Simon/攝
文｜翠鳥資本
這兩天小藍杯的"知名度"應該是在全球徹底打開了：因為造假。
這兩天，國內一位私募大佬發朋友圈感嘆：資本主義的羊毛喝一杯少一杯！
這位大佬發現，寫字樓的瑞幸咖啡店"嚴重擠兌"。網上提前下單到店取，以往不用等，現在沒半個小時排隊根本喝不上。
都知道，參與擠兌的人並不都是咖啡發燒友，而是擔心瑞幸咖啡（LK.O）倒閉，之前的儲值賬戶會隨時清零。
週四晚美股盤前，美國發布最新遠超預期的600萬失業數據，但這並沒有導致股市熔斷。真正熔斷的卻是中概股--瑞幸咖啡，盤中熔斷多達五次，收盤暴跌75.57%。週五晚瑞幸繼續暴跌15.94%，收盤價僅為5.38美元/股。
要知道，就在今年1月17日，瑞幸股價還曾創出新高，達到51.38美元/股。目前瑞幸市值僅為13.55億美元，也即是說，其市值相比前期高點，已蒸發掉90%。
離奇的是，這一切的起因居然是瑞幸咖啡主動踢爆自家醜聞：首席運營官及部門員工偽造22億元業績。
翠鳥資本早在一年前就發文說過：瑞幸咖啡終究會走上ofo的舊路（此前文章： ）。只不過，現實殘酷得太多太多，ofo至少不是以造假結束，而瑞幸卻是以鉅額造假一劍封喉，結束自己。
值得注意的是，瑞幸一路狂奔最終遭遇血崩，眾多美股炒家自然是慘狀不忍直視，而這背後的"美顏者"需要好好捋一捋。
推手一：貝萊德
貝萊德號稱全球最大資產管理公司，行事風格一向高調。
這家資管機構非常看好中國市場，老闆勞倫斯-芬克經兩年經常遊走於中美兩國，這周還正式申請在中國的公募基金牌照。
"貝萊德們"受託管理客戶資產，那麼客戶利益優先，還是機構利益優先？
就在瑞幸提交美股IPO前四天，貝萊德領投1.25億美金，可謂突擊入股瑞幸。
貝萊德投資的錢也是客戶資產，就是旗下私募機構募來的錢。貝萊德B+輪拋出1.25億美元頭，據稱瑞幸投後估值可以膨脹3倍。
正是全球最大資管公司的火速加入，讓無數股民吃了定心丸：跟著買唄！
貝萊德老闆曾說，公司投資將鎖定長期目標，考慮到更長期的願景以及對投資組合抗跌性的需要。
然而，投資標的卻是一個內部高管聯手造假的"騙局"，貝萊德拿著客戶的錢一擁而上。
貝萊德虧嗎？要知道，資管公司的商業模式是收固定管理費，畢竟華爾街的私募基金絕不會剛性兌付。
吃虧的只會是高淨值客戶，以及那些跟風的韭菜們。
推手二：中金公司
站在瑞幸咖啡身後的投行，也是"血腥推手"。
2019年5月，瑞幸咖啡登陸納斯達克，當IPO聯席主承銷商為瑞士信貸、摩根士丹利，中金公司和海通國際等為聯席副承銷商。
除了叱吒華爾街的瑞信、大摩，還有中金公司和海通國際兩家中資投行。
投行一直扮演"吆喝者"的角色，也正是這種大牌機構的品牌效應，讓眾多中小投資者趨之若鶩。
中金公司更因為瑞幸IPO，榮登《亞洲金融評論》評為2019年度中國最佳股本發行機構。當時，中金公司的獲獎評語是：體現了突出的跨市場融資能力。
中金公司"美顏"瑞幸更登峰造極。今年2月，做空機構渾水公司發佈做空瑞幸報告，直指各種財務和運營數據造假。
出乎意料的是，中金公司直接"懟"了回去，發佈了一篇《匿名沽空掌控缺乏有效證據》的研報。
當時，中金報告作者稱，渾水對在店消費的包裝產品適用增值稅稅率理解有誤，反駁渾水指控瑞幸虛增單店銷量、單筆訂單銷量、單杯實際售價、非現制飲品商品佔比以及廣告費用等。
一般來講，像中金這類大公司內部，賣方研究部門與投行部門設有業務隔離牆，但研究部門火速跳出來力挺，讓人自然產生不少疑問。
也正是中金公司的力挺，讓更多投資者"吃了定心丸"，結果可想而知。
推手三：陸正耀的親密朋友們
要知道，瑞幸咖啡脫胎於陸正耀的神州租車，屬於神州系重要一員，整個造假騙局都是陸正耀背後的"基因"或多或少在推動。
這麼說，毫不為過。畢竟造假事件就是企業家價值觀的映射。
實際上，陸正耀拉攏了大量資本支持瑞幸咖啡，並不是有錢就能投。
網上還流傳了一個段子，瑞幸咖啡朋友圈融資，本質就是肥水不流外人田，有著明確的規則。
比如，股東相互理解、高度默契，決策快、溝通成本低；附合"黑暗森林"法則，每個舉措的真實動機、實施規劃，朋友圈之外的人不得而知。
也就是說，瑞幸的融資根本不帶圈外人玩，對真正的內部商業邏輯，具有"高度保密性"。
陸正耀身後，有一個圈內人熟知的"鐵三角"——神州系創始人陸正耀、愉悅資本創始人劉二海、大鉦資本創始人黎輝組成。
因此，瑞幸咖啡的融資外延，就是圍繞"鐵三角"進行發散，出現君聯資本、新加坡政府投資公司等大牌機構，以及大摩、中金作為融資服務機構。
這裡面關係錯綜複雜。比如：大鉦資本黎輝的老東家就是大摩，這就不難理解大摩為何能拿下這單生意；投A輪的君聯資本是愉悅資本劉二海的老東家，自然都是熟人帶熟人。
當然，這背後的勾連還在一步步起底，可憐的中小投資者，根本無法從公開資料穿透這些複雜關係。只能說，不要再夢想短線抄底了，能跑快點跑。
不過，一切都是有代價的，陸正耀的神州租車（0699.HK）受造假事件影響，目前股價已暴跌超過50%。
另外，可以肯定的是，瑞幸的造假行為在美國被集體訴訟已經無可避免。
上海漢聯律師事務所宋一欣律師表示，在美國，發起集團訴訟過程：發現造假後，律師開始徵集，然後起訴，讓法院選擇第一原告，這一原告代表所有受害者（除非自己表示不參加），集團訴訟展開後，由於索賠額巨大，並惠及所有受害人，嚴重的情況，公司會因此破產，也可能涉及相關中介機構。當然，美國證監會也會出手處罰。
不過，翠鳥資本仍有幾個疑問目前還沒有答案，大家可以一起討論：
第1， 瑞幸的首席運營官劉健造假的動機是什麼？為什麼是他？
第2， 如果只是首席運營官劉健造假，那麼CEO錢治亞、CFO Reinout Hendrik Schakel，以及董事長陸正耀在其中扮演什麼角色？劉健一個人可以如此瞞天過海？
第3， 既然瑞幸造假已成事實，那麼，此前的所有數據是否也有造假可能？甚至包括IPO？
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