美國的股票、日本的債券和中國的房子被稱為世界上最"堅硬"的三大泡沫。
誰先爆？一直是市場樂此不疲討論的話題。
2月19日，這一討論終於有了答案。走牛了11年的美股在這一天轉頭向下。
24個交易日內，標普500指數收盤價就從3386點跌到2237點，完全回吐了特朗普上任以來的漲幅。
一夜回到解放前，不知道特朗普傻眼不傻眼？
比特朗普更傻眼的是全球投資者。
丫的，美股暴跌竟然引起了美元流動性危機，市場哄搶美元，美元指數時隔三年再次突破100大關。
圖：美元出現流動性危機（資料來源：同花順）
美元流動性危機是如何發生的？
3月3日，為了拯救不斷下滑美股，美聯儲緊急降息50個基點，將聯邦基金利率從1.5%-1.75%降至1%-1.25%。
老大信號槍一響，各路小弟紛紛響應，"老鐵，要不要美元，便宜了，快拿去買美股！"
於是乎，隔夜、一週、3個月、1年期的美元拆借利率快速下行。
動靜這麼大，美股已經在意念中強勢反彈。
但想象終究是想象，現實卻無比殘酷。美股非但沒有因此止跌，反而加速下行。
3月15日，迫於無奈，美聯儲再次緊急降息100個基點，試圖以零利率的高姿態再拉美股一把。
然並卵，美聯儲的高姿態非但沒有拯救美股，卻嚇壞了跟隨救市的各路資金。
其實，早在看到美聯儲緊急降息50個基點並不能拯救美股後，各路資金就隱隱覺得這次不一樣，似乎有大事情要發生。
危急時刻，現金為王，各路資金紛紛捂緊口袋。3月13日，3個月、1年等長期限美元借貸利率就悄悄回升了。
不知道是美聯儲沒有察覺到這種現象，還是為了美股不顧一切了，再次降息100個基點。
這次，各路資金確定了——老大這麼瘋狂，肯定還有我等小弟不知道的事情。
於是乎，各路資金更不願意借出長期美元資金了，3個月、1年等長期限美元借貸利率開始加速上行，市場上美元缺乏，美元流動性危機就此爆發。
圖：各期限美元利率走勢（數據來源：Choice，魯班行研）
二季度美元流動性危機會緩解嗎？
估計誰也沒想到，美聯儲的救市舉動竟然會衍生出美元流動性危機。
但美元流動性危機真的是美聯儲救市舉動所導致的嗎？恐怕不是。
一般來說，產生流動性危機，要麼是市場上的錢少了，大家沒處去借錢；要麼是大家對未來不看好，沒人願意借給別人錢。
在美聯儲緊急降息50個基點、緊急降息100個基點、7000億QE、無限量QE等操作後，恐怕沒人會認為這次流動性危機是因為市場上錢少了。
真正導致這次美元流動性危機的原因是大家對未來沒有信心了。
所以，二季度美元流動性危機能否緩解，關鍵還是看大家的信心能否在二季度恢復。
怎麼判斷大家的信心能否在二季度恢復呢？看疫情的發展。
根據中日韓的抗疫經驗，實施嚴格的隔離管控措施3周後，疫情會進入緩和期；2個月後，新增確診人數縮減至兩位數甚至個位數，疫情基本得到控制。
當前，歐美各國已經開始正視疫情。這意味著，4月底之前，歐美疫情有望進入緩和期；5月底之前，疫情有望得到基本控制。
屆時，市場信心恢復，美元流動性危機自然也會緩解。
更重要的是，除美聯儲外，美國政府、國會也在積極行動，以恢復市場信心。
今天中午更是傳出"兩黨已就2萬億美元經濟刺激計劃達成協議"的大利好，隔夜美股也以1933年以來最大單日漲幅回應政府的行動。
市場信心的恢復或許比預期的更好、更早！
圖：主要國家新冠疫情發展一覽（資料來源：中金公司）
二季度人民幣匯率如何走？
近期，人民幣匯率快速貶值，短短几個交易日內，就從6.92貶至7.1。
背後的罪魁禍首自然是不斷走高的美元指數。
一旦市場信心恢復→美元流動性危機緩解→美元指數回落→人民幣匯率自然會回到貶值前的6.92一線。
這一切都可能在二季度上演，所以，不用擔心二季度人民幣匯率貶值問題。
最後，借用官方關於二季度人民幣匯率的態度，結束本文。
3月22日，人民銀行副行長陳雨露在國務院新聞發佈會上表示，"總體上來說，人民幣對美元的匯率，未來預計還是在7元附近上下波動，有貶有升，繼續雙向浮動"
圖：美元兌人民幣匯率（資料來源：同花順）
股市常變，匠心不移。
風險提示：內容供參考，請自主決策，風險自擔。投資有風險，入市需謹慎！
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