本週（20200330-0403）國際油價在供給端消息影響下大幅波動，並在週五收盤時較上週實現大幅反彈。周內價格戰方面迎來重要轉機。低油價重壓下，包括以沙特為首的部分歐佩克成員國、俄羅斯、美國等在內的產油國開始討論新一輪減產的可能。而最終結果如何，我們將拭目以待。
截至週五（4月3日）收盤，布倫特、WTI原油期貨結算價格分別為34.11美元/桶、28.34美元/桶，分別較上週上漲36.82%、31.75%，一週均價分別為26.86美元/桶、22.91美元/桶，分別較前周下跌1.23%和上漲1.09%。
需求方面，新冠肺炎疫情在全球範圍持續蔓延，多數分析師認為目前已出現有史以來最大的原油需求破壞，並估計4月的原油消費量將比去年同期下降1500-2000萬桶/日。荷蘭銀行預計，今年第二季度全球原油需求將比第一季度下降1000-1500萬桶/日。惠譽預計，2020年原油需求將比2019年減少數百萬桶/日。
甚而，高盛在一份研究報告中表示，與需求的大幅下滑相比，石油“價格戰爭”已無關緊要，並且2020年的黑天鵝將永遠改寫石油行業。
供給方面，消息面的變化令國際油價與市場參與者的內心都經歷了一遍過山車。萬眾矚目的焦點正在於，價格戰戰場上的諸位似乎終於瀕臨國際油價的承受點，在四月的第一週開始考慮起下一場減產會議的舉行。
4月2日，美國總統特朗普在推特上表示，剛剛與普京和沙特王儲達成了溝通，預計俄羅斯和沙特將減產1000-1500萬桶/日，油價聞訊暴漲。不過，隨後俄羅斯和沙特相繼闢謠，克里姆林宮發言人表示，普京尚未與沙特王儲通電話，沙特方面也予以否認，並呼籲產油國召開緊急會議以穩定國際原油市場。沙特還表示，希望非歐佩克+的產油國也能加入會議。
4月3日，有消息人士透露，歐佩克及其盟友正在努力達成一項史無前例的減產協議，會議安排在下週一（4月6日）。
4月4日，歐佩克官方宣佈將原定於4月6日召開的緊急會議推遲到4月9日。
但包括摩根士丹利、瑞銀等在內的多方機構對新減產協議的達成表達了懷疑態度。如果減產無法真正達成，Rystad Energy的一個分析結果顯示，當主要產油國從4月開始增產，全球將陷入每天石油供給比需求多1000萬桶的境地。
國際能源署則表示，歐佩克+減產1000萬桶/日並不足以穩定石油市場；即使歐佩克+減產協議達成，第二季度原油庫存仍將增加1500萬桶/日。
此外，在原油生產方面，據科威特新聞社報道，科威特3月石油產量約為290萬桶/日，並繼續增加石油產量至315萬桶/日。而阿聯酋阿布扎比國家石油公司表示，儘管目前石油市場出現危機，仍將致力於實現產能增長的目標。
而對美國而言，現金流帶來的壓力使其在推動減產上有了更多的動能。本週，美國頁岩油鑽探企業懷汀石油公司向德州法院申請第11章破產保護，涉及36億美元債務及73億美元資產，成為在油價暴跌之際首家申請破產的大型上市公司。
ADI Analytics前瞻性模型顯示，美國原油廠商需要減產200萬桶/日以使得油價保持在邊際現金成本上。Oilprice.com基於頁岩油井產量6%的自然衰減率計算認為，隨著鑽探活動進一步下滑，美國頁岩油廠商產量最多可能下降600萬桶/日。
從本週數據來看，美國上游勘探開採活動繼續大幅衰減。貝克休斯石油鑽井總數較上週減少62口至562口。
供需不平衡是當前國際油市一個極大的矛盾點。目前多數機構保持年內國際油價承壓的觀點，而在短期內，不確定性將是油價運行中的一大風險因素。在市場期待價格戰出現轉機的同時，摩根士丹利全球原油策略師Martijn Rats則認為，油價可能需要跌至10美元/桶以下才能使市場再度平衡。其表示，無論模型預測全球原油需求下降1500萬桶/日，甚至是2500萬桶/日，都不重要。重要的是，全球空餘石油儲存空間可能都將在5月或6月耗盡。因此，平衡市場的唯一方法是讓油價跌至足以減少供應的價格。
庫存方面，近期由於國際油價暴跌，原油購買量大幅增加，而原油庫存緊張成為市場關注的焦點。
據EIA報告，3月27日當週，美國原油庫存增幅創2016年10月份以來單週最大。美國商業原油庫存超預期增加752.4萬桶至4.69億桶。汽油庫存超預期增加752萬桶，餾分油庫存減少219萬桶。煉廠設備利用率大幅降至82.3%。
高盛預計，4月份將有2000萬桶/日的石油流入庫存。而IHS Markit預計，全球將在2020年年中耗盡儲存石油的空間。
在我國國內，部分地煉的原油進口配額消耗速度加快，首批配額已出現用完或即將用完的情況。據悉，舟山地區成品油庫現已基本裝滿，大部分原油油庫也被預訂一空。業內普遍認為今年商務部很可能提前下發給部分緊缺煉廠首批追加配額。
在陸上庫存即將用盡的同時，大型油輪成為新庫存的存儲地。目前，市場對海上浮艙有著極大的需求。據估計，已有25至40艘超級油輪（VLCC）用於在海上存儲石油。Fearnley Securities近日表示，不排除在未來6-12個月， 或將有100-200艘VLCC被用訂做海上浮艙。短期內油輪即期運輸市場迎來重大利好。
基金持倉方面（報告期3月31日）：
布倫特總持倉減少28420手，管理基金多、空分別增加16160手和9007手，淨多頭增加7153手；
WTI總持倉增加199388手，非商業多、空頭分別增加46031手和46936手，淨多頭減少905手。
國內油市方面，受國際油市聯動影響，截至週五收盤，上海原油期貨結算價格較前週上漲10.94%。
現貨市場方面，短期內現貨交易依然承壓，現貨原油價格維持低位運行。
全球市場方面，周內原油期貨表現一馬當先，歐美股市在疫情影響下紛紛下跌，亞太地區股市收盤多數上漲。
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