義楓刀
第一，判斷這是否是個容易做假賬的行業？一個很好的例子就是農業和養殖業，因為有大量資產是無法清點的，所以存在巨大的造假空間。畢竟，幾乎沒有人可以真的潛水去清點獐子島的扇貝數量，也沒有人可以清楚知道嘉漢林業（Sino Forrest，史上最大的一起中概股財務造假企業）到底有多少畝森林資源。
第二，分析公司治理結構和可能存在的關聯交易。分析的目的是理清各種關係。我們要搞清楚公司的所有者是誰，大股東是誰；管理層和董事會的背景；往來業務銀行、審計公司都是誰；供應商、客戶、債主、往來業務銀行和審計機構中是否有跟以上這些關係有密切聯繫的；是否有其他未披露的關聯方。注意到企業特別強大的時候可以影響供應鏈，讓供應鏈上的企業充當關聯企業的角色進行財務數據操縱。在分析過程中不妨畫一個關係圖，一目瞭然。
第三，分析公司的融資活動，是否存在頻繁去二級市場增發股票或者大股東頻繁減持的現象，甚至是在企業財務數據看起來非常健康的時候做這些操作。如果有，就是個危險的信號。
第四，關注可疑的資本支出、兼併收購和資產處置。上面提到，通過關聯方，可疑的、與企業戰略無關的資本支出、兼併收購和資產處置動作都可以是大規模造假的溫床。
第五，細緻的財務報表分析。三張表對照分析，互相確認。要在三張表之間造假造得沒有一點蛛絲馬跡，其實難度不小。所以只要投資者有足夠的耐心，是能夠發現端倪的。另外，企業是否進行頻繁的重要會計政策變更，是否有大量調整項。
這裡有一些便捷的工具可以利用。有一個工具叫做M-score，是印第安納大學的財務教授Mehood Beniesh開發的一個模型，基於八個常用的財務指標，去估算一家公司可能財務造假的概率。一家公司M-score高於某個數值的時候，很可能就存在財務造假。歷史紀錄表明，該模型對財務造假判斷的準確率可以達到70%以上。在具體分析中，不妨先計算一家公司的M-score，然後再做上面說的這五步流程分析。
最後，值得一提的是，即便發現財務造假，也未必代表股價會馬上調整。很多歷史上的案例，從最開始有人懷疑財務造假，到最後東窗事發，常常需要數年，這期間股票往往還一直在漲。這對於分析出來是財務造假而沒有投資結果錯過了這幾年強勁股價走勢的投資者來說，常常會有一種被打臉的挫敗感。這個時候，我們要提醒自己，寵辱不驚，不該我們賺的錢，一分也不需要賺。
