中國網財經4月10日訊(記者 李靜)昨日，國內肉雞生產加工出口龍頭企業山東鳳祥股份有限公司(簡稱“山東鳳祥”)於2019年10月9日遞交的港股招股書已屆滿6個月，正式宣告失效。
公開資料顯示，因受益雞肉價格和雞苗市場價格上漲、原材料採購成本下降，山東鳳祥於2019年上半年扭虧為盈，並於當年10月提交港股上市申請書。但據招股書顯示，公司近年來負債率一直居高不下，甚至多年出現“資不抵債”的嚴重狀況，且公司超過九成的員工未按規定繳納社保。
肉雞龍頭赴港IPO
據瞭解，2019年10月9日，山東鳳祥股份有限公司(以下簡稱“山東鳳祥”)向港交所遞交招股書，西證國際擔任其獨家保薦人。
據招股書顯示，山東鳳祥此次募集資金的用途為投資於白羽肉雞的飼養及生產能力擴張；償還現有借款；投資於通過定向銷售及營銷活動對公司現有B2C深加工雞肉製品銷售渠道(線上及線下)進行品牌開發及滲透；投資於增強公司的研發能力以增強公司在市場上的競爭力；投資於家禽業方面的戰略投資、合資企業及收購機會。
資料顯示，山東鳳祥位於山東省聊城市陽穀縣，成立於2010年12月，註冊資本104.5億元，法定代表人劉志光，經營範圍為飼料加工；畜禽養殖、屠宰、加工、銷售(只限初級加工品)等，旗下擁有“鳳祥”“五更爐”“優形”等品牌。
招股書顯示，就2018年商品肉雞產量而言，鳳祥股份已成為中國第二大全面一體化白羽肉雞生產商，市場份額為3.0%。主要的出口客戶包括日本、歐盟、馬來西亞、韓國、蒙古、新加坡的食品加工商、食品貿易商、快餐連鎖店運營商。目前擁有22個種雞場、3個孵化場、45個肉雞場，8個屠宰加工廠、2個飼料加工廠和1個有機肥料廠。
從營收來看，2016至2018年其收入分別為23.54億元、24.34億元、31.97億元，淨利潤分別為1.2億元、3710萬元、1.37億元，2019年上半年實現營業收入16.81億元，淨利潤為3.4億元。對於2019年上半年實現扭虧為盈，鳳祥股份解釋稱，主要是由於受非洲豬瘟影響，上半年雞肉及雞苗的市價上漲，同時原材料(如豆粕)的平均採購成本下降所致。
同期，生雞肉製品貢獻的收入佔總收入的比例分別為62.4%、54.7%、53.8%及43.5%，深加工雞肉製品收入分別約佔總收入的26.7%、37.4%、37.0%及39.2%。
舉債擴張資金鍊緊繃 利息支出年增逾四成
然而，在營收和淨利潤方面有著不錯表現的鳳祥股份，還伴有超高的負債率。
招股書顯示，2016-2018年，山東鳳祥資本負債比率分別為111.0%、127.9%、104.2%，連續三年出現資不抵債的情況，2019年上半年稍有好轉，但負債率仍高達90.9%。這其中，流動負債淨額分別達到6.45億元、10.09億元、8.66億元、5.93億元。
造成如此高負債率的主要原因是數額龐大的借款。招股書顯示，在上述時間段內，公司的借款總額分別為13.39億元、16.76億元、14.19億元、15.56億元，其中95%以上的借款為短期(一年內)銀行借款。
鉅額的借款資金給山東鳳祥帶來了沉重的財務負擔。招股書資料顯示，2019年上半年的融資成本(主要是借款利息)為4764萬元，較上年同期增長42.9%。
2016年至2018年，公司融資成本分別為7228萬元、7367萬元和9700萬元，借款利息支出平均在融資成本的78%以上。
大量借款投入，導致公司資本負債率居高不下。資料顯示，2016年至2019年6月末，公司資本負債率分別為111%、127.9%、104.2%和90.9%。
九成員工未繳社保合規性存重大瑕疵
根據山東鳳祥招股書顯示，公司共擁有8381名僱員，其中兩名在日本，其餘8379名員工均在國內。然而，山東鳳祥的社保繳納人數僅為708人，也就是說，山東鳳祥僅有8.45%的員工繳納了社保。
根據招股書，2016-2018年，公司社會保險金、住房公積金供款差額別約為2890萬元、2670萬元，2960萬元。2019年上半年欠款約為780萬元。
山東鳳祥把未繳納原因主要歸為兩個：一是外來務工人員具有較高的流動性，且聲明已在家鄉繳納社會保險金；二是部分僱員拒絕繳納社會保險及住房公積金。
山東鳳祥在招股書中坦誠，未按照《中華人民共和國社會保險法》、《住房公積金管理條例》為所有員工足額繳納社會保險金供款，以及悉數繳納住房公積金供款。如果相關部門就合規性對公司進行處罰，或責令公司採取補救措施，可能會導致產生大量開支。
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