一、公司基本面
1、公司简况
公司名称：华邦生命健康股份有限公司，所属行业：化工 — 化学制品，注册资金：19.8亿元，员工人数：11206，主营业务：以医药、农化、原料药研发、生产销售为主体的，揽括旅游、投资。产品名称：地奈德乳膏 、萘替芬酮康唑乳膏 、卤米松乳膏 、卡泊三醇软膏 、他扎罗汀倍他米松乳膏 、他克莫司软膏 、阿维A胶囊 、乙氧氟草醚 、乳氟禾草灵 、乙草胺 、丙草胺 、丁草胺 、异丙草胺 、异丙甲草胺 、精异丙甲草胺 、氟噻草胺 。实际控制人为自然人：张一卓。
2、概念主题
草地贪夜蛾防治、互联网医疗、民营医院、生物医药、草甘膦、健康中国。
3、价格趋势
4、2019年业绩预告
2019年的归属净利润为6.2亿，同比增长22.49%。
经营业绩说明 2019 年度，全球经济增长态势减弱，国际贸易摩擦加剧，国内经济下行压 力增大，同时在受到“两票制”、医保控费等行业政策波动影响的环境下，公司 董事会和管理层积极应对，通过强化产品结构调整、实行精细化管理及拓展市场 等举措，实现公司生产经营整体平稳运行。2019 年度，公司共计实现营业收入 1,021,057.71 万元，比去年同期减少 36,305.05 万元，同比减少 3.43% ；实现营 业利润 117,379.53 万元，比去年同期增加 8,777.65 万元，同比增长 8.08%；实现 归属于上市公司股东的净利润 62,034.91 万元，比去年同期增加 11,390.34 万元， 同比增长 22.49%。
2、财务状况说明 2019 年，公司期末总资产 2,663,468.76 万元，较去年期末减少了 973.49 万 元，同比减少 0.04%；期末归属于上市公司股东的所有者权益 929,823.37 万元， 较去年期末增加了 23,255.37 万元，同比增加 2.57%。
二、估值分析
1、PE市盈率法
重要假设：公司未来持续经营，发展稳定；对标公司估值合理。
分析过程：主营收入农药化工占比59%，医药行业占比25%，旅游服务业占比8%，其他占比8%。公司历史PE最大值为149.09倍，公司历史PE最小值为6.42倍，公司历史PE平均值为32.16倍，近3年市盈率的30分位、50分位和70分位值分别为19.26、22.17和27.92倍，目前公司PE为17.58倍。我们在业绩预告区间内，选取净利润6.2亿元为基础进行估值，分别给予不同的市盈率水平计算市值，再根据总股本19.8亿得出股价，公司当前市值95.04亿。
2、PB市净率法
重要假设：公司经营状况不会发生较大变化；行业当前估值合理。
分析过程：华邦健康当前每股净资产约为4.69元，当前公司PB为1.04 、历史最大值9.49、历史最小值0.92、历史平均值3.44，近3年市净率的30分位、50分位和70分位值分别为1.09、1.15和1.42。
3、收益预测法
重要假设：公司经营状况不会发生重大变化；合理市盈率为20倍、折现率为15%左右。
分析过程：公司近5年平均ROE 6.87%,近5年营收复合增长率为16.79%，近5年利润增长率为3.56%，净利同比增长6.00%，有息负债率39.99%，商誉/净资产为38.69%过高。我们前面以华邦健康2019年的净利润是6.2亿元为基础。假设不同情形公司2019-2022年净利润的年均复合增长率CAGR，计算公司2022年的净利润和市值，逆推当前市值，再根据总股本19.8亿得出股价。
4、估值总结
综上所述，华邦健康的平均价格可以为6.14元，当前价格4.8元，还有27.92%上涨空间，按照乐观估值最高价格可以为7.83元，还有63.13%的上涨空间。
我相信：公司基本面好+政策引导+主力资金追捧=持续稳定收益！
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