中航光電,受益於軍事工業產品加速採購和通訊領域國產替代

中航光電,受益於軍事工業產品加速採購和通訊領域國產替代

中航光電是我國軍工體制內少數比較市場化的軍工企業,為中航系統以及新能源汽車等民用產品提供配套。主要的產品有電連接器、光器件及光電設備、線纜組件及集成產品和其他產品,堅持軍品業務和民品業務齊頭推進的發展戰略。

從最近一期公司接待機構調研的記錄來看,可以推斷,公司軍品與民品收入佔比大概對半分,軍品比例略高。軍品與民品業務收入佔比最近幾年沒有太大的明顯變化。

分板塊來看,公司軍品和新能源汽車業務整體發展都不錯。

1.軍品業務今明兩年穩步增長,大約能夠保持20%的增速。2019-2020年,是十三五規劃最後兩年,在前三年,許多軍品訂單都在採購論證階段,任務完成情況非常不好,低於平均水平。為了在五年期完成既定任務,軍隊產品的採購勢必會在這兩年加速放量。今年軍工行業整體業績因為這一原因,表面都十分不錯,中航光電也會受益於此。

2.民品業務,公司主要有兩塊,一是新能源板塊,客戶主要有奇瑞、江淮、北汽、比亞迪、中通、宇通等。二是通訊板塊,主要產品是通信連接器,包括光連接器和電連接器(可能是光纖跳線、光纜組件)。連接器是通信設備中的重要配件,價值量佔比大概在3~5%中間,某些大型通信設備中價值佔比超過10%。在射頻同軸連接器方面,中航光電的子公司富士達是行業龍頭。

由於中美貿易爭端的影響,射頻產業的國產替代近年來有加速的趨勢。和CPU、FPGA、AD/DA,一樣,射頻芯片等電子元器件,在全球市場都很難找到替代品,存在國家供應鏈管理的戰略風險問題,中興和華為事件是這一問題的最好體現。未來,這些關鍵領域將要逐步實現國產替代,中航光電可能受益於此,帶來業績和估值的提升。

另外,公司也將受益於5G時代的基建。中航光電是華為的金牌供應商,它的通訊連接器可以應用於無線分佈基站和數據中心設備。這塊業務將從5G 時代帶來的基站數量和單基站價值量的提升中充分受益。

中航光電,受益於軍事工業產品加速採購和通訊領域國產替代


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