東北證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
中材國際(600970)
事件：
公司3月24日發佈2019年年報：實現營業收入243.7億元，同比增長13.4%；歸母淨利潤15.9億元，同比增長16.4%；對應EPS0.92元。利潤分配預案為每10股派3.01元。
點評：
公司經營已經完全走出低谷，實現了營業收入與歸母淨利潤的穩健增長。2016年至2019年，公司營收分別為190.07億元、195.54億元、215.01億元、243.74億元，YOY分別為-15.88%、2.88%、9.96%、13.36%；實現歸母淨利潤分別為5.93億元、10.06億元、13.53億元、15.84億元。
多元化戰略成效凸顯，集團內部協作效果開始顯現。公司充分發揮技術、品牌和管理優勢，深化落實“水泥工程+”戰略，多元化業務拓展成效漸顯。2019年，公司新籤多元化業務（包括多元化工程、生產運營管理、節能環保）合同84.02億元，佔新籤合同總額的26.85%；實現收入46.91億元，YOY9.13%；實現毛利7.54億元，同比增長25.34%。公司與中材科技、中材節能、北新集團等兄弟企業在越南、尼日利亞、坦桑尼亞合資合作項目陸續落地，開拓新業務利潤增長點。
國外、國內兩條腿走路，公司抗風險能力進一步增強。2019年公司新簽訂單312.86億元，其中國內新簽訂單138.56億元，同比增長57%。目前，全球水泥產能整體過剩，產能利用率較低，加上2020年海外疫情蔓延，國內市場的開拓進一步增強了公司的抗風險能力。
水泥工業優化升級有助於公司進一步戰略轉型。公司第二代低能耗新技術、超低排放技術等多項成果已經實現產業化應用，並積極開展智能水泥廠和智能危廢處置工廠建設，實現了工廠管理數字化、質量控制自動化、生產過程可視化、專家診斷遠程化，目前已在槐坎南方、阿聯酋JSW、蕪湖南方等項目中應用。
疫情短期對公司業績或有所影響，疫後海外需求或爆發，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。預計2020/21/22年歸母淨利潤15.65/18.85/21.73億元，同比增長-2%/20%/15%，EPS分別為0.90/1.08/1.25元。
風險提示：海外疫情影響超預期、系統性風險。
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