以CTA基金的納指期貨淨頭寸變動作為股市領先指標，按照歷史經驗推算，CTA平空單可能在4月22日之前結束。
對於美股的暴力反彈，野村證券量化策略師高田正良（Masanari Takada）連發兩篇報告，提醒投資者不要太樂觀。
高田正良昨日連夜發研報，重申這波美股乃至全球股市的反彈不會持久，因為驅動力並非來自做多，而只是持淨空頭倉位的CTA基金獲利了結而已。
在他看來，CTA在納斯達克100指數期貨中的淨頭寸變動可以看作是整個股指期貨市場未來變化的一個領先指標。預計CTA平掉納斯達克100指數期貨的空單帶來的大量淨買入可能在4月22日之前結束。
也就是說，美股的這輪強勢反彈可能在4月中下旬左右就會結束了。
為何是4月22日？
從2009年至今CTA買入納斯達克100指數期貨的歷史經驗來看，通常趨勢追隨投資者們的淨買入會在此類行為開始之後大約14個交易日達到頭一個峰值。
這一次，高田正良預計CTA是從4月2日左右開始買入的，以此推算，估計其淨買入峰值會在4月22日之前出現。
觀望情緒濃厚
高田正良強調，市場上沒有主動買入的跡象，整體情緒指標依然處於深度負值區間，只不過近日有所收窄（下圖）。
絕大多數投資者仍在觀望，一些人還打算在下一波上漲中高位出貨。
摩根士丹利量化分析團隊的觀察與之相似，他們注意到，當前美股有種奇怪的現象：雖然美股週三再次全線大漲，標普500指數回升至2750點附近，但幾乎看不到主動買入。
更讓人困惑的是，330億美元股指期貨淨空倉也沒有買入回補，看漲期權持倉沒有增加，成交量還縮小了。
相比於CTA，側重基本面的基金和全球宏觀策略對沖基金態度要謹慎得多，他們的倉位迄今仍是淨空倉。這一點非常重要，表明這波技術性反彈背後並沒有形成足夠多的買入動量，因此上漲行情並不穩定，直到重量級基本面投資者開始入場買進。
不過，空頭們近期內可能不會停止平倉行為，高田正良認為，隨著股市波動性下降，CTA仍將削減淨空倉。股指期貨的價格上漲速度顯著快於CTA買入速度，除非納斯達克100指數跌至7000至7500點之間，否則CTA應該會依然傾向於繼續買入。
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