「凱恩斯」獲取行業策略！
黑色星期一再現，今天市場再度大幅下跌，短期信心嚴重受挫。盤面上，醫藥板塊表現相對強勢，科技、汽車等權重跌幅居前。市場出現了明顯的資金出逃，尤其是以科技股為主，一些權重藍籌也持續殺跌。
從總體來看，A股的韌性還是比國外強的，雖然短期是空方佔優，但是多方未來的援軍也不少，如果市場持續下跌，相關政策預期也會出臺，另外，下跌本身就是利好。當價格嚴重低於內在價值時，便會吸引資金進場，慢慢底部就形成了。
對於未來，長期我們並是擔心，但是短期可能還要忍受震盪，或者是震盪下跌，甚至可能要持續較長時間。
操作策略上，建議繼續以防禦為主，調倉至高確定性品種，首選醫藥醫療、必選消費。另外一些高確定性的行業也會跌出來投資機會，如5G。通訊行業是未來3年高確定性的行業，趁此輪下跌，可以擇機佈局。本文帶大家瞭解最近通信行業的動態，供參考。
1投資策略
一、中移動千億5G投資規劃出爐，通信大規模建設正式啟動。中國移動公佈2020年全年資本開支約1798億元，同比增長8.4%，5G相關投資1000億元，佔總投資55.6%，同比增長4倍。我們認為，2020年新冠疫情後逆週期調節對新基建起到了推動作用，三大運營商將開始大規模投資5G。無線側，將優先受益，重點關注相關子行業：主設備、天線射頻、光模塊等。
二、5G用戶流量爆發增長，新基建帶來換機潮。截至2020年2月，中國移動5G套餐客戶為1540萬戶，中電信1073萬。預計三運營商5G用戶合計將超過3000萬，較2019年底300萬的簽約用戶數有爆發式增長。2020年將迎來5G換機潮。2019年手機上網流量同比增長90.3%，DOU達6.7GB，5G用戶DOU達到16.9GB。當前受疫情影響，遠程辦公、視頻直播、遊戲等大流量應用的需求快速增長，有望推動流量基礎設施建設，重點關注IDC領域。
三、光纖光纜集採開啟，SPN集採落地，傳輸側景氣度回升。本週中國移動採購589.68萬芯非骨架式帶狀光纜產品，總預算超3.5億。近期中國移動也公佈了2020-2021年SPN設備集採結果，規模約為92億元，其中華為中標56.5億元，份額56%；烽火中標20.8億元，份額31%；中興中標14.5億元，份額13%。2019年以來，運營商資本開支整體企穩，無線側為投入重點，傳輸網下滑較大，2020年中移動大規模招標將帶動傳輸側景氣度回升。
本週重點：中興通訊、中國鐵塔、烽火通信；
長期關注：5G主設備及基建：中興通訊、中國鐵塔；天線：盛路通宇；濾波器：大富科技；光模塊：中際旭創、光迅科技、劍橋科技、博創科技；受益流量爆發：光環新網、夢網集團、號百控股、網宿科技、佳創視訊；物聯網板塊：移為通信、日海智能、廣和通；IDC：光環新網，數據港，奧飛數據。
2 行業新聞
1. 1-2 月電信業務累計完成 2242 億元
3月19日，工信部發布了《2020年1-2月通信業經濟運行情況》。數據顯示，1-2月，我國電信業務收入小幅增長，電信業務收入累計完成2242億元,同比增長1.5%，增速同比回落0.4個百分點。按照上年不變價計算的電信業務總量完成2255億元，同比增長19.7%。具體業務中，三家基礎電信企業實現固定通信業務收入753億元，同比增長8.7%，佔電信業務收入的比重為33.6%；實現移動通信業務收入1489億元，同比下降1.8%，佔電信業務收入的66.4%；數據及互聯網業務收入佔比穩步提升。
三家基礎電信企業完成固定數據及互聯網業務收入375億元，同比增長6.3%，在電信業務收入中佔16.7%；完成移動數據及互聯網業務收入1077億元，同比增長4.3%，在電信業務收入中佔48%。前兩月電信企業積極發展互聯網數據中心、大數據、雲計算、人工智能等新興業務，拉動固定增值及其他業務的收入較快增長，三家基礎電信企業完成固定增值業務收入為281億元，同比增長16.7%。此外，截至2月底，三家基礎電信企業的移動電話用戶總數達15.8億戶，與上年同期基本持平。
2. 中國移動 2019 年度業績報告
2020 年資本開支預算 1798 億 元 3月19日，中國移動2019年年度業績報告顯示，2019年中國移動營運收入為人民幣7459億元，增長1.2%；2019年度淨利潤為1066億元，降幅為9.5%。用戶拓展方面，移動客戶淨增2521萬戶，達到9.50億戶；有線寬帶客戶淨增3035萬戶，達到1.87億戶。個人市場方面，2019年移動客戶淨增2521萬戶，達到9.50億戶。
手機上網流量同比增長90.3%，手機上網DOU達6.7GB。移動ARPU為人民幣49.1元，保持行業領先。家庭市場方面，家庭寬帶客戶達到1.72億戶，同比增長17.1%。政企市場方面，截至2019年底，政企客戶數達到1028萬家，同比增長43.2%。聚焦工業、農業、教育、政務、醫療、交通、金融等重點行業，大力推廣與場景深度融合的DICT行業解決方案，DICT收入同比增長48.3%，達人民幣261億元。中國移動同時明確2020年CHBN“四輪”發展具體目標：5G套餐客戶淨增7000萬戶（2019年末為255萬戶）；家庭寬帶客戶淨增1200萬戶（2019年末為1.72億戶）；政企客戶突破1300萬戶（2019年末為1028萬戶）。2019年中國移動資本開支為人民幣1659億元，其中5G相關投資為240億元。2020年資本開支預算為1798億元，其中5G相關投資計劃約1000億元，移動通訊網、傳輸網和業務支撐網開支分別為883億元、519億元和275億元。
3. 中國 IDC 業務市場規模達到 1562.5 億元同比增 27.2%
3月18日，科智諮詢正式對外發布《2019-2020年中國IDC產業發展研究報告》。報告指出，中國IDC業務市場規模在日益增長的客戶需求帶動下仍保持穩定增長。2019年，中國IDC業務市場規模達到1562.5億元，同比增長27.2%，市場規模絕對值相比2018年增長超過300億元。由於2019年一線城市不斷出臺能耗限制政策，依託存量數據中心資源市場，中國IDC業務市場規模增速仍處於放緩階段。
部分地區政府出臺數據中心能耗指標管控政策，制約週期內新建數據中心投產規模，新興行業客戶需求尚未形成規模，現有行業客戶需求難以擴大市場規模增速，所以中國IDC業務整體市場逐步趨於成熟。得益於5G、工業互聯網以及人工智能等新技術的應用，以及各級政府部門，企事業單位對數據中心的建設及網絡資源業務整合力度的加強，預計2019-2022年，中國IDC市場將迎來爆發期，業務市場規模複合增長率將達26.9%。
4. 移動華為開啟全球首個 8T8R 杆站-5G
EasyMacro3.0 性能驗證 3月11日，江蘇移動在南京、蘇州開通了全球首個華為新一代雙頻EasyMacro3.0杆站設備支持1.8G FDD和2.6G NR，一臺設備即可解決錨點和5G信源問題。同時1.8G頻段支持4T4R，2.6G頻段可在4T4R和8T8R兩種工作模式靈活轉換。現網驗證8T8R模式下單用戶5G峰值速率可達1.44Gbps，同時覆蓋和容量較4T4R模式均有提升。
本次試點的4T&8T靈活轉換功能，在4T模式下可以支持RRU級聯，繼承原4G微站的組網方式和配套資源，實現5G的快速部署；在8T模式下可以實現最佳的網絡性能；有效地解決了產品性能與產品形態之間的矛盾，為客戶提供更佳的5G網絡性能。該模塊具有體積小、重量輕、外觀美化、遠程電調等優點，可以藉助路燈杆、監控杆等資源靈活部署，適合應用在景區、步行街、居民區、道路等場景，充分發揮Easymacro3.0的“小身材大能量”特點。
5. GSA 報告
全球 63 家運營商推出支持 3GPP 標準的 5G 服務 3月16日，GSA的最新全球5G網絡發展報告顯示，目前全球35個國家的63家運營商已經推出了一項或多項支持3GPP標準的5G服務，包括55個移動服務和34個FWA服務。截至2020年6月底，GSA的數據顯示：全球有788家運營商推出了商用LTE網絡，239家運營商持有用於TD-LTE服務的頻譜牌照，其中169家運營商正在積極使用這些頻譜。
全球有366家運營商正在投資LTE-Advanced或LTE-Advanced Pro技術。其中，325家運營商已經在其商用網絡中部署/推出了LTE-Advanced或LTE-Advanced Pro技術。202家運營商正在投資一種或多種LTE-Advanced Pro技術。全球有359家運營商正在投資5G網絡，目前這些網絡正處於測試、試驗、試點、計劃或已進行實際部署。全球80家運營商已經宣佈在其網絡中部署了符合3GPP標準的5G技術。在已商用的5G服務中，提供移動服務的有55個，提供5G FWA服務的有34個。
6. 中興通訊助力中國聯通開通 5G 新一代 AAU 商用站點
3月13日，中興通訊攜手中國聯通在深圳外場開通新一代320W/200MHz 64TR AAU站點，站點基於NSA商用架構，滿足中國聯通、中國電信100M或200M多業務場景共建共享需求。站點開通後，同時接入電信5G手機和聯通5G手機，下行峰值速率均超過1.2Gbps。中興通訊為更好支持中國聯通5G網絡建設，結合共建共享需求，推出全規格全場景大帶寬200M共建共享產品，滿足宏覆蓋、室分、高鐵、隧道、微站等覆蓋需求，全面助力中國聯通建設5G優質網絡。
中興通訊新一代320W/200MHz AAU設備，採用7nm芯片，天線和濾波器一體化融合，功放採用先進GaN工藝，有效降低整機體積、重量及功耗；AAU發射功率提升到320W，可有效提升邊緣速率和小區吞吐率，密集城區下行邊緣速率提升約12%，平均吞吐量提升約5%，在一般城區提升效果更明顯。本次技術驗證的成功為即將大規模建設的5G共建共享網絡打下了堅實的基礎，開啟了聯通5G建設的新篇章。
7. GSMA
預計 2020 年，全球 70%5G 連接將來自中國 3月17日，GSMA發佈《中國移動經濟發展報告2020》。報告稱，目前為止，4G雖仍是中國移動通信的主導技術，佔中國移動通信總量的80%以上（不包括授權的移動物聯網）。隨著5G的大幅增長，4G的份額將在2020年達到峰值（82%）。預計在2020年，全球70%的5G連接將來自於中國。報告預測，到2025年，中國5G用戶的滲透率將增至近50％，與韓國、日本和美國等其他主要5G市場相當。2020年至2025年，中國運營商將在其5G網絡上投資超過1600億美元；佔其總資本支出的90%。
報告還稱，5G的成功在很大程度上依賴於政府的支持，以便在適當的條件下，及時獲得適當數量和類型的可訂購頻譜。中國工業和信息化部將2.6GHz、3.4-3.6 GHz和4.8-5.0 GHz頻段劃分為5G頻段，成為全國5G網絡快速發展的基礎。國家發改委和財政部決定在前六年大幅降低這些頻段的頻率使用費，為運營商提供了急需的救濟。該報告同時發佈了GSMA智庫關於中國移動市場的最新數據以及對2025年的預測數據，分析了移動產業的社會和經濟影響，幷包括了GSMA 智庫對消費者和企業的調研結果。
8. 中興通訊助力電信成功試驗業界首個 400G OTN 集群系統
3月19日，中興通訊攜手深圳電信成功商用試驗業界首個400G OTN集群系統。該系統最大可支持64波400G，容量是100G系統容量的3.2倍，單站點可支持128個業務槽位，64T交叉容量，能夠解決SDH退網帶來的大量小顆粒業務無阻調度需求，有效支撐5G、千兆寬帶和政企專線等業務的高速承載的同時，亦可顯著降低運維難度，為客戶節約網絡運維成本。
同時，本方案部署了中興通訊OTN旗艦設備ZXONE 9700，並採用了CE波段。該設備可提供最大25.6T網絡容量，是100G系統容量的3.2倍，能夠滿足網絡進一步擴容的需求，有效保護客戶的網絡投資。在GlobalData最新評級報告中，中興通訊ZXONE9700系列保持“核心分組-光傳送”和“城域分組-光傳送”兩個類別Leader評級。此外，為了進一步提升傳輸效率，該項目還部署了32維ROADM光層架構，可實現城域網扁平化和全Mesh網絡多方向連接，支持光層一跳直達，能夠有效降低OTN網絡的業務傳輸時延，進一步提升用戶體驗，並減輕城域網核心節點帶寬壓力。
9. 中國移動 DICT 全國集成庫項目私有云第一批框架集採結果
3月19日，中國移動DICT全國集成庫項目私有云第一批框架集採的中標結果公示，華為技術有限公司、浪潮軟件集團有限公司、東軟集團股份有限公司、新華三技術有限公司、騰訊雲計算（北京）有限責任公司、優刻得科技股份有限公司、神州數碼（中國）有限公司、北京百度網訊科技有限公司，共8家企業中標，並未公佈每家的中標份額。本次框架採購的主要內容為：DICT全國項目-私有云的軟件開發服務及集成支撐服務。
採購總預算為3.5億元（不含稅），擬採購供應商數量為8家。中國移動於2019年聯合華為技術有限公司、浪潮集團有限公司、海康威視科技股份有限公司、中興通訊股份有限公司等200餘家單位共同發起的“中國移動DICT集成生態聯盟”正式成立。該聯盟將背靠中國移動核心資源，面向DICT領域共同構建多層次、立體化的合作伙伴體系，打造中國移動“最易合作、收益分享、共同成長”的開放集成合作生態。
10.中國電信首次披露 5G 運營數據：
截至 2 月底，5G 套餐用戶達1073 萬 3月20日，中國電信公佈了2020年2月運營數據。當月，中國電信移動用戶數淨減560萬戶，移動用戶數累計3.304億戶，其中截至2月底中國電信 5G套餐用戶數累計1073萬戶。這是中國電信首次在主要運營數據中披露5G套餐用戶數。
在今年1月份的“中國電信2020年終端生態合作推進會”上，中國電信曾表示其5G用戶數已超過800萬戶。中國電信指出，為配合公司移動業務發展戰略，進一步提升披露信息的精要度，公司推出5G服務後，將僅披露5G套餐用戶數和移動用戶數，不再披露4G用戶數據。有線寬帶業務方面，當月，中國電信有線寬帶用戶數淨減81萬戶，有線寬帶累計用戶數1.5188億戶。固定電話業務方面，當月中國電信固定電話用戶數淨減30萬戶，固定電話累計用戶數1.1047億戶。
3 風險提示
(1)市場超預期下跌造成的系統性風險；
(2)重點推薦公司相關事項推進的不確定性風險；
備註：本文參考太平洋證券研報《通訊行業週報》
【呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】
凱恩斯 證書編號：A0150619070003
好人好股高端操盤手商學院名譽院長，對外經貿大學客座教授，中國人民大學操盤學高級講師、清華大學操盤學特訓講師，中央電視臺CCTV2《交易時間》特聘專家， 《操盤大講堂》特聘教授。
2013年曾經在北京電視臺公開講解如何選擇三年十倍大牛股，所舉的案例最終在2015年底實現了十倍的盈利。 凱恩斯是目前國內唯一在價值投資領域做到可量化的實戰型學者。
不管你是激進型的朋友還是穩健型的股民，都歡迎關注我們 @中和應泰上海分公司 。我們會定期發佈一些熱門題材幹貨和 魏寧海 凱恩斯 等財經大咖視頻。請大家多多點贊和轉發，期待與你們更多的交流與互動。
閱讀更多 中和應泰上海分公司 的文章
