覆盤本輪北上資金變動的四個階段
3 月北上資金大幅淨流出，淨流出規模達到679 億元。具體來看，本輪北上資金流出始於2 月21 日，基本可以分為三個階段。
第一階段：2 月21 日~2 月28 日，疫情導致市場恐慌情緒。2 月21 日起新冠疫情在海外市場加速擴散，全球恐慌情緒開始蔓延，權益市場大幅下挫，資金紛紛流入避險資產黃金和美債。受此影響，北上資金持續大規模流出，這個階段累計淨流出305 億元。
第二階段：3 月6 日~3 月11 日，油價大幅下跌的衝擊。3 月6 日起，原油價格大跌，尤其3月9日油價暴跌近30%，對美股形成第二次衝擊，標普500 指數單日下跌9.34%，觸發熔斷機制。在此情況下，北上資金流出規模擴大，這個階段北上資金淨流出217億元。
第三階段：3 月12 日~3 月23 日，流動性衝擊。隨著權益市場連續大幅調整，海外流動性衝擊重現，VIX 指數飆升至僅次於2008 年金融危機期間的較高水平，3 月12 日標普500 指數暴跌9.51%，並觸發當週的第二次熔斷；風險資產和避險資產齊跌，黃金、美債下跌，美元指數走強。美聯儲在3 月12 日和3 月13 日緊急投放1.5 萬億美元流動性，但市場流動性並未出現改善。直到3 月23 日，美聯儲推出包括無限量QE 在內的一攬子政策，流動性緊張的情況才出現邊際改善，市場對流動性的擔憂也有所緩解。這個階段，除了3 月20 日受益於富時羅素指數擴容生效而有小幅流入外，其他各交易日北上資金流出規模均比較高，累計淨流出649 億元。 從3 月24 日起，隨著海外市場流動性得到改善，流動性衝擊進入尾聲，北上資金開始迴流，偶有小幅流出。3 月24 日~3 月31 日北上資金累計淨流入近101 億元。
從北上資金的具體流向來看：
第一階段：北上資金重倉的金融和消費首當其衝，大幅淨流出，加倉電氣設備、計算機 、農林牧漁。非銀金融、食品飲料、銀行、家電淨賣出規模較高，均超過30 億元，另外受疫情衝擊較明顯的交運板塊淨流出規模也比較高。電器設備、計算機和農林牧漁是僅有的淨買入板塊。
第二階段：繼續賣出消費和金融，電子賣出規模擴大，加倉醫藥 。這個階段北上資金重倉的食品飲料和金融行業 的淨賣出規模繼續擴大，電氣設備和計算機行業轉為淨賣出。但對於醫藥行業 有一定加倉，如沃森生物 、藥明康德 。
第三階段：食品飲料加速賣出，各行業賣出規模擴大，加倉有色金屬 。受流動性衝擊的階段，各板塊的淨賣出規模均擴大，尤其食品飲料行業淨賣出規模佔全部淨流出規模的四分之一。北上資金加倉有色金屬行業，具體是贛鋒鋰業 、天齊鋰業 、華友鈷業 等新能源 產業鏈股票。
第四階段：醫藥、銀行、TMT、食品飲料等行業北上資金迴流規模居前，中游製造行業仍延續淨流出。北上資金迴流階段，此前賣出規模較高的消費、金融、TMT 率先受益，轉為淨買入規模居前。 目前來看，海外市場流動性衝擊正逐漸緩解，人民幣匯率總體穩定， A 股估值優勢凸顯，且近期政治局會議對貨幣和財政政策定調更加積極，在此情況下，北上資金有望得到改善。當然，仍需要關注海外疫情演繹的情況，這是未來一個階段影響市場風險偏好進而北上資金流向的重要因素。
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