昨天分析了以擴張策略為主的樂普醫療，今天來看看真正的醫療器械王者——邁瑞醫療。其實邁瑞醫療昨晚就發佈了年報，因為太晚了，又趕上在研究樂普醫療，邁瑞醫療就留到了今天再來分析，俗話說好飯不怕晚，下面簡述一下邁瑞醫療。
一、產品營收佔比及行業競爭情況
邁瑞醫療產品主要分三類，生命信息與支持實現收入 63.41 億元，同比增長 21.38%，佔總營收的 38.30%，監護儀作為該業務領域最為成熟的產品，其技術先進性已經處於國際一流水平；其他產品也在逐步達到世界先進水平，多年積累的品牌聲譽以及渠道能力也進一步發揮作用，助力公司持續實現高端客戶群突破，國內及國際市場佔有率穩步上升。體外診斷實現收入58.14 億元，同比增長25.69%，增速最快，佔總營收的35.12%，在市場同檔次競爭中性能卓越、質量可靠、具備成本優勢，能夠快速提升在中高端醫院的滲透率，提升市場份額。醫學影像實現收入40.39 億元，同比增長12.30%，佔總營收的24.40%，邁瑞超聲系列產品目前已經覆蓋高中低端市場，藉助公司產品技術的突破和品牌認可度的逐步提升，產品在各醫院滲透率穩步提高。在國內市場，邁瑞醫療產品覆蓋中國近11 萬家醫療機構和99%以上的三甲醫院，包括全國知名的北京協和醫院、中國人民解放軍總醫院、上海瑞金醫院等。邁瑞醫療在國內醫療器械領域屬於龍頭企業。
二、財報簡述
因為邁瑞醫療財報確實強，我研究了半天也沒發現什麼問題，就簡述一下核心指標吧。營收為165.56億元，同比增長20.38%；淨利潤為46.81億元，同比增長25.85%；Q4營收41.77億元，同比增長20.24%，Q4淨利潤10.09億元，同比增長22.72%。經營質量方面，銷售現金流/營業收入為1.11，（
這個指標代表在剔除了應收賬款對公司帶來的風險的情況下，從現金流入的角度反映銷售收入的實際情況，該比率如果大於1，說明不僅當期收入全部收到現金，而且還收回以前期間的應收賬款，盈利質量較好），經營現金流淨額/營業收入為0.29，（這個指標代表每一元營收所獲取的現金流），經營現金流淨額/淨利潤為1.007，（這個指標說明經營淨額比淨利潤大，也就是說這個淨利潤是由真金白銀支持的，而不是紙面富貴。），這次新用了這三個指標，其他的就不用贅述了，這是三個含金量非常高的指標，說明公司現金流穩定，回款能力強，並沒有在財報上做文章，是實打實的增長。
邁瑞醫療營收增長
三、未來發展
全球範圍內長期來看醫療器械市場將持續保持增長的趨勢，2018年全球醫療器械市場容量約為4,278億美元，2017-2024年全球醫療器械銷售額平均增長5.6%，2024年將達到5,945億美元。2018年我國醫療器械生產企業主營收入約為6,380億元，2021年至2022年醫療器械生產企業主營收入將有望突破萬億元，我國醫療器械行業複合增長率持續保持在15%左右,中國市場未來一段時間將維持高速擴容態勢。但整體來看，我國醫療器械生產經營企業呈現“小而散”的局面，我國醫療器械生產企業90%以上為中小型企業，生產的產品均屬於低端產品。在激烈的競爭環境下，行業集中度將進一步提高，邁瑞醫療龍頭地位將凸顯。
四、新冠期間表現
這裡必須要加一段，因為在這期間，邁瑞醫療確實表現的太搶眼了，捐贈火神山、雷神山醫院總額約 1100 萬元的設備，為火神山、雷神山醫院完成了超過 3000 臺醫療設備的安裝和調試，成功與醫院同步交付，在全國範圍內緊急交付超過8萬臺醫療設備，歐洲疫情重區意大利已緊急向邁瑞醫療採購首批近萬臺抗疫設備。
五、估值
我是研究了一下午2019年財報，沒發現什麼問題，倒是挺震撼我的，看了這麼多財報，從盈利質量，行業地位，未來發展三個角度，邁瑞醫療都非常的優秀，醫療器械又是國家重點扶持的行業，未來行業前景和公司發展前景可期，可以說是醫療器械界的茅臺，要硬說有什麼風險，也就一條，公司海外業務佔比較高，有些匯率波動風險。在估值方面，市場給出了邁瑞醫療一個極高的估值，未來一年，邁瑞醫療現金及現金等價物預估價值約為184.12億元，用10%折現率計算，對應市值2118.18億，用8%的折現率計算，市值是2801.2億元，（可見自由現金流折現計算法，一個百分點差距有多大，所以說估值是最難的）現在市值3089.07億，公司上市至今已經漲了5倍，雖然已經有了一定幅度的上漲，但是我認為邁瑞醫療值得這個估值。（本文僅做分析使用，不做投資建議，買賣自願，後果自負）
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