中信建投發佈投資研究報告，評級: 買入。
中天科技(600522)
1、公司系國內海纜龍頭，海洋業務有望翻番式增長。
公司是我國規模最大、品種最全的海纜製造商，從1999年起步至今已有20年的技術與經驗積累，市佔率連續多年國內第一。
我國海上風電裝機容量快速增長，帶動海底電纜市場爆發。我們預計2019-2021年中國海上風電相關的海纜市場規模分別為68.8億元、171.8億元、196.9億元。公司作為龍頭，海洋板塊（海纜+施工）將成為公司未來幾年業績的絕對支柱，甚至未來2-3年可能超越2018年光纖光纜業務對公司利潤貢獻的峰值。
市場對公司海纜業務發展的持續性比較關注。我們認為，一是應該首先把握近兩年的確定性，公司目前海洋業務在手訂單充足，業績高增概率較大；二是從歐洲海上風電的發展歷程來看，即便競價上網，在技術進步、成本下降的趨勢下，海上風力發電的建設依然持續推進，再考慮到中國目前的海上風電佔比依然較低，未來仍有較大的發展空間；三是歐洲海上風力發電未來也有較大的發展計劃，中國企業有出海機會，尤其在中國大建設之後，國內企業積累了大量經驗，全球競爭力將顯著提升。
2、公司系電力電纜全球龍頭，多項業務全球份額第一。
近期，國家電網已研究編制了《2020年特高壓和跨省500千伏及以上交直流項目前期工作計劃》，明確年內將核准5交2直共7條特高壓工程。國網公司董事長毛偉明表示，目前全年公司特高壓建設項目明確投資規模1128億元，可帶動社會投資2235億元，整體規模近5000億元。對此，我們認為公司作為電力電纜龍頭，有望充分受益新一輪的特高壓建設，保證公司未來2-3年該業務板塊實現複合增長率有15%-20%左右的增長（甚至更高）。
3、我們給予公司“買入”評級，持續重點推薦。
我們認為，公司的光纖光纜業務有望逐步企穩向好，海纜業務爆發，特高壓持續保持較快增長勢頭。我們預計公司2019-2022年歸母淨利潤分別為17.18億元、22.53億元、30.85億元、37.45億元，對應PE分別為17X、13X、9X、8X。目前，公司處於歷史估值底部。市場可能認為公司歷史估值不高。對此，我們認為，一方面公司在2016-2018年的光纖光纜高景氣週期中，PE有明顯提升，2017年PE達到24倍；另一方面，現在的海纜業務有望複製當年的光纖光纜高景氣，且尚處於景氣起始階段，而公司系龍頭，業績反轉，估值有提升空間，維持“買入”評級。
4、風險提示：疫情影響超預期；一季報業績或下滑；光纖光纜需求不及預期，價格持續下降；海纜、特高壓發展不及預期等。
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