華夏時報（chinatimes.net.cn）記者劉超鳳 陳鋒 上海報道
公募基金的申購贖回目前頗受關注。3月24日，華夏MSCI A股ETF由於開市前因異常情況未能公佈申購贖回清單，暫停申贖業務，期間投資者仍可進行該基金的二級市場交易。
截至3月25日，今年3月份已經有逾百隻基金暫停申購，主要包括中長期債基、QDII等。暫停申購原因基本為“保證基金的平穩運作，保護基金份額持有人利益”。
華東某公募人士對《華夏時報》記者表示，對於一些主動型管理基金，基金規模可能臨近基金經理的管理邊界了，因此要適當控制規模，暫停申購。
除了基金經理的能力邊界外，大額資金申購還可能攤薄原有份額持有人的收益。對於QDII基金暫停申購，滬上某公募人士對《華夏時報》記者表示：“海外市場暴跌，投資人抄底的意願強烈。QDII同樣跌幅明顯，現在反彈，如果突然有大量增量資金入場，就會攤薄原來份額持有人的收益。為了保持原有份額持有人的收益，機構就會選擇暫停申購，這也是機構負責任的表現。”
而對於ETF暫停申贖，上述滬上公募人士表示：“我覺得可能是為了控制贖回。當出現流動性危機時，持有人擠兌贖回，那基金經理就不得不去賣出標的，這就加劇了市場的波動性，這顯然是監管層不想看到的。而前段時間美股的暴跌，就是因為大量的量化交易盤在其中。”
債券宜配短端品種
進入3月來，大批債券基金宣佈暫停申購或暫停大額申購，尤以中長期債基佔多數。中長期債基方面，基金暫停申購天數從2天至367天不等。鵬華永盛定期開放債券3月13日暫停申購，次年3月15日放開申購，暫停申購期限達369天。而暫停申購364天的基金也不在少數，包括諾安泰鑫一年定期開放債券A/C、民生加銀平穩增利A/C類、博時安心收益定期開放債券A類等。此外，交銀境尚收益債券A、平安惠瀾純債A、工銀信用純債債券A類設置了一萬元的單日申購上限。
得益於債券市場收益率的持續走低，2019年的短債基金整體表現尚可，全年平均收益率為4.6%。雖然短債基金2019年業績較好，但有的短債基金今年3月也暫停申購，單日申購上限從2萬元到3000萬元不等。
而對於多數債基暫停申購的原因，北京一家公募機構的人士對《華夏時報》記者表示：“短債基金表現較好，近期適合短久期策略；而中長久期的債券基金收益很難做上去。如果規模做大，也只能配置一些收益率較低、資質較差的資產，甚至可能導致基金淨值下跌。”
對於今年短債基金的預期收益情況，萬家基金現金管理部副總監侯慧娣對《華夏時報》記者表示，今年一季度債券市場繼續走出一波行情，10年國債同樣突破2016年的低點達到2.52%，短債基金依然具備較強賺錢效應。
據瞭解，短債基金是最接近貨幣基金的資產類別，收益低，回撤低。短債基金追求比貨幣基金高0.5-1個百分點/年的收益。
而上述滬上公募人士並不看好今年的債券市場，認為違約率會非常高。一位擅長固收的公募人士認為今年要適度投資股票：“由於債券市場經過持續的上漲，目前10年期的國債的利率水平已經下降到2.6%-2.7%的歷史偏低水平。在這樣的一個利率水平下面，如果說只是單純的投資債券，獲得超額回報是有較大難度的。為了進一步的增厚收益，我們需要適度的進行股票投資。”
鵬揚基金總經理楊愛斌也表示，債券投資方面，我們採取中性操作策略，大部分配置短端品種。在股票投資方面，主要持有低估值、高分紅、低波動類股票，並將適度逐步增加消費類等股票。而對投資者而言，建議短期內採取中性操作策略，中期仍建議超配股票資產。
ETF暫停申贖或因流動性風險
雖然海內外市場大幅調整，但ETF仍然凸顯了強大的吸金能力。截至3月24日，華夏5G ETF的成交額再度超過30億元，是當日股票型ETF中成交額最高的一隻，成交額排名第二、三位的則是華泰柏瑞滬深300ETF和華夏上證50ETF，成交額分別為29.93億元和26.55億元。
iFund數據顯示，截至3月25日，納入統計的11只QDII－ETF中，佈局德國市場的華安德國30（DAX）ETF本月以來份額增長約12億份，3月25日的總份額達到16.06億份，較2月底增幅達到295％。
對於ETF暫停申購贖回的情況，上述滬上公募人士表示：“我覺得可能是為了控制贖回。ETF的關鍵就是流動性，沒人玩就沒有意義了。”
前段時間美股的暴跌，就是因為大量的量化交易盤在其中。“只要觸發了賣出指令，基金為了保證自己的流動性，就會執行。這種賣出指令有虹吸效應，引發市場的劇烈波動。美股最初一波恐慌性下跌後，就觸發了機器的賣出指令，不停地殺跌，所有人都要去保證流動性而執行賣出指令，結果導致市場波動特別大，特朗普上臺的股市漲幅基本上被抹殺了。”上述滬上公募人士對《華夏時報》記者表示。
據瞭解，ETF基本上是滿倉的，不可能有很大的現金頭寸，如果遭遇批量贖回後，場內跟蹤標的股價和基金淨值都會下跌。“半導體ETF和5G ETF年初的漲幅最近基本上都跌沒了。大量的場外贖回使得場內的跟蹤標的股價出現下跌，使得場內交易的份額的淨值價格也會下跌，就形成了惡性循環，這時候機構就很擔心它的流動性。”上述滬上公募人士告訴《華夏時報》記者。
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