自营增长发力，转型正当其时。
2019年度，周黑鸭营业收入31.86亿元，同比下降0.8%；归母净利润4.07亿元，同比下降24.6%。综合毛利率56.5%，同比下降0.9个百分点。净利的下降，主要来自于公司销售（同比4.72%）和管理费用（同比25.84%）的增长。
公司存货周转进一步放缓，从2018年的78.1天，提高到2019年的91.5天；营收账款周转从3.2天增加到3.7天；应付账款从22.6天增加到27.6天。
公司自营门店数量1301间，同比增加13间；各类卤制品总销量3.59万吨，同比下降5.04%；单定单销售额62.18元，同比下降2.32%（减少1.48元）。
其中，鸭及鸭副产品销售额27.57亿元，占比86.5%；其他产品销售额4.29亿元，占比13.5%。
自营门店销售额27.40亿元，占比86.0%；线上渠道销售额3.57亿元，占比11.2%；分销商销售额0.65亿元，占比2.1%，其他渠道销售额0.24亿元，占比0.7%。
公司线上和外卖渠道收入占比23.8%，其中线上渠道同比增长17.8%，外卖渠道同比增长5.6%，
公司共有员工4966名，其中58.4%为门店运营及销售人员，14.7%为加工设施的生产人员。劳工总成本4.96亿元，收入占比15.6%。
折算下来，公司单店营收244.89万元，单员工营收64.16万元。
公司董事会建议派息每股0.1元人民币。
之所以会关注到周黑鸭，和武汉的疫情是分不开的。之前，我写过一篇详细的文章，介绍周黑鸭，感兴趣的读者可以看看。
通过以下两张图：门店数量和门店收入的对比，我们可以看出周黑鸭的主要的根据地就在华中地区（43.0%的门店贡献了58.2%的收入）。
我们也祝愿公司能够在疫情逐步控制的情况下，迎来新的发展。
周黑鸭的自营门店数量
周黑鸭的自营门店收入
点评：周黑鸭最大的看点在于，一个有着一定品牌号召力的细分消费龙头，如何做好商业模式转型。
公司原有直营模式，在运营成本（租金、人工、原材料）不断上升、管理边界刚性约束（门店规模增大后的管理困难）的大背景下，不但扩张难度加大，而且对现有门店而言，如何保持业绩都有困难。
特别是在竞争对手通过加盟模式大规模放量之后，周黑鸭意识到商业模式转型的迫切性。
2019年5月，公司聘任了在消费品行业有着20多年经营的张宇晨先生担任常务副总裁，并在8月份正式任命为新任行政总裁。
同时，公司开启了【直营+特许经营】的复合模式，以适应市场环境的变化和满足全国扩张的需求。
2019年11月18日，公司正式官宣招募特许经营合作伙伴。截止2019年底，陆续与4个城市的3家特性经营商签约，其中5家门店投入运营。
可以说，这步棋走好了，公司新的市值空间也就打开了。
从某种意义上讲，疫情一方面会对公司今年的业绩造成巨大压力，另一方面也会成为公司加快转型的动力与契机。
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