被市場認為是消費大白馬的涪陵榨菜，昨日發佈了半年報“業績雷”，雖然沒有同比下滑，但是營收同比增幅，遠低於市場的預期，也無法與該公司此前30倍的市盈率相匹配。
不難想象，涪陵榨菜以跌停開盤。聯想到此前同樣是消費大白馬的東阿阿膠，半年報預告淨利潤同比大幅下滑75%至79%，股價也是連遭重創、一蹶不振。看起來，被大家一致認定能夠穿越週期的消費行業，真實的面貌也可能是天雷滾滾。牛大認為，在消費白馬接連暴雷的背後，有三點值得價值投資者警惕：
第一，產品提價是把“雙刃劍”。產品提價本身是好事，畢竟這樣能夠獲得更大的利潤空間；但是這需要建立在不損害銷量、不損害市場佔有率的前提下，否則就成了涸澤而漁、殺雞取卵的短視行為。而不論是涪陵榨菜還是東阿阿膠，產品提價帶來的毛利率增加都是建立在降低產品銷量增速的基礎上。
第二，非常態的業績增速往往難以持續。涪陵榨菜2016-2018年營業收入平均增速近30%，而淨利潤平均達到驚人的60%左右。作為一個早已飽和的傳統行業，這種業績高增速很難持續。同樣，東阿阿膠，18次提價換來的連續四年業績增長也無法持續。
第三，高估值是投資的敵人。不堅守估值的投資是非理性行為，有時候你以很高的市盈率，買上以後最後也賺了錢了，但是你這賺錢帶有偶然性。無論是東阿阿膠、涪陵榨菜，在業績成倍增長的同時，股價並沒有相應上漲，本質就是在消化高估值。而一旦業績大幅下滑，股價別說上漲了，就是維持高位都力不從心。
因此，如果你準備投資一隻白馬股，一定要找到連續業績增長的驅動因素，看這種驅動因素是否合理，並且可持續。
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