香港，2020年3月27日—標普全球評級3月26日表示，由於境外債務資本市場大幅波動，綠城中國控股有限公司（綠城中國）的再融資風險在上升。但是，藉助其他的募集資金方式，綠城中國2020年到期應償債務應依然可控。綠城中國2019年的業績表現大致符合我們的預期，其槓桿水平和流動性狀況穩定。
我們認為，在當前激烈變化的市場大環境下，綠城中國可能需要重擬公司的再融資計劃。以2020年4月份起始，綠城中國今年有超過120億元境內債券和中期票據將到期。公司還有總額逾15億美元的待償付境外優先債券以及擬償付境外永續債於今年7月、8月和11月到期。如果未來幾個月內境外資本市場依然不暢，綠城中國將需要建立其他的境外再融資渠道。該公司於2020年1月完成了一宗新的4.3億美元的銀團貸款交易，也有能力獲得新的銀團貸款以支持其境外資金需求。
綠城中國2019年末的不受限現金超過報告短期債務逾30%，我們認為該公司有充足的流動性緩衝空間。2020年1季度綠城中國在境內積極發行了合計逾44億元新債，也進一步增強了公司的流動性。
綠城中國2019年的業績表現大致符合我們的預期。該公司2019年的收入增速略低於我們的預測，但高於預期的確認毛利率抵消了這一點。綠城中國的報告債務符合我們預測增幅，但是標普定義下調整後總債務（把永續債、關聯方有息往來款和外部公司擔保包含在內）要較報告債務高約50%。基於此的債務對息稅與折舊攤銷前利潤（EBITDA）的比率約為10倍，與2018年持平，依然處於“BB-”評級中同業可比的槓桿區間的上端。
綠城中國的2019年業績披露了超過13億元的存貨和關聯方應收款資產減值。我們認為，該類資產減值對現金流的影響很小且未來有望收回一部分，所以對公司信用狀況的影響有限。就中國房地產開發商整體而言，應收賬款減值較為罕見。
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