大家好，我是格菲四師兄，專注於公司估值研究、會盡量使用三種適配性較強的方法對公司進行估值分析。我們格菲一共七位師兄妹，他們各有所長，歡迎大家關注。
這是四師兄第121篇上市公司估值分析。
【公司簡況】
拓維信息成立於1996年，主要從事電信行業軟件開發業務和無線增值服務；2008年上市後，通過股權收購逐漸涉足遊戲行業和教育領域；而後又在教育信息化、華為雲及鯤鵬一體機等方面與華為開展了合作。
2019年拓維信息營收12.39億元、同比增長4.58%，歸屬淨利潤0.19億元、同比增長率高達101%；但淨利規模很小、增幅卻很大的原因是，2018年子公司業績未達預期，計提了大額商譽減值造成虧損。
【股價走勢】
【估值分析】
四師兄採用三種方法對其進行估值，繫個人研究成果，對他人不構成投資建議。
方法一：市銷率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化，保持較快發展。
分析過程：
拓維信息近5年TTM市銷率的30分位、50分位和70分位值分別為5.81、9.86和14.22倍，但主要是5年前的市銷率較高，近年來隨著業績表現不佳，市銷率大部分時間在9倍以下。
我們約以營收12.39億元為基礎，給予其不同的市銷率，計算市值再根據總股本11億得出股價。
樂觀：給予其9倍市銷率，對應市值為12.39*9=111.51億元。
中性：給予其8倍市銷率，對應市值為12.39*8=99.12億元。
悲觀：給予其7倍市銷率，對應市值為12.39*7=86.73億元。
結論：
方法二：未來市值折現法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化，保持較快發展。
分析過程：
預計拓維信息在這次疫情中，教育信息化業務有快速增長，同華為的合作也進一步促使軟件雲服務快速增長，2020~2022年營收的複合增長率可達25%，則2022年營收為12.39*1.25^3=24.2億元；
若屆時市銷率為8倍，則市值為24.2*8=193.6億元，假定10%~20%的折現率，逆推當前市值，再根據總股本11億得出股價。
樂觀：折現率為10%，逆推當前市值為193.6/(1.1^3)=145億元。
中性：折現率為15%，逆推當前市值為193.6/(1.15^3)=127億元。
悲觀：折現率為20%，逆推當前市值為193.6/(1.2^3)=112億元。
結論：
方法三：市淨率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化，保持較快發展。
分析過程：
拓維信息在業績快報中披露，該期末的每股淨資產約為2.28元，近5年市淨率的30分位、50分和70分位值分別為2.41、3.23和4.08倍；
我們以拓維信息當前每股淨資產為基礎，給予其不同的市淨率計算股價，再根據總股本11億得出市值。
樂觀：給予公司4.2倍市淨率，則對應股價為2.28*4.2=9.576元。
中性：給予公司3.5倍市淨率，則對應股價為2.28*3.5=7.98元。
悲觀：給予公司2.8倍市淨率，則對應股價為2.28*2.8=6.384元。
結論：
估值總結：
綜上，四師兄認為現階段的估值區間大約在90～110億市值，對應股價約8～10元；
目前9元多的價格，估值比較高，想要進一步提升的話，還需要這兩年比較高的的業績增速，或者更加具有確定性。
今天對拓維信息的估值就到這裡啦，最近四師兄傾心打造了雲計算板塊相關公司的估值內容，如果大家關注雲計算板塊，一定不要錯過！點擊頭像進入主頁，置頂即是~
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