原標題：權益投資“添彩” 2019年五大上市險企淨賺2724億元
隨著中國人保年報出爐，A股五大上市險企2019年成績單正式揭曉。3月29日，北京商報統計，2019年5家險企合計淨利潤同比大增超七成至2724億元。究其原因，不僅源於減稅政策的利好，在資本市場向好的背景下，權益投資收益更是“增色”不少。不過，淨利潤報喜的背後，壽險個險代理人增速不一、產能分化，財險“當家”險種車險增速接連下滑，佔比下降等諸多問題浮出水面。另外，從行業數據看，新冠肺炎疫情的持續蔓延給保險業2020年的經營帶來了更多不確定性。那麼，就全年而言，疫情對上市險企業務端及投資端有何影響？上市險企又將採取何種措施來應對？也備受市場關注。
淨利潤大增 投資收益成“主攻手”
據北京商報記者統計，2019年五家上市公司險企淨利潤合計2724億元，相較於2018年的1581.9億元,增長了1142億元，同比大增72.2%。
其中，中國人壽領跑淨利潤增速榜，其2019年淨利潤達582.9億元，較2018年的114億元，同比增長411.5%。新華保險、中國人保和中國太保的淨利潤也保持在了50%以上的增速，三家公司淨利潤分別為145.6億元、224億元、277.4億元，分別同比增長83.3%、66.6%、54%。而中國平安淨利潤總額為五家上市險企中第一位，達1494.1億元，同比增長39.1%。
上述險企將淨利潤增幅顯著原因之一歸功於“減稅”新政。2019年財政部、國家稅務總局下發《關於保險企業手續費及佣金支出稅前扣除政策的公告》，將險企的手續費及佣金支出在企業所得稅稅前扣除比例，提高至當年全部保費收入扣除退保金等後餘額的18%，並允許將超過部分轉以後年度扣除。這一政策實際上對險企起到了“減稅”作用，使得險企業績的非經常性損益因素得到拉動。
值得關注的是，在資本市場整體向好發展的大環境下，投資收益也成為了淨利潤增長的“主攻手”。2019年五家上市險企淨投資收益達4377.6億元，較2018年的3949.6億元同比增長10.8%，總投資收益達5128.3億元，同比大增65.8%。其中，中國平安兩項指標增速均列第一位，其淨投資收益與總投資收益分別為1440.5億元、1912.6億元，分別同比增長13.7%、113.7%；中國人壽緊隨其後，淨投資收益達1491.1元，總投資收益達1690.4億元，分別同比增長12.1%、77.7%。
其中，經北京商報記者梳理發現，五家上市險企2019年在投資資產方向上都較為偏好權益類資產。如中國太保2019年權益類投資佔比15.7%，較上年末上升3.2個百分點；新華保險股權型金融資產投資方面，投資金額1569.6億元，在總投資資產中佔比為18.7%，較上年末增加2.1個百分點；中國人壽權益類金融資產2019年達6060.1億元，佔比達17%，同比增長3個百分點。
壽險：續期拉動保費 個代轉型分化
從上市險企壽險板塊來看，2019年，中國人壽、平安人壽、太保壽險、新華保險及人保壽險合計實現保險業務收入約2萬億元，相較於2018年的1.83萬億元，同比增長9.19%.
保費收入穩步增長背後，續期保費成“功臣”。其中，中國人壽續期保費達3857.97億元，同比增長5.8%，佔總保費的比重為68.03%。而處於保費轉型進程中的新華保險，也在續期拉動保費增長模式中受益明顯。據年報披露，2019年新華保險續期業務實現保費1058.21億元，同比增長10.4%。長期險首年保費253.96億元，同比增長22%。其中，續期保費佔總保費的比例為76.6%，佔比依舊較高，是總保費持續增長主動力。長期險首年期交保費佔長期險首年保費比例為76.2%，為續期保費持續增長提供主要拉動力。
續期保費拉動下，保費穩步增長外，在保險代理人面臨轉型升級的背景下，五家壽險公司代理人陣營可謂是增速不一。年報顯示，截至2019年末，中國人壽與新華保險兩家公司去年個險渠道隊伍規模分別達161.3萬人、50.7萬人，分別同比增長12.1%、37.0%，個險渠道保費收入分別達4366.2億元、1084.5億元，分別同比增長6.9%、9.4%。其中新華保險的規模人力在去年達歷史最高點。
然而，不同於上述兩家公司個險搭理人逆勢大增，太保壽險和平安人壽的月均人力及月均產能出現下滑。如太保壽險2019年個險代理人隊伍月均人力79萬人，同比下降6.7%，月人均首年保險業務收入4212元，同比下降9%。
對此，中國平安首席財務官姚波曾在2019年的業績發佈會上表示，主要原因是社會上整體增員難度加大，其他行業收入上升會對保險行業增員有影響。從平安內部來說，也在強化代理人考核，如果業績沒有達標會有淘汰機制，這也導致了代理人數量的減少。不過隨著降員增質，平安代理人渠道的人均新業務價值同比提升了16.4%，較2018年1.1%的漲幅有大幅提升。
值得關注的是，五家上市險企無一例外在年報中提出未來將專注構建大個險業務。新華保險表示，將推進大個險事業部改革，整合營銷、收費、培訓等銷售資源，構建大個險銷售體系；中國人壽提出將強化大個險價值創造，推動團險、銀保、健康險協同發展，“一體多元”發展體系的初步形成；中國人保也指出未來將繼續大力推進大個險戰略，強化個險銷售隊伍建設和基礎建設。
產險：車險增速趨緩 非車險成新增長極
而對於上市險企的產險板塊來說，2019年人保財險、平安產險和太保產險也均實現了保費收入的增長，且增速均在10%左右。其中，產險“老大哥”人保財險全年保費收入達到4331.75億元，較2018年的3887.69億元增長11.4%。同期，平安產險和太保產險的年保費收入也達到2709.3億元和1329.79億元，同比上漲9.5%和12.9%。
不過，相較於產險整體保費收入的增速情況，作為產險主力險種的機動車輛險（以下簡稱“車險”）保費收入雖然也實現同步增長，但增速明顯放緩。年報數據顯示，2019年人保財險車險保費收入約為2629.27億元，同比小幅上漲1.6%，而在2017年和2018年，這一增速則分別為10.5%和3.9%。
類似的情況也發生在平安產險和太保產險，公開數據顯示，平安產險近三年的車險保費收入增速分別為14.8%、6.6%和6.9%，太保產險的同期增速則為7.4%、7.5%和6%。另外，從上述數據不難看出，2019年3家產險公司的車險業務增速均落後於整體的保費收入。
對於保費收入增速的逐步減緩，對外經貿大學保險學院副院長謝遠濤表示，目前車險市場已經趨於飽和。政策層面上，由於部分地區限制上號，導致私家車數量很難穩定增長。同時，汽車逐步成為生活必需品，價格也在下降。由此，車險保費的增長也自然受限。而就未來保費收入的表現，謝遠濤認為，增速放慢的趨勢或會延續。眾安金融科技研究院也在此前發佈的研報中提及，近年來，受汽車市場的萎靡及商車費改等外部因素的影響，車險市場一直處於寒冬狀態，保費增速持續走低。
而與車險業務增速放緩相對應的是非車險業務的蓬勃發展。年報數據顯示，2019年上述3家產險公司的非車險業務保費增速均達到了兩位數。其中，人保財險和太保產險的增速更是超過30%，達到31.1%和33.3%，平安產險也實現了13.3%的漲幅。
值得一提的是，非車險業務的保費增加，也直接提高了其在總保費收入中的佔比。例如，人保財險2019年非車險保費收入佔到總保費的39.3%，較2018年的33.4%增長5.9個百分點。平安產險和太保產險的非車險佔比也分別從2018年的22.72%和25.32%，提升至2019年的23.51%和29.9%。
“傳統車險業務已經趨於飽和，產險的新增長極肯定是在非車險業務。”謝遠濤如是說。中國太保也在其2019年年報中提及“非車險的主要險種中，企財險盈利水平進一步改善，責任險持續保持較好的盈利水平，農險、保證險、意外健康險等新興領域繼續保持快速發展”。
不過，非車險被視作新發力點，在推高保費增長的同時，亦存在競爭激烈、需重視風險控制等問題。國務院發展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱儁生指出，非車險保費收入佔比的提高，並不一定就等同於利潤的增加。一方面，非車險業務的開展競爭十分激烈，在新車保費下降的背景下，許多中小險企也開始逐步拓展非車險市場。另一方面，非車險市場對經營方面的技術風控等要求較高。若公司沒有很好地進行風控，就貿然佈局一些非車險領域，那麼很有可能會帶來比較大的損失。因此，朱儁生建議，部分險企可以在風險控制和定價能力提升的基礎上，再擴大對非車險業務的拓展。
疫情影響初顯 投資端長期買點已現
當前，新冠肺炎疫情持續蔓延，對整個保險行業也帶來了不可估量的影響。據最新披露數據顯示，今年前兩個月，5家上市險企實現原保費收入6719.76億元，同比增長4.33%，較1月6.42%的增速，下降了2.09個百分點。
而從壽險和財險業務的表現來看，壽險業務方面，5家公司中，前兩個月僅有主攻壽險的新華保險和中國人壽的保費收入同比增長，其餘3家均出現同比下降的情況。產險方面，人保財險保費收入同比下滑4.4%，平安產險和太保產險則分別上漲2.72%和6.65%。但從總量來看，今年前兩個月，3家產險公司的保費收入同比下降0.47%。
此次疫情將對上市險企造成哪些影響？公司又將如何應對？從目前的業績發佈會來看，各家險企已給出了各自的答案。
中國平安表示，新冠肺炎疫情對包括湖北省在內的部分地區或部分行業的企業經營、以及整體經濟運行造成一定影響，從而可能在一定程度上影響中國平安信貸資產和投資資產的資產質量或資產收益水平。
中國人保也直言，新冠肺炎疫情影響了集團客戶、聯營企業、合營企業和被投資方的經營，進而可能對保險風險和投資資產質量和收益水平產生不利影響。目前，已就疫情對2020年影響的評估工作尚在進行中。管理層已經並將繼續採取積極的應對措施，以減少2020年對財務報表可能產生的不利影響。
而在不利影響出現的同時，也有公司表示，疫情也將提升公眾保險意識，並推動行業轉型。中國太保指出，新冠疫情這一重大公共衛生事件將進一步提升公眾的保險意識，激發保險需求，國內保險市場仍將是世界上最具活力、發展速度最快的市場之一。同時，也將會促進保險行業加快數字化轉型進程，重塑行業經營模式，對傳統保險公司帶來挑戰。
另外，在投資端，中國人壽投資管理中心負責人張滌認為，隨著疫情的爆發，雖然境外市場短期出現了巨幅下跌，管理人也面臨著壓力，但從長期來看，仍可以獲得阿爾法收益。境內投資方面，隨著國內疫情率先得到控制，貨幣政策、財政政策已經從防禦，轉向了復產和推動企業和經濟發展。因此，經過一段時間的調整，無風險利率未來還有上升的可能性。權益投資方面，對於長期價值投資者來說，市場波動，尤其是巨幅的下跌，反而會帶來長期的買點。對中長期的看法並不悲觀，短期則要重點防範風險。
2020年開年以來，幾家上市險企依舊延續著上一年度在權益類資產方面佈局的力度。據中國保險行業協會信息顯示，截至目前，年內險資已9次舉牌上市公司，其中上市險企為主力選手。
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