美ETF小幅流出27億美元，可投資級公司債基金獲得52億美元強勢資金流入；小盤股萎靡兩年，一個數據指標更加令人憂慮；孫正義變賣資產還債？或許這才是明智之舉。
在本輪拋售開始的時候，很多人曾經描繪了ETF被大量贖回，導致股市慘不忍睹的景象，結果到目前為止，除了上週債券ETF在“拋售一切”的狀況下出現了較大幅度淨流出之外，ETF並未出現被大規模贖回的場面，原因我之前也談了一些看法《懸疑片？股票類ETF贖回遲遲不見，債券類先周流失190億美元》。
本週什麼情況呢？在市場反彈中，美國市場ETF也整體未有大量變動，27.8億美元的資金淨流出也尚處於正常的資金變化幅度。
從類別來看，美國股票類ETF小幅流出2.6億美元，表現依然穩定，國際股票類ETF持續流出資金，本週淨流出25億美元，也是金融動盪情況下的基本操作。而固收類產品依然處於流出狀態，美國固收類ETF淨流出26億美元。有趣的是，本週淨流入方面的主要品類並非常見品種，跌跌不休的商品ETF本週淨流入26.7億美元，而槓桿和做空類ETF也分別淨流入10億和14億美元，可見金融亂世間，各類投資者也在嘗試多種投資和對沖的方式。
在淨流入的ETF方面，出人意料的是可投資級別公司在基金本週強勢流入52億美元，規模大漲15.11%，甚至更高收益率的垃圾債基金JNK和HYG也都流入超10億美元資金，規模也大幅提升。
在過去5個交易日，LQD的股價表現不錯，穩穩的上漲7.5%。
就是在最近1個月，這隻ETF的走勢也比較穩健，另外，別忘了，其最近的年均分紅率也超過了3%。
LQD持有的都是大型公司的可投資級別債券，而且持有非常分散，持有債券種類達1942只之多，倉位佔比第一的債券也不過0.39%。所以，在投資者一陣慌亂後，也會注意選擇風險和收益相對平衡的產品，顯然可投資公司債基金就是其中一類。
與此同時，BIL和SHY這樣的短債基金繼續受捧也在情理之中，畢竟它們屬於現金等價物，而在投資者追求短債的過程中也產生了一個階段性效果，那就是美國短債一度達到了收益率為負的境地。
1到3個月的超短債美債率先出現這樣的情況，可見投資者對現金的需求還是很強。
再來看看淨流失的ETF，你會發現有些亂，什麼品種都有，充分體現了當前市場局面下的混亂和投資者在現金需求下可能拋售任何品種的局面。
在資金流出中特別可以注意到VXX，這是一隻恐慌指數相關的ETF，從它過去一個月走勢來看，一度暴漲兩倍，但是近期回落很快也進入了自身的波動期，一些前期投資者獲利離場也是自然規律，何況如今的市場情況下，這類品種的風險將比市場本身的風險更大。
在本輪牛市的尾聲中，小盤股的表現可謂最為萎靡的，在2018、2019年兩年表現即大不如標普500指數。
從掛鉤標普600指數的IJR和羅素2000指數的IWM這兩大小盤股ETF來看，甚至在2018年後就再沒有新高。
但是，跌起來，小盤股卻也不客氣，在2月下旬開始的拋售中，跌幅明顯比標普500指數更大。
如上所說，羅素2000指數在2018年9月達到高點後，就一直低位徘徊，如今更是在市場拋售中掙扎。顯然，在新冠疫情的經濟影響中，中小公司將更加艱難，它們甚至很多都沒有盈利，現金流更是困難，在接下來的市場環境下融資能力更是堪憂。
值得關注的是，羅素2000指數成分股中未盈利公司的佔比正在不斷攀升，而在歷史上，這種趨勢通常會伴隨經濟衰退。而且目前這個比例還是基於最新的財報體現，疫情下的情況實際上還沒算進去，在4月份公佈今年一季度的財報後，這一比例如果突然攀升到次貸危機期間水平，甚至更高或許也不會令人感到意外。所以，疫情對經濟的影響尚未充分體現，對金融市場的衝擊還會此起彼伏，我們不能說股市還會如此前那樣的表現激烈，但是在反彈與拋售的折騰中，市場的反轉或許還要我們耐心等待更多時間。
在此前的文章中，我簡單回顧了阿克曼的沉浮，這裡需要補充的是，如今很多文章可能有些誇大阿克曼所謂26億美元盈利對其整體業績的影響，這其實是其風險對沖的操作，結果很多媒體解讀成了一種豪賭。事實上，截止上週四，阿克曼旗下潘興廣場的3月份收益是7.9%，這當然比同期標普500指數17%的跌幅好很多，但也不是一些媒體解讀的好像阿克曼賺了幾十倍一般，而如果算今年以來業績，潘興廣場的收益為0.2%，其實也不是一個豪賭做空美股的表現。所以，從阿克曼的這筆操作，我們更應該瞭解和學習的是其風險對沖的意識，而非什麼“豪賭做空”。
而在市場暴跌中，也有喝水都塞牙般倒黴的，比如自從在WeWork上遭遇滑鐵盧的孫正義似乎就有幾年前阿克曼的倒黴勁兒。
在本輪新冠疫情的拋售中，原本就問題多多，投資者信心不足的軟銀股票同樣遭遇重創，另外其一級市場操作中還涉及很多債務融資，這樣的情況下軟銀的資本壓力也很大。
舉例2019年4月高點，軟銀股價最慘跌了近60%，但是與此同時，軟銀一直有一塊安全墊，也是投資者對其下跌時也有興趣的關鍵，那就是它手上還要一些優質資產，比如阿里巴巴、Sprint、日本典型的股份，同期這三份資產的整體情況比軟銀本身好多了。
如今，為了應對軟銀的不利局面，軟銀決定以對股票和債券的回購來喚起投資者的信心，讓軟銀度過難關。但是回購是要錢的，如今大部分公司都推遲甚至停止回購、分紅的時候，軟銀哪裡有錢逆勢而為？沒辦法，唯有賣掉一些資產，於是最近孫正義出售410億美元投資資產的事兒也是引起了投資者的關注，負面解讀是孫正義變賣資產還債，正面解讀那就是孫正義成功套現了。雖然此時賣出優質資產，想必並非孫正義所願，也並非收益最佳時期，但是識時務者為俊傑，此時軟銀的核心是在市場還算有流動性的時候以充沛的現金流應對未知的全球金融市場和其本身的未來，渡過難關之後，誰又能說孫正義不會如阿克曼一般捲土重來呢？
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