興業證券發佈投資研究報告，評級: 審慎增持。
宇信科技(300674)
投資要點
事件：公司發佈2019年年報，實現營業收入26.52億元，同比增長23.88%；歸母淨利潤為2.74億元，同比增長40.16%。預計2020年一季度實現盈利508萬元-537萬元，同比增長415.37%~444.79%。
毛利率全面提升，創新業務爆發式增長。報告期內，公司整體毛利率提升2.18個pct，主要是因為各業務毛利率均有所提升、業務結構優化。其中，軟件開發及服務、系統集成銷售及服務、創新業務分別實現收入19.08、5.97、0.76億元，同比增長21.27%、26.66%、561.73%，毛利率分別提升1.87、1.9、48.55個pct。毛利率提升主要是因為產品標準化程度提升、創新運營平臺業務規模效應較強、去年同期個別戰略項目毛利率較低。
費用率保持穩定，研發投入佔比顯著提升。報告期內，公司在整體費用率保持穩定的背景下，研發投入大幅增長；全年研發總投入2.75億元，同比增長49.08%，研發費用佔營收比例提升1.75個pct至10.35%，公司研發投入全部費用化。
三駕馬車齊驅，持續快速成長可期。公司將圍繞“傳統業務+創新運營業務+海外業務”持續發力。協同百度，推廣區塊鏈+金融解決方案；聯合華為鯤鵬，推進信創在金融的落地；加碼創新運營業務，開拓東南亞市場。
盈利預測與投資建議：預計公司2020~2022年歸母淨利潤為3.88/5.25/6.84億元，維持“審慎增持”評級。
風險提示：行業景氣度、收入確認進度可能不達預期；行業競爭可能加劇。
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