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不樂觀，受基本面疲軟、疫情海外蔓延，以及流動性趨緊美元強勢迴歸影響，滬銀價格走勢堪憂。金融市場流動性問題和債務違約風險加劇，投資者風險偏好下降。美聯儲長期的低利率環境刺激企業提升槓桿率促進金融市場的繁榮，市場流動性短期恢復曙光難現，銀價短期難言底。
庫存有望積累
雖然世界白銀協會預計隨著新技術的開發和應用，特別是電子方面的需求日益增長，在柔性顯示器、發光二級管及元件內插器有望拉動白銀需求。但由於白銀價格高昂，工業大規模應用仍存瓶頸，數據呈現穩中有降趨勢。同時，其他需求，例如珠寶、鑄幣、銀器，數據上整體增幅也並不明顯，表明白銀整體需求很難出現亮點，庫存有望進一步積累。上海期貨交易所數據顯示，截至3月19日，白銀倉單庫存為2456噸，與去年同期1211噸相比，庫存增幅明顯。雖然我國疫情防控已經成功，但海外疫情仍不容樂觀，消費需求短期恐難恢復。
美元強勢迴歸
回顧歷次危機中白銀資產表現可大致分為兩個階段，初期避險情緒主導風險資產回落，資金進入避險資產。但是隨著危機的擴大，風險資產跌幅加大，流動性枯竭，導致避險與風險資產差異化減弱量價齊跌，金融危機時也出現過銀價與恐慌指數VIX反向走勢。股價下行導致企業融資受限，加大債務違約風險。並且美聯儲長期的低利率貨幣政策，導致企業融資需求很高，結合近期的原油增產事件，金融市場脆弱性顯現，資金持續向避險屬性更好的美元湧入。3月以來美股動盪，9日、12日美股四天兩次熔斷。全球恐慌情緒快速上行，VIX恐慌指數一度上破80大關，創2008年金融危機以來的歷史高點。
金銀比恐持續擴大
金銀比漲跌實質是反映單邊行情漲跌節奏，當貴金屬價格步入熊市時，往往是金銀比趨勢性上漲的開端。如果貴金屬整體行情平淡，則金銀比則傾向繼續上揚。然而一旦形成單邊趨勢性上漲，白銀漲幅會超過黃金，也就是金銀比出現回落。目前受疫情影響宏觀經濟增速乏力，寬鬆預期再起，避險情緒高漲，資金向美元現金迴流，黃金節節下破從而帶動銀價加速下行。短期預計金銀比仍將處於繼續擴大趨勢，主要受到避險情緒負反饋，白銀避險屬性將進一步弱化，金銀比仍將上揚。
總之，金銀比受白銀庫存累計影響有望繼續擴大，並且海外疫情呈現蔓延態勢，流動性趨緊，美元有望保持強勢，銀價仍將繼續尋底。
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散人解盤
在白銀價格暴跌之際，美國銀幣銷售卻異常火爆。
據貴金屬經銷商反應，過去幾天是3、40年來最繁忙的時候。美國造幣廠的鷹揚銀幣銷量達到數年未見的月度新高（不包括1月）。
根據美國造幣廠最近公佈的數據，截至3月17日，鷹揚銀幣銷量達3112500枚，較3月11日的數據（2320000枚）增加792500枚。有意思的是，一些貴金屬經銷商表示，美國造幣廠上週暫停了銷售。
為何經銷商沒有在庫存短缺的時候提高收貨價以獲取更多庫存？
因為經銷商從幾家大型批發商-供應商獲得實物白銀和報價，後者的銀幣庫存是建立在17-18美元的銀價基礎之上。
那麼，他們為什麼要以14美元的價格賣出銀幣？
要知道，實物貴金屬市場出現的扭曲與金融市場上的相同。對於全球最具流動性的金融資產——美國國債，30年期美債的買賣價差超過200個基點。這種情況也發生在股市，尤其是ETF。由於價格暴跌，沒有人願意以接近賣出價的價格購買股票，因為股市可能會進一步崩潰。
如果說油價在過去一個月下跌了50%，那麼，主要銀礦商的生產成本也已大幅下降。數據顯示，主要銀礦商2019年第四季度的平均生產成本約為14.50-15美元。因此，如果僅僅將白銀歸為“商品”，其價格下跌也就不足為奇了，因為工業需求和能源價格都出現下滑。
此外，在下跌行情中，白銀比黃金更容易遭受重擊。近日，銀價下挫33%的同時，黃金僅比2020年峰值下跌9%。銀價的跌幅甚至超過了銅。
不過，幾乎可以斷定，基於債務的高槓杆法定貨幣體系遲早崩潰。這種全球性的蔓延速度正在加快。世界將進一步混亂和動盪。雖然貴金屬無法解決所有問題，但至少會在這段時間裡保護財富，許多金融資產都將被淘汰出局。
因此，現貨白銀大概率還有很長一段牛市要走，可能是慢牛。
財經記者王軼辰
一切就皆有可能
