國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
長沙銀行(601577)
投資建議：維持20/21/22年淨利潤增速預測13.38%/13.52%/13.18%(新增)，對應EPS1.68/1.91/2.16元，BVPS11.49/13.06/14.84元，現價對應20/21/22年4.66/4.11/3.63倍PE，0.68/0.60/0.53倍PB。考慮疫情負面衝擊下市場波動較大，下調目標價至11.49元，對應20年1.00倍PB，維持增持評級。
最新數據：19A營收同比+22.1%，環比-0.1pc；淨利潤同比+13.4%，環比-2.2pc。不良率1.22%，環比-2bp。撥備覆蓋率280%，環比+5pc。
盈利逆勢提升。營收、利潤增速環比均提升，營收端核心驅動因素是淨息差（期初期末）環比+4bp，利潤端核心驅動因素是撥備反哺。
轉型助力息差。零售貸款收益率較19H1上行35bp，支撐息差環比走闊4bp，零售轉型初顯成效。資產端，零售貸款/總資產較19H1+2.3pc至16.9%，且投放兼顧高收益消費貸與低風險按揭貸；負債端，零售存款/總負債較19H1+2.8pc至24.1%，高息同業負債佔比相應壓降3.6pc。利潤端，零售利潤佔比較19H1提升9.1pc至41.8%
逾期顯著改善。逾期率較19H1大幅-49bp至1.53%，逾期90+偏離度較19H1下降31pc至63%。撥備覆蓋率和撥貸比環比亦有上升。2019年撥備計提及核銷力度同比均顯著多增，部分拖累盈利表現。風險提示：疫情衝擊超出預期，信用風險全面爆發。
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