近幾天的兩個關鍵新聞：
1、全球疫情：確診病例超過162萬，死亡9萬7千人，其中美國確診病例近47萬，死亡人數1.7萬人，美國疫情震中。
2、美國：繼2周前通過了2萬億美元經濟刺激方案後，美聯儲4月9日再出重拳，再出2.3萬億美元貸款計劃，強力刺激刺激。
僅僅時隔兩週，美聯儲為何再出如此極限大招？美聯儲和特朗普看到什麼？
回答這個問題，我們先來分析一下特朗普眼中的政策底在哪裡。一個非常好的標杆，就是美聯儲針對銀行體系進行壓力測試中的最壞場景。
經過2008年的次貸危機，美聯儲意識到銀行體系穩定性的重要性，再亂銀行也不能亂，採取了一系列措施，不斷修復銀行的資產負債表，如通過以多德-弗蘭克法案為核心的一攬子金融監管法案，該法案被認為是“大蕭條“以來最全面、最嚴厲的金融改革法案。與此同時，美聯儲要求美國銀行業每年進行極其嚴苛的壓力測試，如果銀行不能通過該測試，需要銀行補充資本金，增強抗風險能力。
美聯儲公佈的銀行業壓力測試中最悲觀假設：嚴重不利情景，反映了美聯儲能夠設想到經濟最壞情況。這個最壞情況，應該就是美聯儲眼中的政策底。
那這個政策底，到底有多深？ 來看看這個“嚴重不利情景”的假設：
-全球經濟嚴重衰退
-美國失業率上升至10%
-國內生產總值（GDP）下降7.5%
-國債收益率曲線陡峭
-房地產價格大幅下跌、企業貸款市場壓力升高
按照這個最壞情況，美聯儲測算，美國35家大型銀行將合計損失5780億美元。對於美國經濟，這個底夠深的，要知道美國經濟近十年來一直維持到2-3%的增長率，失業率低於5%，各項經濟數據非常健康。估計當時設計這個最悲觀情景的經濟學家們都會以為，這種最悲觀情景，自己有生之年是見不到的。
誰能想到，造化弄人，才十年不到，美國經濟已經狠狠摔倒坑底。
現在全球及美國的情況怎樣？來看最新的一組經濟數據和新聞：
-全球經濟：由於疫情延續，全球經濟陷入自二戰以來最嚴重的衰退
-美國失業率：上週又有660萬人申請失業救助，失業人口超過1600萬 ，失業率已經高達15%
-美國GDP：高盛預測，美國一季度GDP將下降9%，二季度降幅達到34%
-美國資本市場出現嚴重的流動性枯竭，前期爆倉的全球最大的橋水對沖基金，就是因為在國債上加槓桿，國債流動性枯竭，而導致爆倉的。
-美國已經出現提供房貸的銀行和信託機構因借款人違約，出現流動性危機而倒閉。連美國政府控制的住房信貸擔保機構房地美和房利美都發出預警，如果疫情持續數月，這兩家機構將會由於購房者大批量出現違約，而尋求政府緊急財政援助。
由此可見，疫情僅僅在美國爆發才一個月，美國經濟已經狠狠摔到了坑底。從以上經濟數據來看，目前美國經濟的實際情況，已經超過了美聯儲壓力測試中最壞情況。
政策底已經被疫情擊穿，
下一個底部在哪裡？保守估計，疫情將延續到下半年十月份，經濟才能夠逐步恢復正常，隨著經濟繼續停擺，一個可能的路徑是大量企業關門倒閉，失業率可能繼續飆升至30%，全年GDP萎縮20%，大批中小銀行倒閉，按照這個估算，美國經濟會在現在的情況下繼續惡化一倍以上，僅大銀行的損失將超過1.2萬億美元，考慮到中小銀行倒閉和企業的倒閉，美國經濟的損失將高達數萬億美元的規模。對於特朗普，這是個可怕的夢魘。特朗普是個商人，頭腦非常清醒，這個結果或許他早早就已經看到。
全說風險通識：美國銀行業壓力測試及CCAR
美聯儲從2008年次貸危機中得出的教訓，認為金融機構在風險量化實踐中存在的諸多不足，最突出的一點是對於極端事件關注不夠，對於這類事件給銀行資本充足率造成的衝擊、對銀行持續經營能力形成的挑戰，以及風險在不同金融機構之間的快速擴散缺少有效管控。為此，2009年美聯儲提出了綜合資本分析審查監管體系（Comprehensive Capital Analysis and Review，簡稱CCAR），重點關注金融機構抵禦實質性非預期損失的能力，以及大型金融機構在極端不利情景下持續經營的能力。
用風險通識來理解，就是評價銀行在出現極端的黑天鵝事件（比如全球性疫情引發的經濟衰退、戰爭、金融危機等）時，銀行能否經受這些極端事件衝擊而不倒。如同普通老百姓，需要時刻保證家中有餘糧，銀行有存款，即便出現天災，也能夠保證有飯吃，有錢買生活必需品。
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