自營增長髮力，轉型正當其時。
2019年度，周黑鴨營業收入31.86億元，同比下降0.8%；歸母淨利潤4.07億元，同比下降24.6%。綜合毛利率56.5%，同比下降0.9個百分點。淨利的下降，主要來自於公司銷售（同比4.72%）和管理費用（同比25.84%）的增長。
公司存貨週轉進一步放緩，從2018年的78.1天，提高到2019年的91.5天；營收賬款週轉從3.2天增加到3.7天；應付賬款從22.6天增加到27.6天。
公司自營門店數量1301間，同比增加13間；各類滷製品總銷量3.59萬噸，同比下降5.04%；單定單銷售額62.18元，同比下降2.32%（減少1.48元）。
其中，鴨及鴨副產品銷售額27.57億元，佔比86.5%；其他產品銷售額4.29億元，佔比13.5%。
自營門店銷售額27.40億元，佔比86.0%；線上渠道銷售額3.57億元，佔比11.2%；分銷商銷售額0.65億元，佔比2.1%，其他渠道銷售額0.24億元，佔比0.7%。
公司線上和外賣渠道收入佔比23.8%，其中線上渠道同比增長17.8%，外賣渠道同比增長5.6%，
公司共有員工4966名，其中58.4%為門店運營及銷售人員，14.7%為加工設施的生產人員。勞工總成本4.96億元，收入佔比15.6%。
折算下來，公司單店營收244.89萬元，單員工營收64.16萬元。
公司董事會建議派息每股0.1元人民幣。
之所以會關注到周黑鴨，和武漢的疫情是分不開的。之前，我寫過一篇詳細的文章，介紹周黑鴨，感興趣的讀者可以看看。
通過以下兩張圖：門店數量和門店收入的對比，我們可以看出周黑鴨的主要的根據地就在華中地區（43.0%的門店貢獻了58.2%的收入）。
我們也祝願公司能夠在疫情逐步控制的情況下，迎來新的發展。
周黑鴨的自營門店數量
周黑鴨的自營門店收入
點評：周黑鴨最大的看點在於，一個有著一定品牌號召力的細分消費龍頭，如何做好商業模式轉型。
公司原有直營模式，在運營成本（租金、人工、原材料）不斷上升、管理邊界剛性約束（門店規模增大後的管理困難）的大背景下，不但擴張難度加大，而且對現有門店而言，如何保持業績都有困難。
特別是在競爭對手通過加盟模式大規模放量之後，周黑鴨意識到商業模式轉型的迫切性。
2019年5月，公司聘任了在消費品行業有著20多年經營的張宇晨先生擔任常務副總裁，並在8月份正式任命為新任行政總裁。
同時，公司開啟了【直營+特許經營】的複合模式，以適應市場環境的變化和滿足全國擴張的需求。
2019年11月18日，公司正式官宣招募特許經營合作伙伴。截止2019年底，陸續與4個城市的3家特性經營商簽約，其中5家門店投入運營。
可以說，這步棋走好了，公司新的市值空間也就打開了。
從某種意義上講，疫情一方面會對公司今年的業績造成巨大壓力，另一方面也會成為公司加快轉型的動力與契機。
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