在我寫這篇文章的時候，特斯拉的市值已經比去年12月中旬的上一次峰值下跌了大約一半。在過去的六個月裡，情況一直在穩步下滑。最近，包括卡拉·斯威舍(Kara Swisher)的助手斯科特·加洛韋(Scott Galloway)在內，越來越多的人猜測有人會介入收購特斯拉。在過去的幾年裡，我曾多次表示，我仍然相信，收購特斯拉將是困難的，最大的原因是首席執行官伊隆·馬斯克。
儘管特斯拉股價大幅下跌，目前仍徘徊在每股190美元以下，但相對於其核心業務而言，它的估值仍被大幅高估。按市值約330億美元計算，直接收購該公司可能需要花費400億至500億美元。收購者還將承擔鉅額債務，包括超過110億美元的債務和160億美元購買松下電池的債務。
特斯拉擁有一家功能齊全的汽車裝配廠，另一家位於中國的工廠正在籌建中。該公司在內華達州也有一家工廠，用松下在當地生產的鋰離子電池組裝電動機和電池組。
對特斯拉來說，不幸的是，它只擁有大樓、包裝和電機裝配設備。超級工廠最寶貴的資產——電池生產設備屬於松下。收購這家汽車製造商不包括電池生產。為了讓松下投資超過15億美元，特斯拉不得不承諾購買松下生產的所有電池。
弗裡蒙特裝配廠也是該行業效率最低的工廠之一，存在嚴重的質量問題。因此，任何老牌企業都不太可能願意將其納入自己的投資組合，尤其是在許多公司都在關閉未充分利用的工廠的時代。
特斯拉在電池管理和電力電子方面擁有一些有趣的知識產權。它還為其聲稱的自動駕駛系統設計了一種可能很有前途的處理器。然而，這可能是其他公司可能感興趣的知識產權的範圍。
特斯拉另一個有價值的方面是，這個品牌在過去10年裡培養了一批鐵桿粉絲。一個公司可以通過保留品牌和其電氣化運輸的使命來產生巨大的商譽。在展示電動汽車的吸引力和可行性方面，特斯拉比其他任何公司都做得更多。不幸的是，沒有解決產品質量和客戶服務問題的每一天都在侵蝕這個品牌的價值。
然而，對特斯拉來說，有一個巨大的交易殺手——馬斯克。特斯拉的品牌價值有多少實際上與對馬斯克本人的非理性信仰有關？如果馬斯克離開了，這個品牌的價值會發生什麼變化？
但是如果馬斯克沒有消失呢？許多(如果不是大多數的話)大型收購和合並最終未能實現其承諾，部分原因是合併不同企業文化存在問題。特斯拉的許多運營問題都是馬斯克微觀管理文化和缺乏組織和規劃的直接結果。我無法想象任何一家大到足以考慮收購的汽車製造商的CEO會考慮將馬斯克納入他們的組織。然而，馬斯克擁有該公司約22%的股份，他的董事會也一再證明自己是他的追隨者。馬斯克會自願出售他在該公司的股份，然後離開，這似乎是不可思議的。
像蘋果或Alphabet這樣有財力達成交易的公司，不太可能把馬斯克作為收購的一部分。他對現有組織的破壞太大，就像上世紀80年代通用汽車收購EDS後，h•羅斯•佩羅對通用汽車那樣。蘋果公司的蒂姆•庫克已表現出願意解僱斯科特•福斯托爾等被視為不具團隊精神的高管。雖然Alphabet創始人拉里•佩奇和謝爾蓋•布林是特斯拉的早期支持者，但看看伊隆目前的狀況，他們可能會對任何交易感到猶豫。
唯一的出路似乎是廉價出售，而不是全盤收購。馬斯克個人持有數億美元的特斯拉股票作為個人債務的擔保。如果股價繼續下跌，他最終可能面臨追加保證金的要求，導致他損失多達一半的股份。
這可能會引發該股的螺旋式下跌。這最終可能會將收購價格壓低到足以說服某人提出收購要約的程度。然而，這需要承擔所有的債務和購買義務，這是任何一個理性的CEO都想避免的。
另一種可能性更大的情況是，特斯拉現金告罄，不得不申請破產。在隨後的重組中，現有股權將被徹底抹去，馬斯克將被冷落。在這種情況下，買家有機會挑選有價值的資產。
長期以來，我一直認為大眾可能會對這個品牌感興趣，或許還會對部分知識產權感興趣，以此作為從柴油門事件中恢復過來的另一種方式。在當前這場貿易戰之前，中國的吉利可能是另一個不錯的候選者。吉利一直是沃爾沃汽車的優秀管理者。然而，在目前的環境下，讓任何一家中國公司收購一家倒閉的美國汽車製造商的最佳產品，似乎都是不可能的。這甚至可能成為大眾的一個難題。底特律三巨頭似乎不太可能為特斯拉的幾塊業務投資數十億美元。
在這種情況下，蘋果、Alphabet甚至亞馬遜都有可能成為候選買家。亞馬遜可能會將特斯拉的資產與它在電動卡車初創公司Rivian的股份結合起來。它甚至可以效仿特斯拉的在線銷售模式，通過其網站銷售麥格納等公司根據合同生產的汽車。亞馬遜在物流方面的能力也比特斯拉迄今為止的能力強得多。蘋果或Alphabet可能會利用特斯拉根據合同打造的機器人出租車服務，利用各自的自動駕駛系統。
有很多方法可以最終完成收購，不過，只要伊隆•馬斯克是交易的一部分，就不可能有人能直接收購這家公司。
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