天風證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
晶盛機電(300316)
公司中標中環股份14.2億元，持續受益下游擴產
本次中標金額合計142,470萬元，其中中環協鑫可再生能源太陽能電池用單晶硅材料產業化工程五期項目第二批設備採購第一包預中標金額為120,960萬元，採購設備為全自動晶體生長爐，第二包預中標金額為19,800萬元，採購設備為單晶硅棒切磨加工一體線裝置，第三包預中標金額為1,710萬元，採購設備為單晶硅棒截斷機。交貨週期為合同簽訂後210天。此次中標訂單與中環五期第一批內容和金額基本一致，2019年公司新籤光伏設備訂單超過32億元，加上次此訂單14億元，將有力保證公司2020年業績增長。
公司2019年營收同期增長23.27%，未來充分受益光伏210大硅片時代
根據公司2019年業績快報，2019年公司實現營業總收入31.26億元，同期增長23.27%，歸母淨利潤6.36億元，同期增長9.17%，其中三、四季度營收分別為8.29億元、11.19億元，創單季度營收新高。公司業績保持增長主要是隨著光伏行業的持續發展，單晶硅生長設備及智能化加工設備市場需求較好，公司積極推動設備訂單落地和執行，報告期內設備驗收情況較好。中環股份去年發佈12寸光伏大硅片，具備更高的轉換效率和更低的成本，目前已經逐漸獲得產業鏈的認可。公司和中環股份深度合作，提供從單晶爐到切片機、截斷機、滾圓機等全套設備，從硅片各個公司擴產規劃來看，2020年底，硅片總產能有望達到170GW，其中中環股份大硅片20年擴產16GW以上，預計未來公司將充分受益210大硅片擴產浪潮。
半導體硅片國產化加速，設備龍頭享紅利
中國大陸部分企業已經開始加大對於大硅片的投資。總計規模預計超1000億元。直接拉動對於設備的需求。根據SUMCO預測，隨著半導體週期的景氣程度回暖，硅片供需缺口有望拉大，到2022年預計將會有100萬片/月12寸硅片的缺口。公司目前涵蓋長晶爐、拋光機、研磨機等多種設備，客戶包括中環股份、有研新材、合晶、金瑞泓等國內知名硅片企業，預計未來將充分受益國內擴產浪潮。
盈利預測
考慮到疫情對海外光伏需求的影響，我們把盈利預測進行了下調。我們預計公司2019-2021年淨利潤分別為6.36億元、9.34億元、11.90億元，對應目前估值42X、28X、22X，按照分部估值，我們給與公司33.13元的目標價格，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇、中美貿易戰導致原材料進口受限、下游擴產不及預期
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