一、公司基本面
1、公司簡況
公司名稱：華邦生命健康股份有限公司，所屬行業：化工 — 化學制品，註冊資金：19.8億元，員工人數：11206，主營業務：以醫藥、農化、原料藥研發、生產銷售為主體的，攬括旅遊、投資。產品名稱：地奈德乳膏 、萘替芬酮康唑乳膏 、滷米松乳膏 、卡泊三醇軟膏 、他扎羅汀倍他米松乳膏 、他克莫司軟膏 、阿維A膠囊 、乙氧氟草醚 、乳氟禾草靈 、乙草胺 、丙草胺 、丁草胺 、異丙草胺 、異丙甲草胺 、精異丙甲草胺 、氟噻草胺 。實際控制人為自然人：張一卓。
2、概念主題
草地貪夜蛾防治、互聯網醫療、民營醫院、生物醫藥、草甘膦、健康中國。
3、價格趨勢
4、2019年業績預告
2019年的歸屬淨利潤為6.2億，同比增長22.49%。
經營業績說明 2019 年度，全球經濟增長態勢減弱，國際貿易摩擦加劇，國內經濟下行壓 力增大，同時在受到“兩票制”、醫保控費等行業政策波動影響的環境下，公司 董事會和管理層積極應對，通過強化產品結構調整、實行精細化管理及拓展市場 等舉措，實現公司生產經營整體平穩運行。2019 年度，公司共計實現營業收入 1,021,057.71 萬元，比去年同期減少 36,305.05 萬元，同比減少 3.43% ；實現營 業利潤 117,379.53 萬元，比去年同期增加 8,777.65 萬元，同比增長 8.08%；實現 歸屬於上市公司股東的淨利潤 62,034.91 萬元，比去年同期增加 11,390.34 萬元， 同比增長 22.49%。
2、財務狀況說明 2019 年，公司期末總資產 2,663,468.76 萬元，較去年期末減少了 973.49 萬 元，同比減少 0.04%；期末歸屬於上市公司股東的所有者權益 929,823.37 萬元， 較去年期末增加了 23,255.37 萬元，同比增加 2.57%。
二、估值分析
1、PE市盈率法
重要假設：公司未來持續經營，發展穩定；對標公司估值合理。
分析過程：主營收入農藥化工佔比59%，醫藥行業佔比25%，旅遊服務業佔比8%，其他佔比8%。公司歷史PE最大值為149.09倍，公司歷史PE最小值為6.42倍，公司歷史PE平均值為32.16倍，近3年市盈率的30分位、50分位和70分位值分別為19.26、22.17和27.92倍，目前公司PE為17.58倍。我們在業績預告區間內，選取淨利潤6.2億元為基礎進行估值，分別給予不同的市盈率水平計算市值，再根據總股本19.8億得出股價，公司當前市值95.04億。
2、PB市淨率法
重要假設：公司經營狀況不會發生較大變化；行業當前估值合理。
分析過程：華邦健康當前每股淨資產約為4.69元，當前公司PB為1.04 、歷史最大值9.49、歷史最小值0.92、歷史平均值3.44，近3年市淨率的30分位、50分位和70分位值分別為1.09、1.15和1.42。
3、收益預測法
重要假設：公司經營狀況不會發生重大變化；合理市盈率為20倍、折現率為15%左右。
分析過程：公司近5年平均ROE 6.87%,近5年營收復合增長率為16.79%，近5年利潤增長率為3.56%，淨利同比增長6.00%，有息負債率39.99%，商譽/淨資產為38.69%過高。我們前面以華邦健康2019年的淨利潤是6.2億元為基礎。假設不同情形公司2019-2022年淨利潤的年均複合增長率CAGR，計算公司2022年的淨利潤和市值，逆推當前市值，再根據總股本19.8億得出股價。
4、估值總結
綜上所述，華邦健康的平均價格可以為6.14元，當前價格4.8元，還有27.92%上漲空間，按照樂觀估值最高價格可以為7.83元，還有63.13%的上漲空間。
我相信：公司基本面好+政策引導+主力資金追捧=持續穩定收益！
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