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要點：
每家子公司都不容忽視
①子公司四豐電子是國內唯一高端鉬靶材供應商，替代奧地利攀時公司成為京東方鉬靶第一供貨商，晶聯光電量產的ITO靶已通過京東方、華星光電等20條線測試、應用；
②子公司兆恆科技是我國軍方唯一認可的PMI泡沫國產化合格供應商，已在C929應用；海威是國內唯一專業從事海軍艦船用複合材料生產商，進入海軍所有裝備領域主要型號；
③科博思是國內唯一能夠提供整體一體化成型複合材料枕木，佔有地鐵合成枕60%份額、軌道減震扣件50%份額，受益基建加速；
描述：
國產替代，鉬靶及ITO靶材行業領先。作為半導體和顯示產業核心關鍵材料，高純靶材市場正迎來歷史性成長機遇，國產替代空間巨大。2019年四豐電子成為國內真正意義上規模提供條形鉬靶、大尺寸一米8寬的大寬鉬靶的唯一供應商；晶聯光電自主研製的ITO靶材成為國內首家通過京東方8.5代面板線測試認證的供貨商；豐聯科現已作為合格供應商為國內14條面板產線批量供貨，2018年末已達到近200片/月產能。
培育軍工複合材料的隱形冠軍。當前全球高分子複合材料行業產量已超過1000萬噸，其中中國佔比達40%左右。目前兆恆科技、海威復材、科博斯基於高分子複合材料技術儲備，伴隨著軍改後裝備新型號逐步量產，公司PMI泡沫、艦船用複合材料等產品保持快速增長。自2017年涉足軍工業務，2018年隆華科技軍工業務營收達1.14億元，2019年僅半年軍工業務營收就1.56億元，超2018年全年營收，軍品業務發展迅猛。兆恆科技：我國軍方唯一認可的PMI泡沫國產化合格供應商。海威復材：艦船材料輕質化發展的引領者。
傳統業務未來資本開支有限，國內知名的專家型企業家-孫建科引領公司轉型升級。公司近幾年在傳統業務上保持不增加資本設備的投入，用現有的資源產生現金流，創造利潤，保持每年穩定。2014年公司引入國內知名的專家型企業家孫建科擔任隆華公司副董事長、總經理，公司快速形成人才聚集效應，新的管理團隊全面接管隆華公司及其各子公司經營管理工作，轉型具備管理和技術保障。
盈利預測及投資建議：預計公司2019-2021年歸母淨利潤分別為1.79、2.4、2.93億元；EPS分別為0.2、0.26、0.32元，以2020年3月27日收盤價對應P/E為33X、25X、20X，看好公司在靶材、軍工複合材料等新材料佈局的需求爆發，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟增長乏力、軍民融合推進及靶材國產化進程低於預期、項目研發進展不及預期。
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