便宜的榨菜能賣到超200億市值，估計是很多人沒想到的，看走勢也是牛股，我們不禁要問：是什麼使得涪陵榨菜脫穎而出，成為榨菜行業龍頭，且將對手遠遠的甩在身後？

行業地位

涪陵榨菜年生產榨菜、泡菜能力達 20 萬噸， 銷售網絡覆蓋全國， 且產品遠銷海外。目前公司在國內榨菜行業市佔率約 30%， 排名第一，體量是排名第二的魚泉的兩倍以上，行業龍頭地位明顯。

利潤逐步增長

我們可以看到公司的利潤在逐步攀升，尤其是16年開始大幅增長。我們應該知道，大部分長牛股的背後，都是利潤的增長，而涪陵榨菜也是一樣。

公司近幾年估值比較穩定，股價漲幅更多的依賴於業績增長。

業績增長的背後

對於快消類產品，其實背後都有一套類似的模型：品牌、產品、渠道。優異的產品贏得心智定位，打造品牌，通過渠道把產品銷售出去，這是最樸素的道理。而收入增長，拆解開，無非是量、價，量來自於渠道下沉以及品類擴充，而價更多來自於品牌力以及消費者的價格彈性。當用這套模型去拆解企業的時候，才會更多的去看如何打造品牌、如何去佔領渠道、如何擴充品類以及打造優異的產品等，不然看到的只是現象。

A、品牌構造：

公司率先經過長期的品牌建設過程，從樹立烏江榨菜品牌形象到強化烏江榨菜第一品牌，再到引領行業做大做強，在產品同質化嚴重的榨菜行業中脫穎而出。涪陵榨菜的品牌建設歷程經過以下三個階段：

公司的品牌宣傳收到良好效果，公司與經銷商的議價能力提高，消費者對公司榨菜產品終端價格的認可度提升，從而掌握行業定價權，公司榨菜產品售價高於競品。

B、提價：

歷史上，涪陵榨菜一直處於漲價階段，有成功也有失敗，但隨著品牌力提升、消費升級、行業領導地位提升，提價對公司來說更是水到渠成的結果，進而帶來公司業績的快速增長。

此外，公司提價帶來的是公司利潤彈性的快速放大，在成本不變的情況下，提價部分將直接轉化利潤，使得利潤增速要遠高於收入的增速。

C、渠道：加強精耕與下沉：

渠道覆蓋具有廣度，18年時公司擁有 1200 多家忠實的一級經銷商，800 多個縣級經銷商，銷售網絡覆蓋全國 34 個省市自治區、264 個地級市場；同時兼具深度，廣東在鄉鎮覆蓋率不斷提高，華東區下沉至縣級市；全面蓋各類商超、各級農貿市場、便利店等，還包括餐飲、電商渠道，渠道結構逐步完善。

公司正在逐步向渠道精細化管理工作邁進。 如銷售人員承擔更多經銷商協助工作；新招商分品類運營，不再全品類覆蓋；渠道激勵政策由高獎高罰向平穩返利過渡；銷售費用結構性轉移，提高費用使用效率等，均表明公司有針對性的強化渠道管制，向精細化管理要效益。

D、產品：品類擴張，結構升級：

張順聰（執業編號：A0600619040001）編輯整理。本內容中任何內容僅供參考，不作買賣建議，據此操作，風險自擔！

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