2019年，新諾威淨利潤增長22.05%，主要來自原材料的跌價和閒置募集資金的理財收益，這些利潤並不具備可持續性，也不能反應公司競爭格局的改善。與此同時，新諾威還陷入了項目進度緩慢，“拳頭”業務縮水的困境。
3月23日，新諾威公佈上市以來首份年報顯示，報告期內公司營業收入增長20.22%，淨利潤增長22.05%。雖然增速邁過“成長股2成增速”的分水嶺，但增速較三季度放緩。不過與此同時，公司披露了高達“10轉送11股，派息1.4元”的利潤分配及資本公積轉增股本預案，而相比之下，公司過往的成長速率，確實乏善可陳。
根據交易所2018年為遏制上市公司利用“高送轉”進行粗暴市值管理的《高送轉指引》顯示，主板、中小板、創業板上市公司每十股送紅股與公積金轉增股本合計分別達到或者超過五股、八股、十股。新諾威“10送轉11”的轉股預案符合高送轉的界定。
不過，新諾威的豪爽送股還是獲得了良好的反響。3月23日，新諾威仍舊逆勢漲停，股價創短半年內新高，一掃股價長期橫盤震盪的陰霾。
新諾威自去年3月上市以來，股價一路下探，從新股開板價56.75元/股，跌到現在的40元/股附近，跌幅近三成。此次，在公佈淨利潤高增長的同時，計劃實施“高送轉”，似乎是想要扭轉自家股票在二級市場上不盡如人意的表現。
“高送轉”，業績靠原材料價格下降和理財
在《2019年利潤分配及轉股預案》中，新諾威表示：“公司各項業務保持良好增長態勢，具備穩健可持續盈利能力”。公司的獨立董事認為：“本次利潤分配及資本公積金轉增股本預案在保證公司正常運營和長遠發展的前提下，兼顧了股東的即短期利益和長期利益，有利於優化公司股本結構、增強股票流動性，符合公司戰略規劃和發展預期。”
根據深交所的《高送轉指引》，公司發佈高送轉建議為“業績連續兩年增長，三年每股收益不低於一元，送轉後每股收益不低於0.5元”，新諾威悉數滿足上述條件，但也僅“壓線過線”——三年每股收益分別為1.30，1.49和1.46；近兩年利潤增速分別為14.84%和22.05%，送轉後每股收益為0.69元/股。
新諾威從事功能食品的研發、生產和銷售，主要為百事可樂、可口可樂等企業提供咖啡因類食品添加劑，也通過自有品牌“果維康”銷售維生素片。這兩塊業務佔了絕大部分的收入。
根據年報的數據，新諾亞2019年營業收入同比僅增1.32%，其淨利潤並不主要來自業務放量，而是原材料價格下降和投資金融產品產生的收益。
具體來看，公司的收入主要來自兩塊業。2019年，維生素類產品的營收下降4.91%，毛利率下降1.58%；而咖啡因類產品營收增長了4.76%，毛利率增長了5.75%，營收毛利雙增，為當期的利潤增長的做出了貢獻。
年報顯示，咖啡因類產品的銷量增長了10.99%，大於銷售額4.76%的增長，這表明，咖啡因類產品的單價下降了。所以，成本下降是毛利率增長的原因。
在年報“營業成本構成”中顯示，報告期內直接材料的金額比去年減少了5231萬。這其中就有一大部分就是咖啡因類產品的原材料。
而在投資收益方面，根據年報“投資狀況分析”部分顯示，2019年新諾威利用閒置募集資金，購買交易性金融資產取得了1792萬的投資收益和389萬的公允價值變動收益。
“交易性金融資產取得的投資收益”就是指公司利用閒置資金，在短期內買賣債券和證券獲得的利潤，類似於風險大一些的“理財產品”。新諾威去年上市募集了11.4億元，這筆閒置的募集資金給它在2019年增加了2000萬的“理財收益”。
另外，利潤表中的綜合收益部分較2018年年報提高5千萬，這部分投資收益尚未兌現。
可見，原材料價格下降和大額的“理財產品”為新諾威貢獻了主要的利潤增長。在銷售規模相當的情況下，原材料成本減少了5231萬，加上增加的2000萬的“理財收益”，一共大約7200萬的增長。
但是，這兩種收益都不代表公司的業務保持了良好的增長勢頭。反而，它們不具有可持續性。故而，雖然淨利潤增長了22.05%，但其含金量並不高。
“拳頭”業務發展遇瓶頸
公司的收入中，咖啡因類產品貢獻了2.77億的毛利，維生素類產品貢獻了3.49億的毛利，其他功能食品貢獻了0.18億的毛利。維生素類產品的營收雖然不是最高的，但由於毛利率達到82.56%，是主要的利潤來源。
在2019年，維生素類產品似乎結束了過去的高增長，其營收和毛利率均有所下降，產能和銷量均趨於平緩。
反倒是規模一直維持在1.1億噸左右的咖啡因類產品，在2019年有小幅增長，產量和銷量增長到了1.2億的水平。
由此可見，新諾威的業務在2019年總體趨緩，其中“拳頭”業務維生素類產品，結束了過去三年的高增長，作為公司主要利潤來源的業務似乎遇到了瓶頸。
在現有業務增長停滯的情況下，公司需要新的項目來創收。但是，新諾威的項目進展似乎十分緩慢。
根據《招股說明書》裡表明的募集資金用途，公司2019年3月上市所募集的11.4億元，將投向“保健食品和特醫食品生產項目”、“保健品研發中心建設項目”和“營銷體系建設項目”等5個項目。
然而年報顯示，至2019年報告期末，金額佔比較大的前4個項目中，只開展了“保健食品和特醫食品生產項目”和“新建保健品軟膠囊產業化項目”，另外兩個項目還未開始。
進展的2個大項目中，計劃投入4.2億的“保健食品和特醫食品生產項目”至期末工程進度為6.58%，而這個建設期為3年的項目。“新建保健品軟膠囊產業化項目”的工程進度為18.42%，該項目的計劃建設期為1.5年。
此外，年報顯示，報告期內使用了8483萬元的募集資金，佔總募集資金的7.4%。其中“保健食品和特醫食品生產項目”3161萬，“新建保健品軟膠囊產業化項目”為3560萬，“咖啡因系列產品節能減排技術升級改造項目”為1762萬。
新諾威是去年3月上市的，到年報的報告期末，期間過去了大半年時間。而最大的項目工程只進展了6.58%，總募集資金只投入了7.4%，工程的進展未免有些緩慢。
由於工程進展緩慢，給新諾威產生了大筆的閒置募集資金。目前，新諾威的總資產中有一半為貨幣資金和金融資產，總額約14.35億，而公司的總資產為28.52億。
目前，新諾威的總股本為2億，股本規模較小。新諾威在《轉股預案》中表示“本次轉增的實施能夠壯大股本規模，使股本規模與公司目前發展階段相匹配”。但是，就以目前的情況來看，在壯大股本規模後，新諾威是否能夠一同壯大業務規模，能否創造新的利潤增長點，仍是個未知數。
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