2020年3月末，我國外匯儲備規模為30606億美元，較2月末下降461億美元，較年初下降473億美元。此前，2月環比下降88億美元。
估值變動導致本月外匯儲備規模減少。從主要匯率變動上看，3月美元指數月中走強月末有所回落，整體呈現升值趨勢，從2月末的98.1升至3月末的99，升值幅度0.9%；歐元兌美元基本持平，英鎊兌美元下跌幅度較大為3.1%，日元兌美元微弱升值0.3%。考慮匯率折算因素，我國外匯儲備中以非美元貨幣計價部分折算成美元計價後，形成估值損失。從資產價格上看，國際金融市場大幅震盪，美國十年期國債收益率從2月末的1.13%降至0.7%；以美元標價的已對沖全球債券指數下降1.6%；股票指數明顯下跌，標普500指數下跌12.5%，歐元區斯托克50指數下跌16.3%，日經225指數下跌10.5%。綜合考慮匯率折算和資產價格變化效應，估值變動導致本月我國外匯儲備規模減少。
真實貿易對本月外匯儲備規模形成拖累。受疫情影響，國內出口企業面臨產業鏈復工復產不協調等問題，生產受到影響。此外，3月疫情在海外加速蔓延，外需受到較大沖擊，景氣指數顯示，3月我國新出口訂單PMI為46.4%，雖較2月有所回升，但仍位於榮枯線之下，顯示出外需的疲弱。因此預計真實貿易因素也對本月外匯儲備規模形成拖累。
綜上，由於疫情對全球的影響加劇，需求減弱導致真實貿易受到影響，恐慌情緒引起國際金融市場波動加劇，非美元資產價格整體跌幅較大，導致我國外匯儲備規模環比回落。但也要看到，全球金融市場的大幅波動，給國際上很多機構投資者都造成了影響，我國外匯儲備規模雖有所下降，但始終穩定在3萬億美元以上，月度間波動屬於正常現象。
下階段，我國外匯儲備規模仍然具有穩定基礎。一方面，我國經濟長期向好的基本面沒有改變，國內疫情防控形勢逐漸向好，逆週期調控政策逐漸乏力，經濟出現積極改善，對外匯儲備形成支撐。另一方面，人民幣資產避險特徵逐漸顯現。我們看到，即使在全球金融市場大幅波動時期，我國金融市場波動有限，人民幣兌美元雖有所貶值，但兌一籃子貨幣升值。3月末，境外機構託管的人民幣債券面額達到19578.17億元，環比增加62億元，這是自2018年11月以來的連續16個月增長；而進入4月以來，北向資金重新淨流入，本月前4個交易日已累計淨流入近200億元，說明國際投資者仍然看好中國發展前景，持有人民幣資產的意願較強。此外，隨著國際金融市場恐慌情緒的消化，美元指數預計將有所回落，非美元資產價格逐漸修復，也有助於我國外匯儲備估值上升。綜合考慮各種因素，我國外匯市場運行將保持平穩，跨境資金流動基本平衡，外匯儲備規模有望保持穩定，能夠抵禦各種風險衝擊。
圖 我國外匯儲備規模及月度變動
（作者：中國民生銀行首席研究員 溫彬，研究員 馮柏）
本文源自新華網
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