大心蜀黍
首先，在忽略財務造假的情況下（畢竟多多少少都會修飾）。你提到的這種情況比較普遍，公司基本面數據好，經營性現金流缺為負。原因就是應收賬款週轉天數大，現金流回不來。可能有兩方面主要原因：1，行業應收賬款週轉天數較長；2，客戶話語權更大（業務多半是To B的，客戶可能是相關政府機構，大型國企/外企或者其他較強勢的企業）；3，偶然情況，如經濟形勢不好、客戶面臨現金壓力等等。
投資性現金流和基本面這些沒太大關係，因為都是公司對外投的，你說了公司在增長擴張、所以很正常，何況買理財產品也是，恰恰還說明公司現金多。你可以再關注下公司的資產負債率以及運營指標。說回你的問題：
這種情況，如果要用現金流估值，建議你不要用報表上體現的經營性現金流淨額估值，而是要用公司經營收入真正能產生的現金流估值。這個意思就是你可以研究公司以前的應收賬款週轉天數大概是多久，然後仔細看公司年報，一般是多久能回款，來估計未來每年實際的現金流收入。如果公司真正經營良好、只是應收賬款賬期長，那麼未來一定的時點都會有大量現金流流入（以過去應收賬款回款的時間推測未來）。最後用你估出的現金流折現。有一點麻煩。如果公司連續5、6年經營性現金流都是負，其他基本面指標卻很好、各種增長，你就更要仔細研究了，很有可能報表修飾了，因為現金流量表不好修飾。。。。
你要覺得這樣不好估，還有兩種可行的方法：第一，用剩餘收益來估，剩餘收益RI=淨利潤-股本成本。你提到的情況，淨利潤多半為正，把股本成本減去再折現（用equity的折現率來折）。第二，用經濟利潤來算，經濟利潤=稅後經營收入-WACC*投入資本。然後用WACC折現。這兩種都是大概估一下，應該能算出正值，但最好是你根據公司情況，自己估未來的現金流（這也是基於如果這個公司的應收賬款賬期長是常態，如果只是偶爾一兩年，再找原因）希望對你有用
小豬佩淇2018
這個問題問得好。
一般情況下，現金流折現都是在正值的基礎上進行分析折現的。
如果為負值，折現就比較有意思了。
我理解應該用負數絕對值進行折現，等於現金流絕對值乘以（1+折現率）n次方，再加上負號就是現金流現值。
富平柿餅的前世今生
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