在我写这篇文章的时候，特斯拉的市值已经比去年12月中旬的上一次峰值下跌了大约一半。在过去的六个月里，情况一直在稳步下滑。最近，包括卡拉·斯威舍(Kara Swisher)的助手斯科特·加洛韦(Scott Galloway)在内，越来越多的人猜测有人会介入收购特斯拉。在过去的几年里，我曾多次表示，我仍然相信，收购特斯拉将是困难的，最大的原因是首席执行官伊隆·马斯克。
尽管特斯拉股价大幅下跌，目前仍徘徊在每股190美元以下，但相对于其核心业务而言，它的估值仍被大幅高估。按市值约330亿美元计算，直接收购该公司可能需要花费400亿至500亿美元。收购者还将承担巨额债务，包括超过110亿美元的债务和160亿美元购买松下电池的债务。
特斯拉拥有一家功能齐全的汽车装配厂，另一家位于中国的工厂正在筹建中。该公司在内华达州也有一家工厂，用松下在当地生产的锂离子电池组装电动机和电池组。
对特斯拉来说，不幸的是，它只拥有大楼、包装和电机装配设备。超级工厂最宝贵的资产——电池生产设备属于松下。收购这家汽车制造商不包括电池生产。为了让松下投资超过15亿美元，特斯拉不得不承诺购买松下生产的所有电池。
弗里蒙特装配厂也是该行业效率最低的工厂之一，存在严重的质量问题。因此，任何老牌企业都不太可能愿意将其纳入自己的投资组合，尤其是在许多公司都在关闭未充分利用的工厂的时代。
特斯拉在电池管理和电力电子方面拥有一些有趣的知识产权。它还为其声称的自动驾驶系统设计了一种可能很有前途的处理器。然而，这可能是其他公司可能感兴趣的知识产权的范围。
特斯拉另一个有价值的方面是，这个品牌在过去10年里培养了一批铁杆粉丝。一个公司可以通过保留品牌和其电气化运输的使命来产生巨大的商誉。在展示电动汽车的吸引力和可行性方面，特斯拉比其他任何公司都做得更多。不幸的是，没有解决产品质量和客户服务问题的每一天都在侵蚀这个品牌的价值。
然而，对特斯拉来说，有一个巨大的交易杀手——马斯克。特斯拉的品牌价值有多少实际上与对马斯克本人的非理性信仰有关？如果马斯克离开了，这个品牌的价值会发生什么变化？
但是如果马斯克没有消失呢？许多(如果不是大多数的话)大型收购和合并最终未能实现其承诺，部分原因是合并不同企业文化存在问题。特斯拉的许多运营问题都是马斯克微观管理文化和缺乏组织和规划的直接结果。我无法想象任何一家大到足以考虑收购的汽车制造商的CEO会考虑将马斯克纳入他们的组织。然而，马斯克拥有该公司约22%的股份，他的董事会也一再证明自己是他的追随者。马斯克会自愿出售他在该公司的股份，然后离开，这似乎是不可思议的。
像苹果或Alphabet这样有财力达成交易的公司，不太可能把马斯克作为收购的一部分。他对现有组织的破坏太大，就像上世纪80年代通用汽车收购EDS后，h•罗斯•佩罗对通用汽车那样。苹果公司的蒂姆•库克已表现出愿意解雇斯科特•福斯托尔等被视为不具团队精神的高管。虽然Alphabet创始人拉里•佩奇和谢尔盖•布林是特斯拉的早期支持者，但看看伊隆目前的状况，他们可能会对任何交易感到犹豫。
唯一的出路似乎是廉价出售，而不是全盘收购。马斯克个人持有数亿美元的特斯拉股票作为个人债务的担保。如果股价继续下跌，他最终可能面临追加保证金的要求，导致他损失多达一半的股份。
这可能会引发该股的螺旋式下跌。这最终可能会将收购价格压低到足以说服某人提出收购要约的程度。然而，这需要承担所有的债务和购买义务，这是任何一个理性的CEO都想避免的。
另一种可能性更大的情况是，特斯拉现金告罄，不得不申请破产。在随后的重组中，现有股权将被彻底抹去，马斯克将被冷落。在这种情况下，买家有机会挑选有价值的资产。
长期以来，我一直认为大众可能会对这个品牌感兴趣，或许还会对部分知识产权感兴趣，以此作为从柴油门事件中恢复过来的另一种方式。在当前这场贸易战之前，中国的吉利可能是另一个不错的候选者。吉利一直是沃尔沃汽车的优秀管理者。然而，在目前的环境下，让任何一家中国公司收购一家倒闭的美国汽车制造商的最佳产品，似乎都是不可能的。这甚至可能成为大众的一个难题。底特律三巨头似乎不太可能为特斯拉的几块业务投资数十亿美元。
在这种情况下，苹果、Alphabet甚至亚马逊都有可能成为候选买家。亚马逊可能会将特斯拉的资产与它在电动卡车初创公司Rivian的股份结合起来。它甚至可以效仿特斯拉的在线销售模式，通过其网站销售麦格纳等公司根据合同生产的汽车。亚马逊在物流方面的能力也比特斯拉迄今为止的能力强得多。苹果或Alphabet可能会利用特斯拉根据合同打造的机器人出租车服务，利用各自的自动驾驶系统。
有很多方法可以最终完成收购，不过，只要伊隆•马斯克是交易的一部分，就不可能有人能直接收购这家公司。
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