富凱摘要：一季度幾乎虧掉2016年利潤，三棵樹急忙定增補充現金流。
作者|幕恩，微信公眾號：富凱財經（ID：fukaicaijing）
一年前還在20元價位的三棵樹股價在2020年創出了突破100元價位的優良成績，同時，淨利潤大幅上漲也被投資者津津樂道。然而，伴隨著業績上漲的好消息一同公告的，還有一季度虧損1.26億元的壞消息。
同時，由於訂單急劇下降，資金緊缺等原因導致公司實控人不得不開始募資為公司續命。
據4月12日晚間三棵樹發佈的2020年度非公開發行A股股票預案顯示，公司本次非公開發行股票的價格為69.04元/股，股票數量不超過579.3742萬股（含本數），募集資金總額不超過4億元（含發行費用），扣除發行費用後用於補充流動資金。
一季度業績虧損，機構投資者驟降9成
自2019年年初，三棵樹股價就開始從橫盤轉為直線上漲，直至2020年，公司股價一度突破百元，在一年間，股價從20元價位漲至100元左右，漲幅約達334.53%。截至2020年4月10日，公司股價報收95.86元/股。
對此，有投資者感慨道：“20多元買的股票漲到近100元，三棵樹的這次投資非常划算。”
公司股價在去年漲幅驚人，同樣，公司2019年的業績也非常亮眼。據2019年年報顯示，三棵樹2019年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤4.06億元，同比增長82.55%。
據同花順統計數據顯示，三棵樹從2016年至今的淨利潤分別為1.34億元、1.76億元、2.22億元和4.06億元。
只是，在三棵樹投資者還沒為2019年業績大增的消息而高興太久之時，投資者就開始為2020年一季度虧損的消息而發愁公司的股價會否因此而連續下跌。
三棵樹主營業務為建築塗料（牆面塗料）、木器塗料及保溫一體化板、防水材料、地坪材料、基輔材的研發、生產和銷售。公司的主要產品有三棵樹BB漆、兒童健康寶、鮮呼吸抗甲醛淨味全效、鮮呼吸淨味、360抗甲醛、淨味360抗菌、淨味防黴等系列。
打出綠色塗料概念的三棵樹在上市以來得到了快速發展。2017年、2018年和2019年，公司營業收入分別為26.19億元、35.84億元和59.72億元，同比增長率分別為34.45%、36.82%和66.64%。
但是，從目前的房地產走勢來看，一季度急劇下降的賣房量同樣影響到了塗料行業。對此，有投資者表示，受疫情影響，公司虧損並不稀奇，只要等疫情過後，公司業績恢復應該不成問題。
不過，也有投資者表示，三棵樹目前的股價恐怕會受影響，畢竟前期公司股價漲勢兇猛。
雖然投資者對公司股價持不同想法。但富凱君查閱同花順統計數據發現，三棵樹的機構持股家數從2019年年底的85家驟降為2020年一季度末的8家。
負債規模擴大，實控人出手4億“救命”
從近年來三棵樹的年報可知，截至2017年末、2018年末、2019年末，公司應收賬款及應收票據合計分別為5.77億元、9.84億元及19.25億元。對此，公司解釋稱，伴隨業務規模的持續增長，公司對流動資金的需求日益旺盛。
同樣，公司上市後負債總和也在急劇增長。數據顯示，2016年至2019年，三棵樹的負債分別為7.26億元、9.7億元、18.3億元、38.39億元。
有會計人士分析：“從該數據來看，隨著經營規模的擴張，公司的負債幾乎是翻倍增長。這使得公司對現金流的需求急劇增長。”
“據2020年一季報顯示，公司一季度負債合計高達36.51億元，一個季度的負債相當於去年全年的金額，這說明，公司今年將有一定負債壓力。”上述人士如是說。
富凱君發現，2020年一季度，三棵樹的負債主要來自於短期借款13.73億元和應付票據及應付賬款12.48億元。
與此同時，公司要面臨的不僅是借款和應付賬款，同樣屬於公司資產總額裡的應收票據及應收賬款和存貨也是一大隱患。據上述會計人士介紹：“公司一季度應收票據及應收賬款為17.22億元，存貨為3.42億元。一旦公司無法收回票據款出現壞賬或是存貨出現計提減值準備，那麼，公司的淨利潤同樣要受要影響。”
除上述負債外，公司一季度的現金流量也出現負數。從以前年度來看，公司的經營活動現金流量淨額一直為正數，且一直為增長態勢，但到了2020年一季度，公司的經營活動現金流量淨額卻變為了負數，而且是高達-8.29億元。
對此，會計師人士分析稱：“從公司一季報來看，公司正處於資金短缺的關鍵時期，經營下滑加上賬款收不回來，負債高企加上資金緊張，實控人此次提出定增補充流動資金也是無奈之舉。”
據4月12日公告顯示，本次非公開發行A股股票的發行對象為公司控股股東、實際控制人洪傑。截至本預案公告日，洪傑直接持有1.2286億股公司股票，佔公司股本總額比例為65.97%，並擔任公司董事長、法定代表人，為公司關聯方。
對於此次募資，據瞭解，本次非公開發行募集資金擬用於補充流動資金。公司坦言，公司生產線建設及上游原材料與輔材的資金需求不斷增加，公司面臨較大的資金壓力。公司已積極利用供應商給予的賬期及銀行短期借款方式保持公司平穩運行。如果短期內客戶回款不及預期或者商業銀行對公司信貸政策發生變化，公司將面臨一定的流動性風險。
公司認為，公司通過本次非公開發行募集資金，一方面可有效降低公司的資產負債率，從而優化公司財務結構，增強公司抗風險能力；另一方面，有利於滿足公司經營規模日益擴大帶來的資金需求，符合公司及全體股東的利益。
不過，公司並沒有為此後的業績打包票。對此，公司解釋稱：“本次發行完成後，公司總股本和淨資產將進一步增加，而募集資金到位後從投入使用至產生效益需要一定週期，且不能完全排除公司未來盈利能力不及預期的可能性。”
此外，值得投資者注意的是，此次定增股票超500萬股，上市後將導致公司短期內每股收益和淨資產收益率等指標有所下降，即本次發行存在攤薄公司即期回報的風險。
同時，三棵樹還給投資者打了個預防針稱：“本次定增還將對公司未來的生產經營和盈利情況產生一定影響，甚至公司基本面的變化將影響股票的價格。”
公司還表示：“股票的價格還受到國家宏觀經濟狀況、行業景氣程度、投資者心理預期等多種因素影響，可能出現股價波動在一定程度上背離公司基本面的情況，提請投資者關注相關風險。”
從上述公司解釋來看，公司本身對於目前的高股價似乎有些信心不足，並多次婉轉提出股價或受影響。在疫情還未過去之時，公司此後的業績會怎樣還無法預估，而面對逐年遞增的負債，實控人投入的4億又能支持多久也未可知。對於公司的後續發展，我們將拭目以待。
富凱財經所發佈的信息均不構成投資建議，據此投資風險自擔
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