近日，美聯儲開啟史無前例的無限放水模式，市場一度的反應非常強烈，全球資本市場都發了三抖。這一次的資本市場，不是蹺蹺板，這邊下去那邊就上來，是全面暴跌，股債匯三殺。
1987年的"黑色星期一"之後，美國推出了熔斷機制，推出後也只在1997年發生過一次。所以在本月美股連續往來三次，美股熔所謂的全面爆發，就是資本市場裡的那句老話：恐慌時期所有資產相關性都合而為一。所謂資產相關性，說的就是在投資的時候儘量選擇之間關聯沒有那麼大的資產組合，這樣就可以在市場波動的時候，能保持大致的平穩。而資產相關性合而為一的時候，就是所有的東西都一樣。股市跌、債券跌、原油跌、房子跌、工業產品跌、連貴金屬，都在跌，這就是這一輪資本市場發生的事件。當然，這兩天又漲回去了一些，不過我勸你還是不要太激動。
美國經濟，妥妥地衰退，由於疫情肆虐，美國的俄亥俄州、路易斯安那州、特拉華州以及費城和達拉斯週日相繼下達“封城令”，近三分之一的美國人已接到命令呆在家裡，以減緩新冠病毒流行病的蔓延。經濟活動說到底就是人和人之間的交互運動，人都不動了，經濟自然也就停止運行了。航空線路關閉，大型活動取消，商業運行停止……需求突然消失，供給自然也就停止了，烈火烹油般的美國經濟，突然就陷入了停滯。
個人預計標普500公司收益將進一步下跌，預計美國2020年GDP萎縮4%，而美聯儲的官員則更加悲觀，受新冠病毒疫情影響，認為美國二季度失業率可能達到30％。如果這種悲觀的預測成真，那麼美國失業率將超過上世紀20-30年代 “大蕭條”時期，並且比2007至2009年“大衰退”時期高出三倍。而大蕭條時期，是美國人刻在骨子裡的痛，那次大蕭條持續了整整10年，直到二戰爆發才算結束。
現在的問題已經不是美國的經濟是否會衰退，而是衰退將有多深，有多久。美國政府和美聯儲的行動，某種程度上已經表明了這個世界上最有水準的貨幣管理當局，美聯儲向美國經濟注入約2萬億美元，採用的形式包括退稅、延長四個月的失業金申領、一系列企業減稅措施、通過美聯儲提供5000億美元大型企業貸款計劃、3670億美元小企業救助計劃、1300億美元用於醫院以及2000億美元用於交通運輸、退伍軍人、兒童醫療和老年人等其他“國內重點項目”。2萬億美元，這個數字絕對可以稱得上是美國有史以來規模最大的經濟刺激計劃，但是這筆鉅款怎麼花，花下去又能起到什麼作用，目前沒人敢打包票。大家都知道，2008年次貸危機的時候，美國政府是否救助企業的問題上就一度非常遲疑。原因是政府無節制的救助自己不去規避風險的企業，是完全不符合市場倫理的，救助這種壞企業，相當於懲罰自律的好企業。而在今天，這個問題彷彿已經不存在，市場經濟下的美國政府，救助起來毫無壓力，只是在爭論到底花多少錢，重點救助誰。不得不讓人感慨，這一次新冠疫情的衝擊是真的很大，感慨之餘，又很難不對這種不計成本和代價的“救市”感到擔憂。
美聯儲放水與全球化的悖論。白宮之外，美聯儲也沒歇著，在美股連續走低後，美聯儲開動自身最高技能——給市場提供“無限流動性”，其中包括購買無限量的政府債券和投資級公司債券，建立以學生貸款、信用卡貸款和美國政府支持的小企業貸款為抵押的新項目等等。這是什麼概念，相當於要多少錢就給多少錢，這樣的玩法當然是一種破壞自己貨幣信用的行為，但疫情至此，美聯儲只能選擇節操盡喪。
貨幣是什麼？貨幣是人類用來交易的媒介，紙幣時代的貨幣的背書只有一個，那就是政府的信用。無限放水的美元，正在廢紙化的道路上狂奔。美國股市確實對於美國老百姓很重要，眾所周知美國老百姓的儲蓄率很低，幾乎人人的錢都在股市裡，所以要想連任，股市不能暴跌。1996年克林頓雖然深陷拉鍊門，但股市表現不錯，美國人也能哈哈一笑而過，到了2000年大選，戈爾輸給小布什，同樣因為美股表現不佳，美國人民果斷拋棄了民主黨。
特朗普是個商人，他的長處是實戰經驗豐富，他敏銳地看到了股市對於連任的重要性，正因如此，自上任以來他不斷鼓吹股市上漲。結果這次疫情導致的暴跌，讓他亂了方寸，要求美聯儲救市，而美聯儲也沒有堅持節操，開始大放水。特朗普可能至今沒想明白一個問題，那就是大放水跟全球化，實際上是正相關的關係。持續數十年的全球化，其基礎有兩條，一是美國老百姓超強的消費能力，二是美元的全球地位。前者使得全球生產的最終去向和買單人是美國，後者讓全世界納入同一貨幣體系，便於美國收割。
特朗普一邊喊著反全球化，一邊敦促美聯儲不斷放水，以確保美國老百姓的消費能力，但這兩大政策的取向實際上是自我矛盾的。有經驗的特朗普，短處在於沒有理論根基，看不透自己已然深陷矛盾之中。這也是一個典型的悖論。如果你要保證美元的長期信用，那麼你就要犧牲當下的經濟，毫不猶豫地刺破泡沫，但這樣做會損害美國經濟乃至國力，說不定美元就此失去全球地位。如果要維持泡沫不破，你就得無節操釋放流動性，以保住美國的經濟不受重大打擊，但這同樣是一種破壞自身信用的行為。釋放出來的流動性，倘若沒有全世界去承接，就會造成美國國內的惡性通膨。疫情爆發後，各種資產價格下跌，全球反而出現了美元荒，這還是在美聯儲釋放流動性的時刻爆發的美元荒，足見當下世界經濟之畸形。於是，美國跟9個國家搞起了貨幣互換，分別是巴西央行、墨西哥央行、韓國央行、澳洲聯儲、瑞典央行、丹麥央行、挪威央行、新加坡金管局、和新西蘭聯儲。也就是說，美元會作為這些國家貨幣的支撐，給予300億—600億不等的流動性支持。拿你們印的錢來換我印的錢，這樣你們就不會缺少美元了。而那些沒有加入互換協議的國家呢？他們則會陷入美元荒，如果要美元就要拿出口要交換，這就是全球貨幣的收割模式，簡單收割已經滿足不了美國，他們這次選擇的是定向收割。
果然，在貨幣互換推後後，美元開始停下了繼續走強的腳步：
不可阻擋的全球化進程。美國經濟停滯後，面向其他國家的訂單消失了很多，中國作為世界工廠，也是深受其害。其他諸如紡織、服裝等依賴出口的行業，更是陷入復工後喪失訂單的窘境，這就是美國經濟打噴嚏，世界都跟著感冒了。“環球同此涼熱”、“天下一家”並不是隨便說說的口號，在全球化深入到這種程度的今天，全球確實連成了一體，雖然逆全球化現在是個時髦的話題，但我個人認為，這只是全球化道路上的一次曲折罷了。恐怕就連戰爭，也沒法真讓這個地球彼此分開了。為什麼這樣講，其實美國的具體行動已經給出了答案，無論是白宮的救助計劃，還是美聯儲的放水，都只證明了一件事：美國人民已經不肯擠泡沫了，也已經不肯過苦日子了。所以政客們也只能順應民意，有問題就放水。也就是說，美國作為全球化的發動機和原動力，根本無法放棄美元的全球收割者地位。
我們國家的經濟也依賴全球化，我們的基礎設施也好，工業鏈條也罷，都不是隻為本國國民需求而建，而是為世界工廠所建，如果失去世界工廠地位，我們要搞基建做什麼呢？要搞那麼大的產能做什麼呢？沒有去處的產能以及基礎設施，不是資產，是包袱。兩國的基本情況一擺，情況不是很清楚了嗎？無論中美，都不能脫離全球化而獨立存在，如果說逆全球化原來是一個選項的話，在美聯儲無限制放水後，這種選項已經自動消失了。這或許，對所有人都是個好消息吧。至於全球化產生和積累的矛盾，就只能由時間去解決了，就像凱恩斯所說：長期看，我們都是要死的，就讓一代人解決一代人的問題吧。
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