国泰君安证券发布投资研究报告，评级: 增持。
长沙银行(601577)
投资建议：维持20/21/22年净利润增速预测13.38%/13.52%/13.18%(新增)，对应EPS1.68/1.91/2.16元，BVPS11.49/13.06/14.84元，现价对应20/21/22年4.66/4.11/3.63倍PE，0.68/0.60/0.53倍PB。考虑疫情负面冲击下市场波动较大，下调目标价至11.49元，对应20年1.00倍PB，维持增持评级。
最新数据：19A营收同比+22.1%，环比-0.1pc；净利润同比+13.4%，环比-2.2pc。不良率1.22%，环比-2bp。拨备覆盖率280%，环比+5pc。
盈利逆势提升。营收、利润增速环比均提升，营收端核心驱动因素是净息差（期初期末）环比+4bp，利润端核心驱动因素是拨备反哺。
转型助力息差。零售贷款收益率较19H1上行35bp，支撑息差环比走阔4bp，零售转型初显成效。资产端，零售贷款/总资产较19H1+2.3pc至16.9%，且投放兼顾高收益消费贷与低风险按揭贷；负债端，零售存款/总负债较19H1+2.8pc至24.1%，高息同业负债占比相应压降3.6pc。利润端，零售利润占比较19H1提升9.1pc至41.8%
逾期显著改善。逾期率较19H1大幅-49bp至1.53%，逾期90+偏离度较19H1下降31pc至63%。拨备覆盖率和拨贷比环比亦有上升。2019年拨备计提及核销力度同比均显著多增，部分拖累盈利表现。风险提示：疫情冲击超出预期，信用风险全面爆发。
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