上週日，
我們和大家分享了一個“垃圾”資產港股，
然後一不小心港股就爆發了，
如果跟隨我們週一發車買入港股基金國富大中華，
到本週五已經上漲9.82%。
而最近，
我們又發現了一個垃圾場，
而且這是一股名副其實的垃圾場，
一種被叫做“垃圾債”的資產。
在近期全球市場資產價格暴跌的過程中，
垃圾債跌幅高達20%，
波動程度不亞於股票資產。
那麼垃圾場裡有什麼值得淘的呢？
我們認為最值得淘的就是“中資美元債”。
所謂中資美元債，
即中資企業在海外發行的以美元計價的債券。
按照發行人的不同，
中資美元債分為城投債、金融債和房地產債。
這三類債中，
房地產債海外評級機構給的評級基本都是投機級，
但是同樣的公司在國內給的一般都是給投資級。
比如中國恆大和富力地產海外給的評級是投機級，
但是在國內他們的評級都比較高，
這是因為國內和國外是兩套信用評級體系，
而我們看到的機會，
就是在中資企業基本面穩定情況下其海外債被錯殺的機會。
來看看看三類債券的收益率走勢：
Markit iBoxx 亞洲中資美元房地產債券到期收益率由 3 月 6 日的 6.31%上行至 3 月 20 日的11.57%，上行幅度高達526bp；
中資美元金融債券到期收益率上行幅度為 331bp；
中資美元金融房地產除外債券（主要是城投債）到期收益率為 133bp。
我們認為中資美元債的下跌，
更多是情緒和交易層面導致的，
無論從境外債還款壓力還是基本面來看，
大概率不會發展為優質房企本身的信用風險。
目前房地產行業復工逐步推進，
各地政策助力銷售恢復，
流動性寬鬆驅動房貸利率下行，
部分房企積極行動，
例如融創中國回購 7860 萬美元債券，
中國恆大提前將 23 日到期的 16 億美元債本息存入還款賬戶。
總之，
我們看到的情況是，
擁有中國良好基本面的債券，
享受了國外垃圾債的打折促銷活動。
感受一下相關中資美元債主題基金的酸爽：
這裡面哪個是寶貝呢？
品種已經選好，
日積月累週一發車。
請大家積極點右下角“在看”，
“在看”數量將決定發車時間；
“在看”不足500，14：50發車；
“在看”500~1000，14：00發車；
“在看”超過1000，凌晨發車！！！
另外：
第二篇文章裡有我們準備發行的“八國熔斷”紀念衫需求問卷調查，
請大家積極去投票。
特別提醒：
本文不構成任何投資建議，僅為信息分享。市場有風險，投資須謹慎。
附：
作品1：繡球莢蒾
作品2：西湖雲天
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