上個世紀70年代，美國芝加哥大學金融學教授尤金·法瑪提出了有效市場的假說，主要的意思是在一個成熟透明的市場，所有的公開信息都會及時的，準確的，充分的反映在資產價格定價中。
這個理論一經提出，立刻在學界和華爾街引起了巨大的爭論，學界通常為這樣一個完美的猶如亞當斯密古典經濟學般的理論陶醉，而華爾街卻一致反對或者不屑一顧，這又是因為什麼呢？
我們不妨看看這個理論的幾個推論。
- 所有的定價錯誤如LOF基金在場內場外的溢價或折價會被套利資金迅速的套利掉
- 市場是全部理智的交易者共同博弈後的結果，如巴菲特，瑞達利歐，索羅斯，華爾街所有的共同基金經理，對沖基金經理等，因此，沒有人可以戰勝他們全體；
- 股票估值低，一定有低估的原因，如基本面差或者風險高，股票估值高，一定也有估值高的原因，如成長性好等；市場低迷或者下跌有下跌的原因，如經濟形勢不好或者需要釋放風險，市場上漲有上漲的原因，如經濟形勢看好等；
- 所有的擇時和選股都毫無意義，因此所有的主動型基金都是毫無意義的，除了白白損失管理費外；
難怪華爾街不待見它，因為按照他這個理論，華爾街的飯碗要被他全砸了。投資股市要變得多麼無趣，因為唯一剩下的姿勢就是
閉上眼睛，買入並持有。
在美股成熟市場，有效市場的假說卻越來越受到重視，原因很簡單，短期來看，很多主動管理的基金經理可以大幅的跑贏市場，而以25年，30年以上的週期來看，全世界已經很少有人能夠持續跑贏市場了，全球所有的投資人能夠30年持續跑贏市場的加起來可能不過10幾位。如果時間拉長到50年，可能也就只剩下巴菲特和查理芒格這二位孤單的老搭檔了。
這也是為什麼查理芒格對有效市場的理論不屑一顧，也就他老人家有這個資本了。
那麼對於我大A股來說，有效市場的理論是否這麼有效呢？
結論是否定的。我大A還是以散戶為主的新興市場，含韭量很高，定價錯誤還很多，這點大家注意下南方原油和信誠中證基建工程兩隻LOF基金前陣子場內和場外相比高達10%以上的溢價就會明白了，並且持續了兩三天才被套利掉。通往成熟市場的道路，我大A還有很遠的路要走。
那麼有效市場的理論是不是對於A股就不適用了呢？
當然不是，不僅有用，而且有用。
有效市場的理論對於投資者來說最重要的幾點啟發如下：
- 大部分的時間內，市場都是被充分定價或者接近充分定價的，因此投資者不可能戰勝市場，這個時候買入和賣出都是毫無意義的
- 投資者只有在市場過分悲觀或者極度樂觀的兩個極端情形，也就是情緒面接管市場的時候才有可能戰勝市場，簡單來說就是熊市底部分批建倉，牛市頂端分批建倉，其他時間簡單持有
- 少看盤，多讀書，勤思考。畢竟股票不知道你持有它。
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