公司第一條全線開通的FAO線路，也是我國首條全自主技術的FAO線路。公司已經中標北京、南寧、濟南等多條FAO線路，市場份額持續提升，並繼續保持行業引領者地位。公司上市募資將重點投入建設軌道交通列控系統高科產業園項目、新一代軌道交通列車控制系統研發與應用項目，以及列車智能網絡控制及健康管理信息系統建設與應用項目。
預計公司2020-2021年營業收入分別為22.3億元、30.1億元；歸母淨利潤分別為1.90億元、2.78億元，對應當前動態市盈率分別為40倍、27倍。考慮到公司在國內城軌信號系統行業處於領導地位，市佔率仍有提升空間，多個關鍵子系統正逐步實現國產化，以及“新基建”下城市軌道交通的投資節奏將加快，維持公司“買入”評級。
風險提示：技術研發或產品產業化失敗從而喪失行業領導地位風險；下游城市軌道交通投資力度不及預期風險；競爭加劇致毛利率下滑和盈利能力下降的風險；股權分散，經營控制權易主風險；公司訂單執行進度的不確定性等。
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