比特幣是否屬於避險資產？機構是在拋售還是增持比特幣？現在是否是買比特幣的好時機？
儘管每個人心中都有一個答案，但似乎很難形成一個共識，而在近日美聯儲祭出無限量放水大招之後，市場對避險的需求已被放大到了極致，紙黃金和實物黃金價格嚴重脫鉤便是一個好的證明。
那擁有“數字黃金”敘事的比特幣呢？近期的動盪局勢，是否影響到了長期投資者對它的需求？
(圖片來自：tuchong.com)
為了說明這些問題，筆者這裡用比特幣資產管理公司Grayscale近2個月以來的數據來嘗試回答。
（注：根據Grayscale去年的年度報告顯示，其投資資金有71%是來自機構，因此其可以代表部分機構投資者的行為，另外2019年Q4的比特幣信託產品，Grayscale平均每週新增投入大約為1490萬美元。）
那自今年2月份新冠疫情爆發以來，Grayscale的比特幣信託產品表現如何呢？
（注：持倉數據根據Grayscale公佈的持倉總額和每股單價計算得出，目前每股GBTC = 0.00096492 BTC）
如上圖所示，自2月1號以來，Grayscale管理的BTC資產從282364.38 BTC 增長到目前300782.446 BTC，共計增長18418 BTC，平均每日增長大約341 BTC（約合每週1575萬美元）。
那Grayscale是和貔貅一樣，只進不出？
並非如此，實際上，在過去54天當中，Grayscale有6天的時間出現了負增長的情況，其中最多的一天是在3月14日，當天Grayscale持有的BTC數減少了大約171.26 BTC。
（圖：Grayscale每日BTC持倉變化，單位BTC）
而日增長超過1000 BTC的天數則有7天，分別是在2月8日、2月14日、2月15日、2月22日、3月4日、3月5日以及3月7日。
從時間點及相應的比特幣價格來看，Grayscale在2月份出現大量增持的日子，均是在比特幣處於10000美元關口上下的時間點，而此時國外疫情尚未爆發，因此機構對比特幣的需求，猜測更多可能是因為幣價的表現以及“減半”預期帶來的。
而3月份，新冠疫情在全球蔓延開之後，Grayscale平均每日增持較2月份（數據為392.7 BTC）有所下降，平均每日增持大約281.176 BTC ，可見，疫情的確對機構投資者產生了一些負面影響，另外，值得注意的是，在3月12日和3月13日比特幣暴跌期前後，Grayscale的持倉數據變化均相對較小，可見機構投資者並沒有拋售或抄底意願，反而是減少了相關活動。
那美聯儲大放水對機構投資者會產生什麼影響呢？
從近兩天的數據來看，除了21號之外，似乎並沒有出現異常，可見短期的影響似乎是有限的，至於後期將會如何，很大程度上可能會取決於幣價的表現。
這裡筆者進行了三種假設：
- 5月份比特幣日產量從1800 BTC減至900 BTC後，Grayscale每日新增持BTC數量保持不變（300 BTC），甚至更多，則比特幣大概率會出現增長；
- 5月份比特幣日產量從1800 BTC減至900 BTC後，Grayscale每日新增持BTC數量減少一半，則比特幣可能會橫盤；
- 5月份比特幣日產量從1800 BTC減至900 BTC後，Grayscale每日新增持BTC數量少於150 BTC，甚至出現減倉情況，則比特幣大概率會下跌；
從現有數據及趨勢來看，情況3發生的可能性較低，加上美聯儲大放水的影響，個人認為假設1會更可能發生。
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